紅商網(wǎng)訊：盡管中報成績顯示同比增長約9.6%，凈利同期減少約24.6%，差強人意的“期中考”并沒有阻礙京客隆再次沖刺A股。
作為在港股上市的零售企業(yè)，區(qū)域零售龍頭京客隆對于A股似乎有著別樣的情感。2008年2月26日京客隆成功地從香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板跳到了主板后，其回歸A股的風聲就不斷傳來。
2011年10月沖刺A股失敗后，京客隆今年5月再次將回歸A股提上了日程。7月13日到19日，在證監(jiān)會公布的在審企業(yè)名單中，京客隆赫然在列。京客隆對于A股如此執(zhí)著，背后到底是“缺血”還是品牌效益呢?
執(zhí)著的A股計劃
2010年京客隆首次遞交了A股IPO申請，但是因為關聯(lián)交易等原因于2011年10月被否。
據(jù)2011年底證監(jiān)會發(fā)布的有關IPO被否的解釋文件補充稱：“京客隆方面在申報材料中未按照有關規(guī)定披露與實際控制人控制的其他企業(yè)之間是否存在同業(yè)競爭，在現(xiàn)場聆訊中也未就上述事項做出合理解釋，保薦機構未就上述事項按照有關要求予以核查，無法判斷公司與實際控制人控制的其他企業(yè)之間是否存在同業(yè)競爭情形及其對公司業(yè)務獨立性的影響。”
不到一年，今年6月京客隆又一次提交了A股的申請。不同于上一次帶著“首只回歸A股的零售股”的高調(diào)，京客隆對于此次回歸A股表現(xiàn)的異常低調(diào)。記者致電京客隆董事長衛(wèi)停戰(zhàn)，對方以開會為由并未接受采訪，而其他相關負責人的電話也一直未能打通。
北京工商大學教授洪濤認為，京客隆如此執(zhí)著地回歸A股更多是出于融資的考慮，“在境外進行首次融資比較容易，因此物美、京客隆、國美等均選擇H股上市，但再融資的難度較大。此外，如果京客隆成功在A股上市，將增加一個新的融資渠道，形成A+H的雙融資平臺模式。”
資深證券分析師李飛(化名)告訴記者：“不管怎么樣，能融到一筆錢對于面前負債率較高的零售企業(yè)來說都是一件好事。A股發(fā)行IPO相比在港股增發(fā)會獲得更高的市盈率，從而融到更多的資金。”
但是同樣盤踞北京地區(qū)多年的物美從入資新華百貨之后一直未見回歸的具體動作，而隸屬百聯(lián)集團的聯(lián)華超市回歸A股還未被提上日程。李飛表示在目前不景氣的市場大背景下，A股普遍存在估值過低的現(xiàn)象，目前并不是入場的最好時機。
品牌效應的倒逼
在品牌效應倒逼下，再加上新開店的成本和培育期的虧損，許多零售企業(yè)缺錢，為此A股成為他們的選擇。
盤踞北京及其周邊地區(qū)多年的京客隆的擴張腳步未停止。2012年中報顯示，今年上半年京客隆也新開門店10家，其中直營店8家，便利店2家。
京客隆目前的擴張區(qū)域還是集中在北京河北地區(qū)。相關專業(yè)卻表示北京及其周邊地區(qū)的零售市場已經(jīng)近乎飽和。同時，從京客隆集團內(nèi)部來看，相比它的朝批商貿(mào)批發(fā)業(yè)務，零售業(yè)務的盈利能力也不是占主導地位。
要想順利上市，如何獲得持續(xù)發(fā)展動力可能是作為區(qū)域零售企業(yè)的京客隆必須回答證監(jiān)會的問題。京客隆公告顯示，本次擬募集資金8.96億元，募投項目較之前已經(jīng)有所增加，除了連鎖超市發(fā)展項目和配送中心升級改造兩個原有項目外，還增加了信息系統(tǒng)升級改造項目。
當然，A股所帶來的品牌效應也不容忽視。洪濤也告訴記者：“A股相比H股對國內(nèi)市場的影響更為直接，再加上目前在H股上市的零售企業(yè)還沒有一家成功回歸A股，京客隆一旦成功，品牌效應更為明顯。”
萬事俱備只欠東風
不論是為了追求品牌效應還是解決資金短缺，面對居高不下的負債率，不斷下降的利潤率京客隆此次再次沖刺A股能否成功呢?
據(jù)京客隆2012年中報顯示，截止至2012年6月30日，京客隆年資產(chǎn)負債率為68%，較去年同期的68.84%略有下降，但仍高于同行業(yè)A股上市公司，也高于行業(yè)平均水平62%。
李飛告訴記者：“零售業(yè)本就是負債率較高的行業(yè)，但是零售業(yè)強大的現(xiàn)金流優(yōu)勢一定程度會彌補高負債率。因此作為北京區(qū)域型零售企業(yè)，京客隆的高負債率不會成為回歸A股的阻礙，上市基本不會存在什么問題。”
洪濤也認為，隨著社會的發(fā)展商業(yè)板塊上市企業(yè)的數(shù)量是逐漸增加的，但從目前A股的企業(yè)分類來看，商業(yè)板塊企業(yè)不到100家，所占比例還遠遠不夠。
上次發(fā)行失敗的原因關聯(lián)交易或許這一次不再是阻礙。2011年11月，自證監(jiān)會新任主席郭樹清履職以來，隨著新股發(fā)行新政的實施，證監(jiān)會及發(fā)審委將不再對企業(yè)同業(yè)競爭、關聯(lián)交易、可持續(xù)性盈利能力等問題做實質(zhì)性判斷，證監(jiān)會將主要審核盡職調(diào)查和信息披露部分。
此外，有了紅旗連鎖的探路，同樣是區(qū)域零售企業(yè)京客隆的A股上市路也有了先例可循。8月27日，據(jù)紅旗連鎖《首次公開發(fā)行股票發(fā)行公告》，紅旗連鎖本次IPO發(fā)行數(shù)量為5000萬股，占發(fā)行后總股本的25.00%，發(fā)行價確定為18.76元/股，發(fā)行成功后，紅旗連鎖將在深圳中小板掛牌上市。
同時鑒于上次回歸A股失利的慘痛教訓，京客隆更換了保薦機構，由原本的平安證券換成了瑞銀證券。
然而，一系列的條件似乎都已符合，京客隆的回歸A股到底能不能成功呢?恐怕還要等待證監(jiān)會的答案。
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