昨日，華潤三九宣布，將以4.04億元收購北藥集團(tuán)旗下4家藥企。業(yè)內(nèi)人士稱，北藥集團(tuán)中藥資產(chǎn)的劃撥只是華潤系并購的開端，未來華潤三九將被打造成華潤系的中成藥業(yè)務(wù)平臺。

　　華潤三九昨日宣布擬收購北藥集團(tuán)旗下本溪三藥、合肥神鹿、雙鶴高科、北京北貿(mào)等4家企業(yè)，合計轉(zhuǎn)讓價款為4.04億元，這相當(dāng)于2010年19.8倍市盈率。業(yè)內(nèi)人士評估稱，此收購價格合理，預(yù)計將增厚每股收益0.02元。

　　記者亦了解到，此舉將豐富華潤三九的產(chǎn)品線。2010年時本溪三藥收入8862萬元，凈利潤589萬元;合肥神鹿收入8118萬元，凈利潤552萬元;雙鶴高科收入9233萬元，凈利潤762萬元;北京北貿(mào)收入3.2億元，凈利潤53萬元。本次交易完成后，華潤三九將獲得胃腸、心腦血管、止咳等多個產(chǎn)品及專利，其中本溪三藥的氣滯胃痛顆粒、合肥神鹿的溫胃舒、養(yǎng)胃舒、兒瀉停顆粒等產(chǎn)品將充實(shí)胃腸類產(chǎn)品線;雙鶴高科的舒血寧注射劑、茵梔黃口服液有助于拓展心腦血管和肝膽用藥等中藥處方藥市場;北京北貿(mào)在OTC產(chǎn)品醫(yī)院營銷方面具有競爭優(yōu)勢，與華潤三九現(xiàn)有OTC營銷網(wǎng)絡(luò)形成互補(bǔ)。

　　值得一提的是，華潤三九除了此次收購行動外，在大股東華潤集團(tuán)的強(qiáng)大支持下，未來將會在并購方面有更多更大規(guī)模的斬獲。而有消息人士透露，未來包括東阿阿膠、雙鶴藥業(yè)、萬東醫(yī)療等4家上市公司的華潤醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)將按照五大業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行整合，并將在香港實(shí)現(xiàn)整體上市。

　　東北證券華潤三九資產(chǎn)收購點(diǎn)評:收購承諾兌現(xiàn)，明年業(yè)績有望加速增長

　　公司發(fā)布公告稱，擬收購北京醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司持有的遼寧華源本溪三藥有限公司、合肥神鹿雙鶴藥業(yè)有限責(zé)任公司、北京雙鶴高科天然藥物有限責(zé)任公司、北京北貿(mào)天然藥物經(jīng)營有限責(zé)任公司等四家公司100%股權(quán)，合計轉(zhuǎn)讓價款為人民幣4.04億元。

　　本溪三藥、合肥神鹿、雙鶴高科、北京北貿(mào)這四家公司在2010年的凈利潤分別為589.42萬元、552.12萬元、761.8萬元和53.1萬元，合計凈利潤2041萬元，大致相當(dāng)于20倍的PE 收購。

　　公司通過收購獲得了多個優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，本溪三藥的氣滯胃痛顆粒、合肥神鹿的溫胃舒、養(yǎng)胃舒、兒瀉停顆粒等產(chǎn)品將充實(shí)公司胃腸類產(chǎn)品線;雙鶴高科的舒血寧注射劑、茵梔黃口服液有助于公司進(jìn)一步拓展心腦血管和肝膽用藥等中藥處方藥市場。

　　公司還獲得了北京北貿(mào)在OTC產(chǎn)品醫(yī)院營銷渠道，加上原有的品牌OTC 營銷渠道，收購產(chǎn)品與原有產(chǎn)品將整合營銷，加強(qiáng)公司在OTC 胃藥領(lǐng)域、基本藥物領(lǐng)域和心腦血管處方藥領(lǐng)域的優(yōu)勢。

　　公司早在年報里就披露會進(jìn)行集團(tuán)資產(chǎn)的整合和外延式發(fā)展，本次收購?fù)瓿珊�，華潤醫(yī)藥集團(tuán)旗下的OTC及中藥處方藥業(yè)務(wù)已經(jīng)已基本放入華潤三九旗下，公司在集團(tuán)層面的戰(zhàn)略定位也進(jìn)一步得到強(qiáng)化。本次收購除進(jìn)度稍慢外，基本符合我們之前預(yù)期。

　　投資建議:作為華潤集團(tuán)OTC和中藥處方藥的產(chǎn)業(yè)平臺，公司擁有諸多有利的發(fā)展條件。在集團(tuán)資產(chǎn)整合完成后，公司還有繼續(xù)整合其他外部資產(chǎn)的實(shí)力，明年業(yè)績也有望加速增長，我們看好公司的長遠(yuǎn)發(fā)展前景，繼續(xù)給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:上游中藥材和白糖等成本繼續(xù)上漲的風(fēng)險;基本藥物市場表現(xiàn)不如預(yù)期的風(fēng)險;OTC市場競爭加劇的風(fēng)險。

　　國金證券：華潤三九 4家企業(yè)拉開三九的并購序曲

　　公司公告擬收購北藥集團(tuán)持有的遼寧華源本溪三藥有限公司、合肥神鹿雙鶴藥業(yè)有限責(zé)任公司、北京雙鶴高科天然藥物有限責(zé)任公司、北京北貿(mào)天然藥物經(jīng)營有限責(zé)任公司四家公司100%股權(quán)，合計轉(zhuǎn)讓價款4.04億元。

　　評論

　　資產(chǎn)注入將豐富公司產(chǎn)品品類，獲得胃腸、心腦血管、止咳等領(lǐng)域多個優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品:公司的品牌強(qiáng)大，渠道優(yōu)勢顯著，作為華潤的中藥業(yè)務(wù)平臺，收購的3家公司均具有較多的優(yōu)質(zhì)中藥產(chǎn)品。本溪三藥的氣滯胃痛顆粒、合肥神鹿的溫胃舒、養(yǎng)胃舒、兒瀉停顆粒等產(chǎn)品將大大充實(shí)公司的胃腸類產(chǎn)品線;雙鶴高科的舒血寧、茵梔黃口服液有助于拓展公司在心腦血管和肝膽中藥處方藥的市場，獲得更多差異化的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。