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根據(jù)國家稅務局的通知要求，如果被認定不具備優(yōu)惠資質，企業(yè)要按當年利潤總額的10%來補繳已減免的企業(yè)所得稅稅額。以此計算，如果奧康股份被追繳，則2011年上半年和2010年分別需補交2834.7萬元和3715.5萬元，分別為當期凈利潤的13.14%和13.27%
質疑四 直營店經(jīng)營能力有限
招股說明書顯示，如果成功上市，奧康鞋業(yè)將投入募集資金中的主要部分用于建設直營店鋪，上市自身產(chǎn)能利用率三年一期分別是83.47%、83.55%、75.77%和84.40%。該公司未來將在一、二、三線城市開設348家直營店鋪，總投資金額將達到8.76億元人民幣。
但是從過往的業(yè)績來看，奧康鞋業(yè)對直營店的把控能力并不強，以至于該公司的營業(yè)收入越來越依靠經(jīng)銷商渠道。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)銷商為奧康鞋業(yè)貢獻的收入呈直線上升趨勢，上述三年一期經(jīng)銷商渠道占奧康鞋業(yè)收入的比例分別是66.88%、65.85%、58.33%和36.85%，作為對應，同期奧康鞋業(yè)直營渠道收入占比則是21.44%、20.17%、21.75%、28.67%。既然過去近4年的時間證明經(jīng)銷商渠道對業(yè)績支撐更有利，奧康鞋業(yè)未來如何保證直營店的表現(xiàn)更突出？
質疑五 自產(chǎn)皮鞋數(shù)年不變
對于自產(chǎn)皮鞋，奧康鞋業(yè)在招股說明書中頗為青睞有加，認為對公司盈利能力貢獻頗多。上述三年一期內自產(chǎn)產(chǎn)品的單位成本分別是82.07元/雙、85.72元/雙、89.04元/雙和92.48元/雙，自產(chǎn)產(chǎn)品單位成本呈不斷降低趨勢，主要原因是由于公司生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴大，使得公司自產(chǎn)產(chǎn)品的單位成本不斷降低。同期，外包產(chǎn)品的單位成本分別是101.11元/雙、93.28元/雙、102.26元/雙和137.52元/雙。
因此，三年一期自產(chǎn)產(chǎn)品的毛利率分別是40.14%、37.47%、33.17%和25.50%；而外包產(chǎn)品的毛利率分別是33.34%、28.47%、24.47%和23.36%。
但是過去近4年的時間，奧康自產(chǎn)皮鞋的數(shù)量基本保持不變，奧康鞋業(yè)2008~2010年年產(chǎn)為748.95萬雙、689.48萬雙、781.31萬雙，從未超過800萬雙，自身產(chǎn)能利用率在三年一期內分別是83.47%、83.55%、75.77%和84.40%，也從未飽和過。
質疑六 財務弱于同業(yè)公司
奧康股份的業(yè)績增速在2010年有所下滑。2009年營業(yè)收入較2008年度增長54.51%，2010年較2009年僅增長32.64%；凈利潤方面，2009年較2008年增長363.04%，2010年較2009年僅增長39.75%。
盈利能力方面，2008年至2010年，奧康鞋業(yè)的毛利率分別為24.96%、29.07%和32.61%，這遠低于同行業(yè)上市公司，據(jù)了解，同行業(yè)另外5家上市公司中，近三年最低的毛利率分別44.87%、47%和47.38%，最高分別為64.88%、65.42%和67.98%。
在償債能力方面，奧康股份流動比率、速動比率均顯著低于同行業(yè)上市公司，2010年的資產(chǎn)負債率為46.58%，也顯著高于同行業(yè)上市公司。2010年應收賬款周轉率4.12，也顯著低于除星期六以外的上市公司。
今年上半年奧康鞋業(yè)營業(yè)外收入的暴增也讓奧康鞋業(yè)的利潤增長可持續(xù)性打上問號。今年上半年，奧康鞋業(yè)凈利潤達到2.16億元人民幣，已經(jīng)超過2009年全年2億元的水平，其中營業(yè)外收入達到0.3961億元，是2010年全年營業(yè)外收入864萬元的約5倍，是2009年營業(yè)外收入281萬元的10倍以上，營業(yè)外收入占到凈利潤的約18%。奧康鞋業(yè)今年上半年營業(yè)外收入的最大一筆來源是“永嘉縣財政局關于政府鼓勵扶持上市獎勵”，金額為3000萬元。
數(shù)據(jù)
今年42家公司上市后即變臉
據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，在今年以來上市的公司中，截至6月30日，歸屬母公司股東的凈利潤同比下滑的多達超過40家，其中6月30日上市的比亞迪“最坑爹”，上半年凈利潤同比下滑了88.63%，大連電瓷上半年凈利潤同比降了55.50%，此外，還有12家上市公司中期凈利潤同比下降30%以上。
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