但寶龍地產(chǎn)董事局主席許健康在接受采訪時表示，這是外界的誤讀，“寶龍一向是有多少能力做多少事，在保證沒有風(fēng)險的情況下規(guī)模擴張。”

　　海外高息融資20億元

　　為了提升品牌形象、招攬人才、更緊密地向資本市場靠攏，去年2月，寶龍將總部從福建遷至上海，并宣布仍將深耕于二三線城市，輻射四線城市，并擇機進入一線城市，將15%左右的資產(chǎn)配置在一線城市，發(fā)展標(biāo)桿旗艦店。

　　此后，寶龍相繼在上海、杭州、重慶、天津等一二線城市拿地。輝立證券的研究報告顯示，2010年寶龍共新增土地儲備約210萬平方米，截至2010年末，寶龍在9個省份的20個城市共持有土地儲備約800萬平方米，平均土地成本約800元/平方米。

　　2011年伊始，寶龍加快拿地速度，在不到兩個月的時間里，斬獲多宗地塊。今年1月24日，寶龍以8.488億元摘得天津塘沽區(qū)4宗連體地塊，總計凈用地面積792.83畝，按照計劃，寶龍將其打造成新的旅游地產(chǎn)產(chǎn)品“寶龍歐洲公園”，預(yù)計投資總額為40億元人民幣。2月21日，寶龍又以1.405億元競得天津濱海新區(qū)地塊，這是寶龍在天津的第三個綜合性購物中心項目。2月25日，經(jīng)過53輪激烈爭奪，寶龍以6.1億元成功摘得上海曹路新市鎮(zhèn)三宗地塊。截至目前，寶龍已在中國20個城市擁有33個物業(yè)開發(fā)項目。

　　在高速擴張的同時，寶龍也承受著地產(chǎn)商們普遍遇到的資金壓力。3月9日晚間，寶龍發(fā)布公告稱，公司與銀行組成的銀團訂立融資協(xié)議，寶龍將獲本金4700萬美元連同于若干情況下額外金額最高可達5000萬美元的為期36個月的定期貸款融資。

　　3月10日午間，寶龍再發(fā)公告宣布，寶龍地產(chǎn)在9日與匯豐銀行、蘇格蘭皇家銀行及麥格理訂立發(fā)債購買協(xié)議，將發(fā)行7.5億元人民幣以美元結(jié)算的優(yōu)先債券，2014年到期，年利率11.5%，預(yù)計在扣除開支后可得凈額1.11億美元，擬用作為現(xiàn)有及新增物業(yè)項目提供資金，以及用作一般企業(yè)用途。這是寶龍自香港上市以來第二次發(fā)債。2010年9月，寶龍曾發(fā)行過一筆2015年到期、本金總額為2億美元的優(yōu)先票據(jù)。由此計算，兩次海外融資已達20多億元。開博年兩月銳：16管億拿地理　高息在借債2線0億。

　　相較于今年1月份海外發(fā)債的幾家房企來看，寶龍承擔(dān)的息率高出很多。1月份，恒大地產(chǎn)發(fā)行92.5億元以美元結(jié)算的人民幣債券，其中包括55.5億元于2014年到期的優(yōu)先票據(jù)、37億元于2016年到期的優(yōu)先票據(jù)，息率分別為7.50%和9.25%。瑞安房地產(chǎn)發(fā)行了以美元結(jié)算的人民幣債券，期限4年，息率為6.875%，中駿置業(yè)發(fā)行了20億元五年期以美元結(jié)算的人民幣債券，息率為10.5%。

　　正略鈞策管理咨詢顧問董瑩向時代周報記者表示，幾個因素正不斷推高海外融資成本。第一，國內(nèi)銀行5年期貸款以前一直是開發(fā)商主流貸款模式，年利率在6%左右，但目前開發(fā)企業(yè)通過銀行獲得信貸的渠道越來越窄，開發(fā)商資金鏈普遍偏緊，不得不去海外融資。第二，人民幣升值預(yù)期和通貨膨脹預(yù)期，外資也有資產(chǎn)通脹趨向。第三，內(nèi)地房地產(chǎn)市場調(diào)控，投資環(huán)境蒙受陰影。

　　雅仕鉑(亞洲)有限公司總裁楊詠詩指出，寶龍在二三線城市的許多項目位置并不是非常好，拿去融資的籌碼不足，可能也造成了融資成本較高。

　　負債率控制在20%以內(nèi)

　　對于此次海外發(fā)債，評級機構(gòu)穆迪投資將寶龍Ba3公司家族評級和B1高級無抵押債券評級的展望由穩(wěn)定修訂為負面。

　　穆迪指出，寶龍2010年的土地收購金額接近40億元，規(guī)模高于預(yù)期，增加了對流動性的壓力，寶龍計劃以增加債務(wù)來支持土地收購(截至2010年底未付土地金約為24億元)和未來的業(yè)務(wù)擴展，意味著其債務(wù)杠桿將會高于穆迪預(yù)期其現(xiàn)有評級相應(yīng)的35%-45%水平。同時，寶龍將業(yè)務(wù)擴展至杭州和天津等一二線市場，將會面臨更多的實力更強的同業(yè)的激烈競爭，以及政府在這些城市實施的更為嚴格的購房限制。