穆迪表示，寶龍去年土地收購金額接近40億元人民幣，規(guī)模高于預期，增加了對流動性的壓力。

　　而且，寶龍地產計劃以增加債務來支持土地收購和未來的業(yè)務擴展，意味著其債務杠桿將會高于現(xiàn)有評級相應的35-45%水平。

　　40億購地

　　自去年2月將總部移師上海至今，寶龍地產在上海、杭州、重慶、天津各城市斬獲土地，斥資合約36.28億元。

　　2月21日，寶龍地產旗下子全資子公司上海瑞龍投資管理有限公司以總代價1.405億競得天津濱海新區(qū)北綠地地塊。

　　據(jù)了解，該地塊占地面積73367平方米，按照計劃未來將該項目建成天津濱海新區(qū)首席大型地下綜合性購物中心。

　　寶龍地產透露，此地塊項目建成后將與天津寶龍國際中心、天津寶龍歐洲公園項目形成聯(lián)動效應，進一步擴大寶龍在天津的影響力。

　　這是寶龍在天津的第三個綜合性購物中心項目，而距離上一個項目購得日期不超過一個月。

　　1月24日，寶龍地產旗下上海瑞龍投資管理有限公司已經(jīng)以8.488億元的價格摘得天津塘沽區(qū)4宗連體地塊，總計凈用地面積792.83畝，寶龍計劃將其打造成旅游地產產品“寶龍歐洲公園”，預計投資總額為40億元人民幣。

　　寶龍地產入駐天津的第一個名為寶龍國際中心的項目也是在去年7月動工，這也是寶龍進軍環(huán)渤海經(jīng)濟圈的第一個項目。

　　除天津之外，去年11月23日，寶龍斥資22.62億元包攬杭州下沙3宗相鄰商業(yè)用地，合計占地面積87642平方米。

　　而在此前的9月17日，隨著以2.02億成功摘得面積3萬余平米的上海廣富林2-8號商用地塊，寶龍也正式進入上海市場。

　　回應

　　不難發(fā)現(xiàn)，寶龍地產近半年來主要發(fā)展方向都向一、二線城市靠近。

　　穆迪卻表示，寶龍將業(yè)務擴展至上海、杭州和天津等一二線市場，其將會面臨更多的實力更強的同業(yè)的激烈競爭;以及政府在這些城市實施的更為嚴格的購房限制。

　　對此，寶龍地產對觀點地產新媒體表示：“寶龍仍然還是以二、三線城市為主，而在一線城市，寶龍只會把10%到15%的資金比例做一些高端的產品，以打造形象標桿店，同時提升公司品牌。”

　　有熟悉寶龍地產的業(yè)內人士也表示，寶龍的物業(yè)項目仍主要布局在福建、江蘇、山東、河南以及安徽幾省高增長的二、三線城市，加上集團拿地成本低、工期控制的嚴謹，以及半租半售模式為公司的流動資金進行了有效的補充和緩和。

　　持相同看法的還有輝立證券。輝立證券分析認為，寶龍地產盈利模式獨特，租售并舉的營銷策略，使集團的財務安全邊際較高，并有望保持較高的毛利率和較低的土地成本。

　　而且，由于寶龍地產多個項目已度過前期發(fā)展階段，將有更多面積可供出售，銷售額有較大上升空間。