500億前的抉擇

　　保利看起來已經(jīng)習慣了高增長的速度。數(shù)據(jù)顯示，自從2006年在上證所掛牌以來，公司每年的復合增長率約80%，即使市場環(huán)境最差的2008年，保利依然讓自己的銷售翻倍，利潤增長50%。

　　10月4日，保利發(fā)布公告稱，10月份公司實現(xiàn)簽約面積77.78萬平方米，實現(xiàn)簽約金額89.24億元。而1~10月公司簽約金額為503.20億元，同比增長36.51%，簽約面積560.61萬平方米，同比增長25.79%。

　　自此，保利已經(jīng)輕松完成“鯉魚躍龍門”，跨過500億這道坎。不過，當其資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過1200億、全年銷售突破500億的情況下，“保利速度”是否還能延續(xù)?結(jié)果還是有點撲朔迷離。

　　此刻，翻閱萬科A(000002.SZ)走過的路，也許可以找到某些可以借鑒的端倪。當2007年萬科以523億的業(yè)績刷新紀錄時，也曾經(jīng)豪邁地確立下一年繼續(xù)增長并且沖擊800億的目標。但后來的結(jié)果是：突如其來的政策調(diào)控和隨之出現(xiàn)的市場深幅調(diào)整，讓萬科在500億的關口橫盤兩年，直到第三年的2010年才實現(xiàn)800億的跨越。

　　如今，擺在保利面前的格局，與2007年的萬科頗有幾分相似。尤其是宏觀調(diào)控的嚴厲程度較上一輪有過之而無不及，在一定程度上決定開發(fā)商銷售量的投資性需求因遭到“饑餓療法”而被限制入場，市場僅剩的剛性需求也呈現(xiàn)“陷入觀望”的趨勢。

　　一位業(yè)內(nèi)人士稱：“縱觀許多大公司發(fā)展軌跡分析，從100億到500億這個階段大多數(shù)都很容易實現(xiàn)每年翻倍的增長速度，但在500億之上還能保持這種速度的可能性基本沒有。因此，不少公司都會在500億上橫盤整理一段時間。”

　　事實上，細心的人會發(fā)現(xiàn)，保利已經(jīng)從去年開始悄悄給自己“降低了要求”，不再像上市頭三年一樣追逐每年翻倍，而是提出三年翻倍計劃，將年增長率下降到比較容易達到的30%~50%。

　　對于市場前景，保利董事會秘書岳勇堅做出“長期不悲觀、短期不樂觀”的判斷，但他依然表示，保利“三年再造”計劃并未改變，“快速周轉(zhuǎn)”始終是公司的基本策略。

　　三年翻倍壓力

　　由于保利董事長宋廣菊在2010年初提出“三年總資產(chǎn)再翻一倍”的戰(zhàn)略，這將迫使公司多個財務指標必須在2012年前平均每年增長20%~30%。

　　從業(yè)績增長前景上看，保利目前并不用過于憂慮。其三季報顯示，公司預售賬款達468億元。有研究機構(gòu)分析，預計該集團今年將結(jié)算310億元，而1~9月份已結(jié)算173億元，相當于還有331億元將進入2011年及以后的結(jié)算，業(yè)績鎖定性強。

　　但從銷售增長來看，保利在明年的挑戰(zhàn)不可謂不大。今年還剩兩個月時間，預計保利今年全年簽約面積突破550億是大概率事件。按照明年增長30%的保底估算，公司明年的銷售目標應該超過700億。

　　以單盤銷售率70%計，保利明年貨量應該在1000億左右;再按照其8500元/平方米的單價估算，該集團明年可售面積至少要達到1200萬平方米。