激進(jìn)擴(kuò)張依然

　　顯然，從拿地策略來(lái)看，保利地產(chǎn)依然延續(xù)了去年下半年以來(lái)的激進(jìn)態(tài)勢(shì)。

　　據(jù)媒體報(bào)道，5月7日，上海舉行新政后首場(chǎng)土地出讓會(huì)，保利就以11.83億元的價(jià)格競(jìng)得浦江鎮(zhèn)中心河以南A-3地塊，折合樓板價(jià)9544元/平米。另外，保利又擊敗了出價(jià)13億多的萬(wàn)科招商華僑城聯(lián)合體，以14億元競(jìng)得浦江鎮(zhèn)中心河以南c1、2號(hào)地塊，折合樓面價(jià)達(dá)到1.2萬(wàn)元/平米。

　　截至5月10日，公司在今年年新增權(quán)益土地儲(chǔ)備已達(dá)332萬(wàn)平米，累計(jì)需支付地價(jià)185億。

　　國(guó)信證券分析師方焱表示，如果地產(chǎn)企業(yè)普遍出現(xiàn)這種逆周期的拿地行為的話，將使土地市場(chǎng)能夠保持適度的熱度，地方財(cái)政收入下降的壓力也因此減輕，嚴(yán)厲調(diào)控政策的持續(xù)時(shí)間將變得漫長(zhǎng)。

　　此外，從保利地產(chǎn)前四月的銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，4月單月銷售增速大幅低于前幾個(gè)月的水平。4月份公司簽約面積和簽約金額僅分別同比增長(zhǎng)2.7％和1.5％。今年1-4月累計(jì)簽約面積和簽約金額分別同比增長(zhǎng)21％和16％，增速也同樣大幅低于前幾個(gè)月的水平。

　　“上述數(shù)據(jù)顯示，2009年12月政策拐點(diǎn)出現(xiàn)后，已對(duì)公司的銷售產(chǎn)生了負(fù)面影響。”方焱稱。

　　方焱表示，由于“4·15”后的新政更為嚴(yán)厲，對(duì)公司未來(lái)銷售業(yè)績(jī)?cè)斐傻臍�傷力�?huì)更大，再加上去年樓市火爆也導(dǎo)致今年銷售業(yè)績(jī)同比基數(shù)不斷抬升，因此這種銷售增速放緩的局面在今年剩下的8個(gè)月中仍將延續(xù)，甚至不排除在四季度會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　而保利地產(chǎn)此前披露的一季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，今年一季度，公司現(xiàn)金流出加快，負(fù)債率明顯上升。

　　截至一季度末，公司每股現(xiàn)金流為-0.39元，而2009年末高達(dá)2.77元；一季度末每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-4.27元，而2009年末為-0.33元；此外，扣除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率由2009年末的36.7％上升至43％，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債與短期借款之和占貨幣資金的比重由2009年末的26％上升至46％。

　　不過(guò)，江南證券地產(chǎn)行業(yè)首席研究員杜麗虹分析指出，若按2009年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算的話，保利地產(chǎn)的資金鏈估計(jì)能夠應(yīng)對(duì)政策調(diào)控的沖擊。

　　2009年底，地產(chǎn)上市公司平均的財(cái)務(wù)安全底線（凈借貸資本比上限）為44％，當(dāng)前，保利地產(chǎn)的實(shí)際凈借貸資本比均低于44％，并顯著低于自身的凈借貸資本比上限。保利2007年至2009年三年的實(shí)際凈借貸資本比分別為59％、82％、33％。