粗略計算，綠城中國在今年7月至10月初，買地花費已達210億元。而綠城中國近日發(fā)布的10月公司簡訊顯示，截至9月30日，綠城中國的銷售額為358億元，其中屬于集團的權(quán)益為226億元。

　　在良好的銷售勢頭下，綠城展開瘋狂的土地儲備運動，其中多幅地不乏為當?shù)氐牡赝酢?

　　激進拿地

　　8月7日，無錫原蠡湖2號部分地塊被綠城以29億元競得，整個過程僅僅持續(xù)16分鐘，溢價超過80％，刷新無錫新地王。9月3日，綠城以20.05億元競得杭州新華集團地塊。9月10日，綠城以約6.7億元競得杭州田園R21-05地塊；同日，綠城以12.42億元奪得北京通州區(qū)新華大街商業(yè)金融、辦公項目。值得一提的是，通州地塊是綠城經(jīng)過179輪的激烈競價后得到的。與3.1667億元的起始價相比，該地塊的溢價率達292％，成為近期北京溢價率最高的土地。

　　隨后，9月22日，綠城分別以36億元、25億元摘得蘇園土掛（2009）06號地塊、蘇園土掛（2009）07號兩幅土地，其中6號土地樓面地價每平方米28057元，刷新了蘇州住宅土地公開出讓歷史的最高紀錄。

　　綠城中國CEO壽柏年在10月公司訊中公開表示，綠城中國的銷售額歷史性突破了300億元，集團對國內(nèi)主要城市的住宅市場短期及中期的前景有良好的預(yù)期，所購的土地主要是滿足2011年及以后的土地開發(fā)和預(yù)售用。

　　相比9月1日綠城中國公布的1-8月銷售簡報（1-8月累計總銷售額達315億元，較去年同期增長1.58倍，在國內(nèi)房地產(chǎn)同行中排名第三），10月公布的簡報顯示，綠城在全國所有開發(fā)商的銷售成績之中排名第二，僅次于萬科，在保利、中海等知名大鱷之上。

　　對于激進拿地，宋衛(wèi)平曾解釋說，公司明年的銷售額目標是400億-500億元，2011年的銷售額目標是500億-600億元，如果土地儲備不足，完成這樣的目標無異“空想”。而今年銷售形勢良好使得綠城迅速獲得充裕的現(xiàn)金流，同時，土地儲備逐漸減少，綠城不得不在全國范圍內(nèi)瘋狂拿地。

　　國泰君安分析師姚峣在接受本報記者采訪時表示，綠城的瘋狂拿地行為，無疑顯示出對未來市場的樂觀。近期拿地，集中于長三角地區(qū)的高端物業(yè)。綠城高價拿地、高價售出的模式有些類似香港信和置業(yè)。加之在投資需求較旺盛的背景下，綠城的高端物業(yè)顯示出良好的銷售業(yè)績。

　　以綠城在北京的高端項目御園為例，曾在不到三個月的時間里完成銷售額16億。不過公司高層也向本報記者坦誠表示，銷售火爆是因為整體市場的回暖，在具體策略上并無改變，企業(yè)未做特殊應(yīng)對。

　　合作開發(fā)規(guī)避風(fēng)險

　　綠城高價拿地模式一度飽受詬病。而在前述高層看來，綠城也有自己規(guī)避風(fēng)險的方式。通過股權(quán)合作拿地，用綠城的品牌進行開發(fā)，而合作方不乏一些國企。

　　今年5月，綠城中國分別收購了中國北京朝陽區(qū)東直門外斜街項目，與越都投資訂立協(xié)議、與祥生房地產(chǎn)及中義集團成立合營公司；9月初，綠城中國董事長宋衛(wèi)平透露將與西子控股合作開發(fā)娑婆橋地塊和饅頭山地塊。

　　與其他開發(fā)商一起合作拿地，已成為綠城營運的一種模式。2007年綠城共計獲得21個土地項目，其中12個是通過聯(lián)營或收購公司股權(quán)形式獲得。不僅綠城如此，復(fù)地在上海的五個項目，也是與其他公司聯(lián)合開發(fā)的。

　　據(jù)統(tǒng)計，合作項目至少為綠城增加總建筑面積110萬平米以上，加上土地拍賣獲得的土地，綠城目前新增土地面積近150萬平方米。但綠城暫時還不會停下步伐，“現(xiàn)在手頭可用資金還有百八十億，上海、北京、杭州只要有好地，我們還要拿。”百八十億是多少？宋衛(wèi)平換了個說法：“再拿四五個新華集團地塊沒有問題。”

　　高價拿地也不免引發(fā)市場的擔(dān)心。姚峣認為，盡管綠城已經(jīng)走出財務(wù)緊張狀態(tài)，但未來一旦市場形勢變壞，高價地可能將再次為企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。不過從目前看，這種可能性相對較小。如果市場好的情況下，高價拿地、高價售出的模式可以給企業(yè)帶來更多的利潤。

　　綠城9月中旬發(fā)布中期業(yè)績時，花旗表示，繼2007年及2008年，綠城2009年上半年業(yè)績再次令人失望，純利按年跌5％至3.23億元人民幣，核心凈虧損500萬元人民幣。對比強勁的銷售表現(xiàn)，綠城財務(wù)表現(xiàn)差，其凈負債比率由2008年底175.4％改善至137.6％，仍為其中一只負債比率最高的內(nèi)房股。

　　花旗將綠城2009年預(yù)測凈資產(chǎn)值，由7.63元升至15.33元，反映較高平均售價，以及對行業(yè)樂觀假設(shè)。目標價對凈資產(chǎn)值折讓，由60％減至30％，即由3.05元升至10.73元。不過，該行相信綠城對房價高杠桿，已早在價內(nèi)反映，維持“沽售”評級。

　　瑞信表示，綠城核心盈利按年跌74％至3000萬港元。該行應(yīng)為某程度已為市場預(yù)期內(nèi)，因主要反映2008年下半年營運。瑞信表示，由于銷售及售價優(yōu)于預(yù)期，2009-2011年盈測升3％-38％，目標價由11.7港元升至12.98港元，維持中性評級。