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來源：華爾街見聞 王眉
是時候減倉奢侈品？匯豐強烈反對，認為雖然一季度奢侈品銷售額得到一些中國游客的支持，但來自中國的購買浪潮才剛剛開始。
今年以來，多個奢侈品巨頭在中國消費者強勁的需求帶動下，銷售猛增，股價猛漲。
匯豐在周四的研報中表示，該行從許多投資者處聽聞，中國消費者已經(jīng)提振了奢侈品需求，現(xiàn)在可能是時候減倉或退出奢侈品股票了。
對此，匯豐表示：
“我們強烈反對。我們認為，雖然一季度奢侈品的銷售額在一定程度上受到了一些中國游客的支持，但中國疫情后的購買浪潮才剛剛開始。”
該行寫道，從最近環(huán)球藍聯(lián)每月免稅購物業(yè)務的更新數(shù)據(jù)來看，很明顯：
1）中國在奢侈品上的支出仍然只是2019年的一小部分（2023年4月準確地說是45%），而在歐洲大陸，對美國客戶（增長274%）和中東游客（增長109%）的銷售額要高得多。
2）對比2019年，來自中國大陸的航空運力恢復情況仍然有限，但有證據(jù)表明，與第一季度的低迷相比，這一增長速度相當快。
來自中國大陸的航空運力恢復情況（對比2019年）
大多數(shù)品牌2022年第二季度在中國大陸的銷量下降25-50%，但是我們認為，即使考慮到美國市場的艱難情況，全球奢侈品銷售額在2023年第二季的增長，與2023年第一季度相比應該會加速，這幾乎是順理成章的。
估值方面，最近奢侈品巨頭財報業(yè)績亮眼，推動股價大幅上漲，相應也抬高了估值。
法國奢侈品巨頭愛馬仕和LVMH在第一季度的全球銷售額分別增長23%和17%，股價今年以來分別上漲了37%和27%，成為推動法國CAC40指數(shù)上漲的中堅力量。
瑞士奢侈品集團歷峰在截至3月底的財年，銷售額和營業(yè)利潤均創(chuàng)歷史新高，2023財年最后三個月（即2023自然年一季度），在中國需求反彈的帶領下，亞太地區(qū)銷售額重新轉為正增長，預計隨著中國大型旅行團國際游的恢復，未來需求將更加強勁。歷峰集團今年也已經(jīng)累漲26%以上。
但匯豐認為，根據(jù)他們的數(shù)據(jù)，估值沒有被高估，第二季度銷售額將激增，利潤率將得到支撐：
“從歷史角度來看，我們沒有發(fā)現(xiàn)奢侈品行業(yè)的估值特別過高，特別是考慮到該行業(yè)的銷售增長速度比歷史上更快，產(chǎn)生了更高的利潤率，而且整個行業(yè)對一兩個國家的依賴程度下降。
奢侈品行業(yè)歷史估值
由于大多數(shù)公司都是由家族驅動的，我們認為他們不會進行太多的利潤分配，而是會對利潤進行再投資，這應該會提高知名度。”
值得注意的是，奢侈品行業(yè)內(nèi)部也呈現(xiàn)兩極分化之勢。
此前資管機構Vontobel在分析歷峰集團最新財報時表示：
“展望未來，在奢侈品領域，品牌表現(xiàn)將進一步呈現(xiàn)兩極分化的態(tài)勢。擁有標志性產(chǎn)品的強勢品牌與弱勢品牌之間的分化有增無減，而且近幾個月由于高通脹而加劇。”
來源：華爾街見聞 王眉
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