說要回 A 股的公司都在暫緩 CDR 發(fā)行計(jì)劃。

　　據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》消息，說要回 A 股的公司正在推遲上市申請(qǐng)，阿里巴巴和京東均已擱置發(fā)行 CDR 的計(jì)劃。

　　這與今年 2 月證監(jiān)會(huì)宣布重啟 CDR 計(jì)劃后，各個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司踴躍表示要回歸 A 股的熱鬧場(chǎng)面形成了對(duì)比。5 月就傳出已選定 CDR 保薦發(fā)行機(jī)構(gòu)的百度也再無新進(jìn)展。

　　事實(shí)上，證監(jiān)會(huì)上半年一直在為 CDR 計(jì)劃出臺(tái)框架文件和細(xì)則，但直至 5 月底不少細(xì)節(jié)都還沒敲定。除了推進(jìn)速度過快，也有消息人士稱，各政府機(jī)構(gòu)之間的配合和支持也不夠，都在以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)為優(yōu)先工作安排。

　　最早對(duì)外公布推遲 CDR 發(fā)行計(jì)劃的小米遇到的估值難題，也是互聯(lián)網(wǎng)公司最在意的問題。

　　A 股的規(guī)則一直是新股發(fā)行按 23 倍市盈率執(zhí)行，即其市值是其上一年度利潤(rùn)的 23 倍。如果按照這個(gè)規(guī)則，小米 2017 年利潤(rùn) 39.45 億元，那小米在 A 股的上市市值是 907 億元，不及小米現(xiàn)在港股市值的 30%。

　　據(jù)《財(cái)新》消息，除了估值問題，監(jiān)管層在制定 CDR 框架文件時(shí)，希望對(duì)擬發(fā)行公司施以更嚴(yán)格的要求，比如對(duì)公司的回購(gòu)和盈利等都提出了要求，如果公司私有化退市，股東和管理層必須回購(gòu)股票；對(duì)京東這樣季度性盈利不穩(wěn)定的公司，也曾希望可以確保盈利，這樣多少也會(huì)影響擬發(fā)行公司的積極性。

　　另一方面，大盤一直在跌，A 股可能無法承受互聯(lián)巨頭們數(shù)千上萬億的股票發(fā)行。最近獲得批文的上市項(xiàng)目規(guī)模也都控制在每周 10 億元人民幣以內(nèi)，以避免吸走太多資金，進(jìn)一步下跌。

　　因?yàn)槭艿劫Q(mào)易戰(zhàn)的沖擊，上證指數(shù)在 6 月底跌破兩年來的最低點(diǎn)——2800 點(diǎn)，本月仍在 2800 左右徘徊。2015 年 7 月，因上證指數(shù)在一個(gè)月內(nèi)下跌 40% 后跌破 3000 點(diǎn)，引發(fā)了股災(zāi)，隨后證監(jiān)會(huì)宣布暫緩 IPO 發(fā)行。

　　不過，監(jiān)管部門和公司暫緩 CDR 發(fā)行并不代表這項(xiàng)計(jì)劃已經(jīng)終止。也有知情人士表示，監(jiān)管部門前期已經(jīng)做了大量準(zhǔn)備工作，如果 A 股反彈，很可能會(huì)繼續(xù)推進(jìn)。

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