結(jié)束了對2015年的總結(jié)回顧，今年全球經(jīng)濟將向何處去成了萬眾期待。IMF首席經(jīng)濟師、美國總統(tǒng)奧巴馬前經(jīng)濟顧問奧布斯特費爾德發(fā)表預(yù)測，稱2016年全球經(jīng)濟將面臨不少挑戰(zhàn)，其中新興經(jīng)濟體更是全球焦點所在。

　　自2014年起，新興經(jīng)濟體逆勢增長的復(fù)蘇勢態(tài)似乎已經(jīng)一去不復(fù)返了，包括中國、俄羅斯、巴西、印度等在內(nèi)的“金磚國家”或多或少都有幾分失色。2016年，新興經(jīng)濟體能否打一場漂亮的翻身仗？

　　“壓力山大”

　　世界銀行上月發(fā)布的一份研究報告稱，2010-2014年，新興經(jīng)濟體貢獻(xiàn)了60%的全球增速。但自2010年以來，新興經(jīng)濟體增速逐步放緩，2010年平均增速為7.6%，而2015年預(yù)計增速不足4%。

　　中國社會科學(xué)雜志社國際部主任林躍勤在接受北京商報記者采訪時表示，過去一年里，以“金磚國家”為首的新興經(jīng)濟體普遍表現(xiàn)不佳，巴西、俄羅斯的情況尤為糟糕。由于美元升值、美聯(lián)儲加息，新興市場的貨幣也出現(xiàn)了波動，盧布在去年大幅貶值的基礎(chǔ)上繼續(xù)承受下行壓力，而不久前剛剛加入特別提款權(quán)（SDR）的人民幣也顯得有些“吃力”。

　　奧布斯特費爾德4日在IMF官網(wǎng)發(fā)布的文章中說，對新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家而言，2016年將充滿挑戰(zhàn)。在大宗商品價格下跌及金融條件收緊背景下，新興經(jīng)濟體面臨增長放緩、資本流入減少、外匯儲備下降和貨幣貶值等壓力。

　　林躍勤認(rèn)為，倘若2016年油價止跌，新興經(jīng)濟體或許尚能維持2015年的態(tài)勢，但超過2015年的可能性微乎其微。而如果大宗商品價格進(jìn)一步急跌，依賴資源出口的新興經(jīng)濟體將面臨更多問題。

　　全球風(fēng)險引爆點

　　“全球經(jīng)濟風(fēng)險的引爆點”，針對奧布斯特費爾德提出的“全球焦點”的說法，林躍勤直言，現(xiàn)如今，新興經(jīng)濟體更被視為全球的“麻煩制造者”。

　　而新興市場所制造的“麻煩”之一，就是不斷擴大的債務(wù)規(guī)模。IMF數(shù)據(jù)顯示，過去十年新興市場企業(yè)債務(wù)規(guī)模翻了兩番，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的18萬億美元。不僅如此，摩根大通和債券雷達(dá)公布的最新數(shù)據(jù)還顯示，截至2015年底，新興市場未償準(zhǔn)主權(quán)債務(wù)創(chuàng)下紀(jì)錄，從2014年的7100億美元激增到了8390億美元，甚至已經(jīng)超過了新興市場主權(quán)外債規(guī)模。相比之下，截至去年底，新興市場所有未償主權(quán)外債只有7500億美元。

　　所謂準(zhǔn)主權(quán)債務(wù)，主要包括政府100%持股的國有企業(yè)，以及政府所持股權(quán)或投票權(quán)超過50%的公司和實體等。這類債券一度受到了追求高收益率的國外投資者的熱捧，但隨著國際資本開始逃離新興市場，擁有政府的隱性擔(dān)保也并不能留住這些債務(wù)資產(chǎn)對國際投資者的吸引力。

　　一邊是外資不斷流失，一邊是自身償債能力日漸式微，新興市場的債務(wù)危機風(fēng)險已經(jīng)愈演愈烈。按照標(biāo)準(zhǔn)普爾的分析報告，去年新興市場國家借款人的債務(wù)違約規(guī)模達(dá)到56億美元，創(chuàng)下過去13年以來的最高，而且投資級別以下的公司債違約率幾乎翻倍，上升至7%，遠(yuǎn)高于4%左右的20年平均水平。2015年，標(biāo)普和惠譽甚至下調(diào)巴西主權(quán)債務(wù)評級至垃圾級別。

　　必經(jīng)的振蕩期

　　毋庸置疑，由于新興經(jīng)濟體大多主要以原材料出口作為創(chuàng)匯和國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的最主要來源，因此，結(jié)束了十年超級上漲周期的大宗商品尤其是原油價格的持續(xù)走低無疑給這些國家造成了深度打擊。

　　但拋開上述原因以及全球經(jīng)濟疲軟的客觀因素，林躍勤認(rèn)為，最主要的問題還是新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長方式存在天然缺陷，且新興經(jīng)濟體尚未找到新的經(jīng)濟增長點。“雖然俄羅斯很早就注意到了這個問題，嘗試設(shè)立創(chuàng)新區(qū)，中國也開始注重發(fā)展內(nèi)需，但與美國以服務(wù)業(yè)和創(chuàng)新型經(jīng)濟為主導(dǎo)的發(fā)展模式不同，新興市場仍處于價值鏈的尾端，高新技術(shù)也不占上風(fēng)。”林躍勤說。

　　過往靠投資、制造業(yè)以及外貿(mào)拉動的新興經(jīng)濟體，已經(jīng)經(jīng)歷了數(shù)年的高速增長，度過了一段成色十足的黃金發(fā)展期。但林躍勤表示，實際上，新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟實力還很脆弱。“否則無法解釋為何大宗商品一下跌、西方稍加制裁，新興市場便會出現(xiàn)風(fēng)吹草動。”林躍勤強調(diào)。

　　在林躍勤看來，沒能形成高效增長模式的新興經(jīng)濟體，在發(fā)展過程中難免顯得后勁不足，因此勢必會經(jīng)歷一段艱難的振蕩期。

　　北京商報記者 韓哲 楊溪

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