產(chǎn)能過(guò)剩正持續(xù)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)加壓。日前，中國(guó)銀行發(fā)布《2015年二季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》，預(yù)期今年第二季度GDP增長(zhǎng)7.2%左右，CPI上漲1.3%左右。產(chǎn)能過(guò)剩、投資疲弱等因素令下行壓力增大的同時(shí)，高杠桿率也為經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不確定性。

　　2015年1-2月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.8%，較上年同期下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，為2009年6月以來(lái)的最低增速。據(jù)中行報(bào)告分析，工業(yè)回落的主因是中下游制造業(yè)放緩。除酒飲料、紡織業(yè)等7個(gè)行業(yè)增加值增速上升外，其余24個(gè)行業(yè)增加值增速均較去年同期下降。粗鋼、平板玻璃產(chǎn)量同比出現(xiàn)下跌，水泥、鋼鐵等價(jià)格不斷下挫，需求低迷，過(guò)剩產(chǎn)能積聚。

　　受需求疲弱、產(chǎn)能過(guò)剩及進(jìn)口價(jià)格下跌影響，PPI已連續(xù)36個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。今年前兩個(gè)月，PPI下跌4.6%，跌幅較去年同期擴(kuò)大2.8個(gè)百分點(diǎn)。中行預(yù)計(jì)，第一季度PPI降幅在4.4%左右。

　　2015年前兩個(gè)月，房地產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)投資增長(zhǎng)雙雙減速。固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)13.9%，增速比上年同期回落4個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資增速回落8.9個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)回落4.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　“目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的問(wèn)題是總供給總需求不平衡，與結(jié)構(gòu)不合理。”中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良認(rèn)為，“穩(wěn)增長(zhǎng)就是保增長(zhǎng)”的說(shuō)法不完全對(duì)，在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，還應(yīng)優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。目前工業(yè)領(lǐng)域中低端產(chǎn)能過(guò)剩，高端產(chǎn)能不足，生產(chǎn)結(jié)構(gòu)亟需改善。

　　杠桿率過(guò)高也帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。中行報(bào)告認(rèn)為，在貨幣政策適度寬松的預(yù)期下，穩(wěn)增長(zhǎng)客觀上會(huì)“加杠桿”，而高杠桿率又要求“去杠桿”，需要把握二者平衡；建議堅(jiān)持區(qū)間調(diào)控，不進(jìn)行大規(guī)模刺激。

　　“下行壓力大，再進(jìn)行強(qiáng)刺激，會(huì)使杠桿率進(jìn)一步提升。”國(guó)際金融常務(wù)副所長(zhǎng)陳衛(wèi)東說(shuō)。中行報(bào)告認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性工具能有效引導(dǎo)中長(zhǎng)期利率下行，對(duì)降低社會(huì)融資成本至關(guān)重要，加上基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用受限，結(jié)構(gòu)性貨幣政策在2015年仍將延續(xù)。

　　同時(shí)，中行預(yù)計(jì)，在外匯占款減少的情況下，央行可能通過(guò)2-3次降準(zhǔn)補(bǔ)充流動(dòng)性缺口。若短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，則很有可能再次進(jìn)行降息。（財(cái)新網(wǎng) 實(shí)習(xí)記者 張馨夢(mèng)）

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