對(duì)于許多投資者而言，2014年的新興市場(chǎng)讓他們傷透了心：股市連續(xù)第二年跌幅高達(dá)5%，貨幣對(duì)美元匯率創(chuàng)新低。踏上2015年，他們或許仍舊心有余悸、望而卻步。這個(gè)時(shí)候，任何關(guān)于新興市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)都可能讓他們掏出錢(qián)的手縮回來(lái)。

　　“未來(lái)幾年新興市場(chǎng)將面臨挑戰(zhàn)。” 巴克萊研究中心在一份最新的研究報(bào)告中的斷言，讓人忍不住問(wèn)：何出此言？

　　一直以來(lái)領(lǐng)跑新興經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)，經(jīng)濟(jì)增速正在放緩。

　　此前中國(guó)社科院發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，預(yù)計(jì)2014年中國(guó)GDP增速為7.3%。

　　有研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2015年中國(guó)的GDP增速將進(jìn)一步放緩，毫無(wú)疑問(wèn)這將會(huì)間接抑制整體新興市場(chǎng)的增速。而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷入停滯，對(duì)于新興市場(chǎng)中一些開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體也將帶來(lái)負(fù)面影響。

　　更糟糕的是，受制于以上兩個(gè)結(jié)構(gòu)性不利因素，新興市場(chǎng)所面臨的局面在短期之內(nèi)難有較大改觀。與此同時(shí)，瞬息萬(wàn)變的國(guó)際市場(chǎng)中也存在著一些周期性的不利因素，并很有可能“持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間”。

　　比如，去年年中以來(lái)以原油為代表的大宗商品價(jià)格急劇下滑，新興經(jīng)濟(jì)體中患有嚴(yán)重能源依賴(lài)癥的俄羅斯因而處于崩潰邊緣。

　　再比如，去年10月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布退出QE。隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正�；�，美國(guó)利率不斷上升。雖然在2004-2006年間美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)政策利率并沒(méi)有破壞新興市場(chǎng)的反彈勢(shì)頭，但當(dāng)時(shí)主要受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、大宗商品價(jià)格以及各國(guó)國(guó)內(nèi)基本面改善等結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)因素馬力十足。

　　而近十年過(guò)去，情況早已是今非昔比。早在2013年5月，美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模的消息就曾使得新興市場(chǎng)動(dòng)蕩不寧。

　　此外，由于新興市場(chǎng)的債務(wù)主要以美元計(jì)價(jià)，因此美國(guó)國(guó)債收益率的上升意味著新興市場(chǎng)的債務(wù)成本將會(huì)增大。雖然新興經(jīng)濟(jì)體一直致力于減少主權(quán)債務(wù)，并逐漸轉(zhuǎn)向本幣計(jì)價(jià)債務(wù)，但美國(guó)國(guó)債收益率目前仍是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的基準(zhǔn)，新興市場(chǎng)的外幣債務(wù)也并未完全消除。

　　如此看來(lái)，新興市場(chǎng)或許已不再是國(guó)際投資者眼中的那片藍(lán)海。但是高盛表示，投資者也不必過(guò)于悲觀。盡管貨幣對(duì)美元匯率貶值的趨勢(shì)并無(wú)反彈跡象，但印度、土耳其的股市仍不失為在新興市場(chǎng)中淘金的好機(jī)會(huì)。

　　由于印度、土耳其均為原油進(jìn)口國(guó)，因此國(guó)際油價(jià)的暴跌不僅沒(méi)有挫傷它們的經(jīng)濟(jì)，反而為它們送去了一份大禮，其經(jīng)常賬戶余額將會(huì)出現(xiàn)持續(xù)改善。此外，這兩個(gè)市場(chǎng)還將受益于今年下半年可能發(fā)生的降息利好，高盛如是稱(chēng)。北京商報(bào)記者 韓哲 楊溪

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