歐元區(qū)三季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增0.2%,第二季度環(huán)比增速由0.0%修正為0.1%,這說(shuō)明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇但復(fù)蘇程度非常微弱。主要國(guó)家中,德國(guó)與法國(guó)經(jīng)濟(jì)在三季度恢復(fù)增長(zhǎng),但意大利繼續(xù)萎縮。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)與烏克蘭地緣政治影響,歐洲央行則再次下調(diào)了今明兩年的GDP 與CPI 預(yù)期。歐元區(qū)微弱的經(jīng)濟(jì)增速與持續(xù)走低的通脹也將增加歐央行進(jìn)一步采取寬松措施與擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的壓力。

　　海外經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)觀察。

　　美國(guó) 10 月零售銷售強(qiáng)勁,LMCI 數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場(chǎng)加速改善。美聯(lián)儲(chǔ)第二次公布了就業(yè)市場(chǎng)狀況指數(shù),10 月數(shù)據(jù)向好且9 月數(shù)據(jù)被大幅向上修正,表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)狀況加速改善。此外,美國(guó)10月零售銷售數(shù)據(jù)環(huán)比增0.3%,好于預(yù)期和前值,表明美國(guó)居民消費(fèi)意愿提升;剔除汽油、汽車、建筑材料和食品等價(jià)格波動(dòng)較大的因素之后,零售銷售增速達(dá)到0.5%,表明油價(jià)下跌對(duì)零售銷售起到推動(dòng)作用。美國(guó)零售銷售的回暖將進(jìn)一步推動(dòng)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　歐元區(qū)10 月CPI 終值與前值一致,通脹持續(xù)低迷。歐元區(qū)10 月CPI 增速較9 月份略有回升,但核心通脹延續(xù)下降,歐元區(qū)CPI 已經(jīng)連續(xù)13 個(gè)月低于歐元區(qū)央行通脹目標(biāo)的一半。歐洲央行并沒(méi)有在11 月份的利率決議上采取行動(dòng),僅給出了進(jìn)一步擴(kuò)大寬松的暗示。目前歐元區(qū)利率已幾乎沒(méi)有下調(diào)空間,未來(lái)進(jìn)一步的貨幣寬松只能寄希望于擔(dān)保債券與資產(chǎn)支持證券,以及第二輪TLTRO,至于全面的QE 仍是政治敏感話題。

　　英國(guó)下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹預(yù)期,加息預(yù)期再次延后。英國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的轉(zhuǎn)弱,這對(duì)英國(guó)出口構(gòu)成壓力;調(diào)低通脹預(yù)估主要是由于油價(jià)的下降以及食品和其他進(jìn)口商品價(jià)格上漲的減弱。之前英國(guó)央行暗示可能在明年上半年啟動(dòng)加息,而此次對(duì)經(jīng)濟(jì)增速與通脹預(yù)估的下調(diào)預(yù)示英國(guó)央行在2015 年啟動(dòng)加息的具體時(shí)間比預(yù)期要更晚一些。

　　日本 9 月核心機(jī)械訂單連漲4 個(gè)月,關(guān)注周一GDP 數(shù)據(jù)。日本核心機(jī)械訂單數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)連續(xù)4 個(gè)月增長(zhǎng),超出市場(chǎng)預(yù)期,這預(yù)示日本企業(yè)資本支出將在三季度出現(xiàn)回升。預(yù)計(jì)資本支出的回升與上調(diào)消費(fèi)稅沖擊影響的降低將使得日本經(jīng)濟(jì)在三季度出現(xiàn)回升,市場(chǎng)預(yù)期三季度年化季率增長(zhǎng)2.1%。但消費(fèi)稅上調(diào)給經(jīng)濟(jì)造成的沖擊仍超出日本政府預(yù)估,市場(chǎng)預(yù)期原計(jì)劃明年10 月份二度提高消費(fèi)稅的計(jì)劃將推遲至2017 年4 月份。

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