不賒賬大多是等死，爛賒賬大多是找死。

　　由于服裝產品具有時尚性和季節(jié)性變化的因素，客觀上要求了服裝企業(yè)大多采取賒銷的方式。因賒銷而產生的巨額應收賬款在未收回變現(xiàn)之前，企業(yè)的利潤僅僅是賬面數(shù)字而已。

　　從會計科目上解釋，應收賬款指該賬戶核算企業(yè)因銷售商品、材料、提供勞務等，應向購貨單位收取的款項，以及代墊運雜費和承兌到期而未能收到款的商業(yè)承兌匯票。應收賬款是伴隨企業(yè)的銷售行為發(fā)生而形成的一項債權。

　　因此，應收賬款的確認與收入的確認密切相關。通常在確認收入的同時，確認應收賬款。該賬戶按不同的購貨或接受勞務的單位設置明細賬戶進行明細核算。

　　前幾期理財周報對服裝企業(yè)的銷售毛利、存貨和應收賬款等情況進行了深入的調查和研究，本期我們將深入研究服裝企業(yè)的應收賬款指標。

　　行業(yè)應收賬款同比漲幅52%

　　應收賬款和存貨一樣，在流動資產中有著舉足輕重的地位。及時收回應收賬款，不僅能增強公司的短期償債能力，也能反映出公司管理應收賬款方面的效率。所以，作為上市公司重要財務指標之一的應收賬款，直觀反映出企業(yè)的運營效率。

　　在大消費板塊下，以傳統(tǒng)制造為主的服裝紡織行業(yè)今年以來應收賬款也在大幅提高，不少服裝紡織上市公司應收賬款與存款同時出現(xiàn)大幅增長逼近“警戒線”。

　　根據(jù)理財周報記者統(tǒng)計，截至2012年三季度，32家上市服裝企業(yè)中，應收賬款過億的企業(yè)共有20家。其中，際華集團以16.91億的應收賬款額位列第一。

　　目前，32家上市服裝企業(yè)應收賬款同比漲幅達到52%，而滬深兩市三季度應收賬款同比增長20%，服裝行業(yè)仍高于平均水平。

　　應收賬款同比漲幅排名前五的公司是九牧王、百圓褲業(yè)、際華集團、浪莎股份和希努爾，漲幅分別達到了347.90%、232.06%、178.89%、133.33%和126.31%。而雅戈爾、中國服裝和金飛達則成為應收賬款漲幅最低的三家公司。

　　然而僅僅是應收賬款的絕對量不能簡單說明服裝企業(yè)管理應收賬款的能力。對于服裝行業(yè)來說，經營狀況企業(yè)擁有較多的主營業(yè)務收入和應收賬款，且應收賬款周轉率比較高。因為一家經營狀況良好的企業(yè)，其銷售收入會與應收賬款保持同比增長或高于應收賬款的增長速度。相反，經營惡化的企業(yè)主營收入的增速大大減緩，甚至出現(xiàn)負增長狀況時將不得不利用賒銷等措施來擴大銷售。

　　通常情況下，應收賬款周轉率越高越好,表明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產流動快，償債能力強。與之相對應，應收賬款周轉天數(shù)則是越短越好。

　　根據(jù)理財周報記者統(tǒng)計，截至三季度，應收賬款周轉率最高的前五家公司是探路者、雅戈爾、際華集團、龍頭股份和華斯股份，分別達到了33.95次、22.58次、16.87次、12.71次以及11.91次，而周轉率最差的三家公司則是報喜鳥，其應收賬款周轉率只有2.01次。

　　報喜鳥品牌策略

　　致應收賬款周轉率墊底

　　結合上市公司三季度情況來看，我們可以發(fā)現(xiàn)銷售策略和規(guī)模變化對公司的影響最為明顯。

　　其中，應收賬款周轉率墊底的報喜鳥受品牌策略的影響頗深。

　　公告顯示，前三季度公司毛利率為63.07%，同比上升5.26個百分點，較中報的增幅6.51個百分點小幅回落，公司2012年春夏裝提價接近15個百分點，2012年秋冬裝提價接近10個百分點。

　　然而，應收賬款較年初增長37.57%至9.86億;應付賬款較年初增長111.4%至3.87億。

　　數(shù)據(jù)顯示，報喜鳥的應收賬款回款速度處于行業(yè)較低水平。2011年末、2012年中報期末以及2012年三季報期末，報喜鳥的應收賬款周轉天數(shù)分別為87.08天、124.4天和134.18天，九牧王(601566.SH)為15.68天、22.52天和26.9天，七匹狼為40.71天、40.66天和65.79天。

　　對于報喜鳥應收賬款回款的低速，多位分析師認為這主要由于新品牌、鳳凰尚品投入增加應付貸款(1.28億)所致，扣除后較年初增41.7%;應付利息增648%至3839萬，主要由于公司計提了將于2012年11月支付的公司債利息款。報喜鳥三季報顯示公司應收賬款由中報顯示的5.49億元增加至9.86億元，增幅高達79.6%。

　　然而，根據(jù)報喜鳥三季報,公司應收賬款由中報顯示的5.49億元增加至9.86億元,增幅高達79.6%,占總營收比重接近6成。

　　市場普遍質疑報喜鳥業(yè)績含金量,疑為股票增發(fā)護航,將貨積壓代理加盟渠道,來提高公司賬面業(yè)績。

　　此外，“對信用良好的加盟商給予了信用期限優(yōu)惠的待遇”也成為服裝企業(yè)解釋三季度應收賬款的慣用口徑，其中包括應收賬款大幅提高的七匹狼，百圓褲業(yè)等。

　　百圓褲業(yè)在公告中說明應收賬款大幅提高是因為加大了對優(yōu)質加盟商信用額度所致，公司今年在整體終端消費環(huán)境不佳的情況下加大對優(yōu)質加盟商授信額度，經營性現(xiàn)金流凈額-1.44億元，同比去年1,823萬元下降16,216萬元。

　　其中，受加盟商欠款影響，應收賬款較年初增長1.03億元，增123.71%;預付款項較年初增長1.5億元，增390.49%;資產減值損失同比增長1055%。存貨方面，公司期末存貨額9217萬元，比期初增長18.2%。

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