掛牌前夜小南國(guó)放棄上市，臨近上市聆訊的北京金漢斯突然叫停，去年3月即遞交IPO（首次公開募股）申請(qǐng)的俏江南仍未等來放行的通知，而金錢豹上市未果直接選擇出售。正當(dāng)餐飲企業(yè)紛紛感嘆上市無望時(shí)，在2011年最后一個(gè)交易日，一匹黑馬殺出，名軒（中國(guó)）控股有限公司（08246.HK，下稱“名軒控股”）登陸港交所，從提交申請(qǐng)到上市僅約半年時(shí)間。

　　有觀察過餐飲行業(yè)的投資業(yè)界人士坦言，證監(jiān)會(huì)對(duì)于餐飲企業(yè)上市把關(guān)非常謹(jǐn)慎。以往受投資機(jī)構(gòu)追捧的連鎖業(yè)態(tài)餐飲企業(yè)如今飽受詬病，已不再受青睞。上海市聯(lián)合律師事務(wù)所一位高級(jí)合伙人告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，內(nèi)地餐飲上市難度很大，證監(jiān)會(huì)提高了上市餐飲企業(yè)的門檻，對(duì)上市餐飲企業(yè)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)、盈利水平要求更嚴(yán)。據(jù)此前媒體報(bào)道，有接近證監(jiān)會(huì)的人士稱，餐飲行業(yè)上市都已經(jīng)停了，證監(jiān)會(huì)在研究餐飲企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)，但意見尚未統(tǒng)一。

　　政策可以等，但一些企業(yè)卻等不及了，有不愿透露姓名的律師向記者透露，俏江南已經(jīng)找他們咨詢，希望能夠境外上市。據(jù)了解，包括俏江南、順峰、凈雅在內(nèi)的一些正在計(jì)劃上市的民營(yíng)餐飲企業(yè)，曾經(jīng)探討過是繼續(xù)堅(jiān)持在內(nèi)地A股等待批準(zhǔn)上市，還是轉(zhuǎn)向美國(guó)、香港等地上市的話題，甚至集體請(qǐng)求由中國(guó)烹飪協(xié)會(huì)等出面與證監(jiān)會(huì)協(xié)商，以結(jié)束這樣遙遙無期的等待。

　　前述聯(lián)合律師事務(wù)所高級(jí)合伙人表示，相比A股，港股并沒有針對(duì)餐飲企業(yè)的特別要求，只要符合聯(lián)交所上市標(biāo)準(zhǔn)，就可以順利上市。

　　但是，令餐企失望的是，轉(zhuǎn)向港股也未必有救。去年9月，已經(jīng)發(fā)布招股書、原定于當(dāng)月底掛牌港交所的小南國(guó)表示，鑒于近期市場(chǎng)過度波動(dòng)，已決定取消IPO。小南國(guó)放棄的理由很簡(jiǎn)單，市場(chǎng)不景氣，小南國(guó)表示將與保薦人和賬簿管理人一同密切關(guān)注市場(chǎng)狀況，并將在環(huán)境改善時(shí)重回市場(chǎng)。去年10月，金漢斯計(jì)劃舉行上市聆訊前，突然叫停。

　　餐飲上市難在哪里？業(yè)內(nèi)人士指出，由于餐飲企業(yè)規(guī)范程度較差，在日常經(jīng)營(yíng)中，大量發(fā)生小額現(xiàn)金收入，且發(fā)票的開具沒有強(qiáng)制性，這意味著餐廳不是每一筆收入都有收入確認(rèn)憑證。而在采購時(shí)，也不是所有供應(yīng)商都能夠?yàn)槠髽I(yè)提供發(fā)票。這些日常經(jīng)營(yíng)行為直接導(dǎo)致了一個(gè)結(jié)果：收入、成本無法可靠計(jì)量。這讓監(jiān)管部門對(duì)餐飲企業(yè)上市心存忌憚，而且很少給員工交社保也很難讓監(jiān)管部門接受。

　　而在港股，去年下半年味千“骨湯門”事件令股價(jià)一瀉千里，業(yè)績(jī)下滑兩三成，令資本市場(chǎng)對(duì)餐飲企業(yè)因食品安全造成股價(jià)大幅波動(dòng)產(chǎn)生擔(dān)憂。此外，去年上半年上市的唐宮控股上市后表現(xiàn)也一般，2011年中報(bào)顯示，其2011年上半年中期凈利潤(rùn)同比僅增加2.6%，但盈利能力卻大幅縮水。毫無疑問，已上市餐飲企業(yè)的盈利能力和上市后業(yè)績(jī)變臉將影響投資者對(duì)其他餐飲連鎖企業(yè)的評(píng)估。

　　名軒控股執(zhí)行董事張志強(qiáng)告訴記者，能夠順利上市，得益于對(duì)規(guī)范管理與流程控制。最重要的是，名軒開發(fā)票，采購食材有發(fā)票。名軒公司自有一家食品公司為餐廳提供食材，這保證了成本有賬可查，此外，名軒的消費(fèi)者近半是政府和大型國(guó)有企業(yè)，以及不少海外高端旅行團(tuán)客戶，開發(fā)票勢(shì)在必行。公司執(zhí)行董事陳大寧坦言，由于餐廳定位高端，開支巨大，開發(fā)票帶來的稅收支出所占比例很微小，公司沒必要為此付出違規(guī)代價(jià)。

　　不過，大部分餐飲企業(yè)仍存在“發(fā)票”問題，要越過這道坎難度不小。而面對(duì)食材成本上漲、招工難的問題，老牌餐飲企業(yè)推陳出新慢，擴(kuò)張現(xiàn)瓶頸，急于融資緩解困境，在這樣的情況下，放緩餐飲企業(yè)上市速度，讓餐飲企業(yè)在市場(chǎng)中多歷練一下，未必不是一件好事。

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