來源：雷達Finance 鄭茜宛
在宣布籌備H股上市的消息后，“鹵味一哥”股價大幅跳水。
3月6日晚間，絕味食品公告稱，為加快公司的國際化戰(zhàn)略，增強公司的境外融資能力，公司擬在境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)合交易所上市，公司董事會授權(quán)公司管理層啟動H股上市的前期籌備工作。
或受此消息影響，第二日絕味食品低開低走，盤中大幅下挫，收盤最終跌8.22%，股價47元/股，總市值296.7億元。有投資者擔心，H股相對A股來說估值和流動性都有差距，赴港上市會拉低絕味食品的估值水平。
赴港上市背后，絕味食品的鹵味生意越來越不好做了。雷達財經(jīng)注意到，從2021年第四季開始，公司已連續(xù)4個季度歸母凈利潤陷入負增長。根據(jù)預告，2022年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.2億元-2.6億元，同比下降 73.49%-77.57%。
業(yè)績一路下滑的不止絕味，煌上煌、周黑鴨等鴨脖巨頭也在勉力支撐。廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬指出，鹵味作為市場廣闊且充滿機會的賽道，玩家與資本紛至沓來。巨頭承壓新秀林立，整個鹵味行業(yè)的變革升級大幕正徐徐拉開。
董事會授權(quán)籌備H股上市
天眼查顯示，絕味食品成立于2008年，注冊資本6.3億元，專注于休閑鹵制食品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
根據(jù)公開信息，絕味食品的創(chuàng)始人戴文軍是地道的武漢人，一次偶然的機會發(fā)現(xiàn)了鴨脖這一休閑食品，不止他愛吃，身邊的朋友對這種鹵味也十分喜愛。嗅到巨大商機的戴文軍，把這種發(fā)源于武漢的鹵味帶到長沙，在長沙開出了第一家門店。
從成立時間上來看，絕味食品的成立要晚于煌上煌成立的1993年、周黑鴨成立的1994年。但絕味能后來居上，與其快速擴張不無關(guān)系。
在成立絕味食品之前，戴文軍在市場上已經(jīng)闖蕩多年，他在好幾個行業(yè)創(chuàng)過業(yè)、打過工、賣過服裝，最后在銷售的崗位上站穩(wěn)了腳跟，到湖南株洲當?shù)氐囊粋�大型藥業(yè)集團呆了整整5年。
在進入鴨脖市場后，戴文軍早年的銷售經(jīng)驗派上了用場，絕味鴨脖迅速積累起了人氣，門店在不久之后實現(xiàn)了盈利。
在經(jīng)營模式上，周黑鴨以直營為主，煌上煌走中間路線，加盟跟直營各占一半，而絕味食品采取的是以加盟為主。
通過加盟方式快速跑馬圈地，推動絕味食品的規(guī)模迅速擴大。2013年，絕味食品全國門店超過5000家。2017年3月份，絕味食品成功在上海交易所掛牌上市，與周黑鴨、煌上煌形成“三足鼎立”之勢。
不過在“狂飆”式發(fā)展之后，絕味食品面臨著食品安全方面的隱患。早在2015年9月和10月，南昌電視臺三套《江西政法》連續(xù)兩期曝光了絕味鴨脖南昌門店和生產(chǎn)基地江西阿南食品有限公司(絕味食品全資子公司)骯臟不堪、鴨腳掉在地上仍售賣、菜碟放在坐便器上沖洗等現(xiàn)象。隨后，絕味食品通過官方微博發(fā)布致歉信。
此外，絕味食品還因低俗營銷惹眾怒。據(jù)媒體報道，絕味鴨脖在微信、微博平臺曾多次推出含有涉嫌低俗、帶性暗示、物化女性的廣告文案。
2017年“雙11”期間，絕味鴨脖天貓旗艦店在廣告中推出不雅畫面，令網(wǎng)友直呼“辣眼睛”。絕味食品子公司也因此被長沙工商管理部門立案調(diào)查，最終因違反廣告法被罰60萬元，并責令停止發(fā)布違法廣告。
近幾年，隨著鹵味江湖競爭越來越激烈，絕味食品的業(yè)績增長面臨挑戰(zhàn)，公司尋求在港股上市，可能是進一步追求在海外市場的布局。
3月6日，公司公告稱，根據(jù)公司總體發(fā)展戰(zhàn)略及運營需要，公司擬在境外發(fā)行股份（H股）并在港交所上市，公司董事會授權(quán)公司管理層啟動H股上市的前期籌備工作。
公告指出，此舉是為了“加快公司的國際化戰(zhàn)略，增強公司的境外融資能力，進一步提高公司的資本實力和綜合競爭力”。目前，與H股上市的工作仍在與中介機構(gòu)商討中，具體細節(jié)尚未確定。
然而，該消息一出隔日公司股價迎來大幅下滑，總市值跌破300億大關(guān)，盤后成交明細顯示機構(gòu)凈賣出1.88億元。
在香頌資本執(zhí)行董事沈萌看來，H股相比A股來說，無論在估值還是交易流動性上都有明顯差距，所以發(fā)行H股進行融資不利于股東的利益。
一些投資者也表達了類似的擔憂。從估值來看，截至目前港股上市的周黑鴨滾動市盈率約為58倍，而A股市場上的絕味食品和煌上煌分別為125倍和143倍。
另有觀點認為，AH股的價差長期存在，港交所即將推出的“港幣-人民幣雙柜臺模式”有望填平AH股價差“洼地”，但短期而言一家企業(yè)增加H股交易仍能對A股股價形成沖擊。
不過沈萌也指出，如果上市公司考慮進行品牌國際化或者進軍國際市場，或許是更好解釋A股后發(fā)行H股的動機。
這也意味著，若擴大融資渠道之后，絕味食品接下來或?qū)⒃黾釉谥袊郯呐_及海外開設(shè)門店、鋪設(shè)銷售渠道。
業(yè)績增收不增利
從門店數(shù)量來看，上市之后絕味食品并未停下拓店的步伐。
截至2015年底時，絕味食品在全國共有7172家門店，其中7044家為加盟門店。到了2019年上半年，絕味食品在全國(不含港澳臺)共開設(shè)10598家門店，較2018年增加了683家。
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