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資金鏈緊張成常態(tài)、短期債務(wù)超500億元 蘇寧易購(gòu)能扛過(guò)這個(gè)冬天嗎?

  來(lái)源:新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 作者:新消費(fèi)主張/cici

  最近一段時(shí)間,國(guó)美電器風(fēng)波不斷,先是曝出拖欠供應(yīng)商貨款,被向法院申請(qǐng)破產(chǎn)清算,又曝出國(guó)美創(chuàng)始人黃光裕與員工發(fā)生肢體沖突。與國(guó)美電器并稱“實(shí)體零售電商雙雄”的蘇寧易購(gòu),也好不到哪去,公司同樣多次被曝出拖欠供應(yīng)商貨款、拖欠職工薪酬及社保公積金,公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)也非常重。

  眼下,蘇寧易購(gòu)無(wú)疑是迎來(lái)了業(yè)務(wù)發(fā)展的寒潮。面對(duì)超500億的短期債務(wù),蘇寧易購(gòu)能扛過(guò)這個(gè)冬天嗎?

  紅極一時(shí)的實(shí)體零售電商  

  回首往昔,張近東雖一手締造了蘇寧帝國(guó),卻也親手將其送入深淵。

  1990年,南京江蘇路與海景路交口,一間名為蘇寧交電的商鋪開業(yè)。店主正是辭去國(guó)企工作的張近東及哥哥張桂平,售賣的是空調(diào)。為了迅速打開市場(chǎng),頭腦靈活的張近東拿出了三個(gè)必殺技,第一是送貨上門、免費(fèi)安裝,第二是反季銷售,第三是擴(kuò)大宣傳,這讓蘇寧交電迅速打開市場(chǎng)。

  1996年,蘇寧業(yè)績(jī)收入達(dá)15億元,成為全國(guó)最大的空調(diào)經(jīng)銷商。1999年,蘇寧電器第一家旗艦店在南京開業(yè),轉(zhuǎn)型成為綜合電器連鎖經(jīng)營(yíng),并于2000年開啟北上擴(kuò)張之路。2004年,蘇寧電器登陸資本市場(chǎng)。在資本的加持下,蘇寧電器與國(guó)美電器的競(jìng)爭(zhēng)升級(jí),最終以2008年11月,黃光裕被捕入獄,群龍無(wú)首的國(guó)美深陷內(nèi)斗而告終。

  沒(méi)有了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,蘇寧易購(gòu)一路高歌猛進(jìn),2011年迎來(lái)高光時(shí)刻,當(dāng)年?duì)I收高達(dá)938.9億元,凈利潤(rùn)達(dá)48.3億元。然而,好景不長(zhǎng),2012年蘇寧易購(gòu)再次迎來(lái)“勁敵”——京東。

  2012年8月14日,劉強(qiáng)東在微博上連發(fā)兩條微博承諾,大家電三年內(nèi)零毛利,價(jià)格比蘇寧連鎖店至少便宜10%以上。蘇寧隨即加入這場(chǎng)史無(wú)前例的“815”電商價(jià)格大戰(zhàn),稱售價(jià)弱高于京東的立即調(diào)價(jià),已買的兩倍差價(jià)賠付。蘇寧與京東的價(jià)格戰(zhàn),直到發(fā)改委的介入才得以終結(jié)。

  格戰(zhàn)之后,張近東決心要將蘇寧易購(gòu)全面互聯(lián)網(wǎng)化。2013年,張近東將上市主體的名字改為蘇寧云商(2018年改為蘇寧電器),公司的新定位為“店商+電商+零售服務(wù)商”的“云商模式”,要做全品類的電商平臺(tái)。同時(shí),蘇寧易購(gòu)開啟了線上線下一體化戰(zhàn)略,線上線下兩個(gè)渠道實(shí)行統(tǒng)一定價(jià)。

  除此之外,張近東在資本市場(chǎng)上也頻頻出手,先后斥巨資收購(gòu)母嬰平臺(tái)紅孩子,收購(gòu)PPTV進(jìn)軍視頻領(lǐng)域,收購(gòu)滿座網(wǎng),入股努比亞切入智能手機(jī)賽道,收購(gòu)龍珠直播,­收購(gòu)天天快遞,斥巨資買下家樂(lè)福中國(guó)80%股份,將攤子鋪得很大。

  值得關(guān)注的是,2017年張近東還向恒大投資200億,結(jié)果因恒大暴雷讓200億戰(zhàn)略投資化為普通股,這也讓蘇寧易購(gòu)的債務(wù)重?fù)?dān)雪上加霜。

  主營(yíng)業(yè)務(wù)多面迎勁敵,其他業(yè)務(wù)攤子又鋪得太大,蘇寧易購(gòu)也越來(lái)越被動(dòng),資金緊張更是成了常態(tài)。

  資金緊張成常態(tài)  短期債務(wù)卻超500億

  近年來(lái),蘇寧易購(gòu)償債能力持續(xù)惡化。2017-2021年及2022年前三季度,蘇寧易購(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為46.83%、55.78%、63.21%、63.77%、81.83%及82.85%,資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)攀升。同期,蘇寧易購(gòu)衡量?jī)攤芰χ笜?biāo)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率也持續(xù)下滑,2021年前3季度,公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分、現(xiàn)金比率別為0.65、0.56、0.31,均處于較低水平。

  ­更不容樂(lè)觀的是,公司自2021年起便面臨著較大的短期償債壓力,存在一定的短期債務(wù)與貨幣資金缺口。截至2022年第三季度末,公司短期債務(wù)合計(jì)551.53億元,其中包含短期借款303.78億元、應(yīng)付票據(jù)121.79億元及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債125.96億元,而公司的貨幣資金僅為193.36億元,二者缺口近358.17億元。因此,無(wú)論是從資本結(jié)構(gòu)、償債能力指標(biāo)還是貨幣資金缺口來(lái)看,蘇寧易購(gòu)的短期債務(wù)壓力都相對(duì)較大。

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