來源：華夏時報 記者王敬 葛愛峰 深圳攝影報道
錯失“水果連鎖第一股”的百果園，再一次向港交所發(fā)起沖擊。
近日，港交所官網(wǎng)披露，深圳百果園實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（下稱“百果園”）再次遞表港交所主板申請上市。
值得注意的是，這已是該公司第四次沖擊IPO。此前，百果園曾在2020年6月向中國證監(jiān)會國際部提交審批申請，計劃到港股上市，后又在同年11月與民生證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，改為計劃在A股的創(chuàng)業(yè)板上市，最終今年5月再次繞回港股遞表。
百果園先后輾轉(zhuǎn)深市與港股市場，如今第四次招股。從百果園三年四次沖擊IPO的行為上，可以看出其上市歷程的一波三折，急切上市的心情也顯而易見。
對此，IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜在接受《華夏時報》記者采訪時表示，百果園的IPO之路不順利，表明百果園要么在業(yè)績要求上，要么在稅務(wù)、環(huán)保、社保、成本溯源、關(guān)聯(lián)交易或者法律上存在瑕疵，這也是百果園轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的原因，因?yàn)楦酃稍诙鄠�方面的要求更寬松一些。“百果園著急上市，表明百果園要么存在嚴(yán)重的資金壓力，要么存在機(jī)構(gòu)投資人較大的退出壓力。”
財經(jīng)作家高承遠(yuǎn)則認(rèn)為，百果園IPO之路之所以坎坷，是因?yàn)樗B鎖這種模式本身還值得商榷。單店成本高、利潤低、競爭大，水果連鎖的擴(kuò)張模式還在市場驗(yàn)證階段，自然上市不順。而百果園急著上市，大概率是跑馬圈地，籌資做大規(guī)模。
對于IPO具體情況及經(jīng)營模式等相關(guān)問題，《華夏時報》記者致函百果園，但截至發(fā)稿未能獲得回復(fù)。
年入百億元，凈利潤率僅3%
很多人對百果園的第一印象是“貴”，《華夏時報》記者采訪的多位消費(fèi)者均表示，百果園的水果品質(zhì)不錯，有壞掉的還可以進(jìn)行免費(fèi)退換，但客單價較高，因此客戶粘性并不高。
賣高端水果能賺多少錢？招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年上半年末，百果園營業(yè)收入分別為89.76億元、88.54億元、102.89億元和59.15億元，同期毛利率分別為9.8%、9.1%、11.2%及11.5%。盡管公司營業(yè)收入不斷增長，但是其凈利潤十分不穩(wěn)定，尤其是2020年凈利潤嚴(yán)重下滑，報告期內(nèi)，公司凈利潤分別為2.48億元、0.46億元、2.26億和1.9億元，2020年下降幅度達(dá)到81.45%；同期凈利潤率分別為2.8%、0.5%、2.2%和3.2%。
百果園的大部分收入來自產(chǎn)品銷售，此外也從加盟門店獲得特許權(quán)使用費(fèi)及特許經(jīng)營收入。招股書中，百果園坦言，收入主要受加盟門店的數(shù)量、業(yè)績和盈利能力影響，其中，新開加盟門店數(shù)量及經(jīng)營業(yè)績將持續(xù)影響產(chǎn)品銷售收入和特許品牌收入。百果園也在招股書中解釋稱，2019年至2020年公司營業(yè)收入的下降主要是由于新冠疫情對線下零售門店銷售的沖擊。
據(jù)悉，截至目前，百果園旗下共有5613家品牌線下零售門店，其中自營門店19家，加盟門店共有5584家。值得注意的是，在2022年上半年，百果園新開加盟門店436家，
根據(jù)招股書，按照銷售渠道，截至2022年6月30日，百果園自營門店的毛利率高達(dá)28.0%，而加盟門店的毛利率僅9.1%，區(qū)域代理模式更是只有1%。不過，由于加盟門店數(shù)量眾多，因此加盟門店為百果園帶來了大量營收，占比80.3%。而自營門店收入占比僅0.6%，區(qū)域代理銷售產(chǎn)品的收入占比9.8%，直銷和線上渠道分別占比7.1%和2.2%。
有不愿具名的業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，百果園利潤低的原因，與公司鮮果銷售占比過高有關(guān)。“水果作為非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，保質(zhì)期短，損耗率高。”
招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年上半年，水果及其他產(chǎn)品銷售收入在百果園的總營收中占比分別為97.5%、97.6%、97.1%及96.9%。
加盟模式下的憂患
2015年，百果園創(chuàng)始人余惠勇宣布“2020年要開1萬家店、年銷售額達(dá)到400億元”。在“萬店目標(biāo)”的驅(qū)動下，僅三年時間百果園迅速拓展到了上千家門店。此后，2018年百果園開始正式開始對外開放特許加盟業(yè)務(wù)，再次加速擴(kuò)張。
然而，高速增長帶來高增長的同時也為百果園的發(fā)展帶來了憂患，多次引發(fā)口碑爭議。
在百果園上一次遞表港交所還不到五天，B站科普類博主“內(nèi)幕糾察局”就發(fā)布一則“暗訪百果園”的視頻。僅僅兩家百果園加盟門店就存在“變質(zhì)蜜瓜做成果切、小鳳梨充當(dāng)大鳳梨、售賣隔夜果切水果、蘋果發(fā)霉繼續(xù)賣”等諸多問題。
從此次風(fēng)波事件中百果園門店水果售賣亂象，其經(jīng)營模式的疏漏可見一斑。
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