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繼敦煌網(wǎng)、致歐科技踏上資本上市道路后，6月30日，跨境電商企業(yè)子不語向港交所遞交上市申請，欲在香港主板掛牌上市，華泰國際、農(nóng)銀國際為其聯(lián)席保薦人。自今年6月份以來，這已是第四家欲IPO上市的跨境電商企業(yè)。
子不語于2011年在杭州成立，目前是中國最大的跨境電商公司之一，著力于通過第三方電商平臺進(jìn)行服飾及鞋履產(chǎn)品銷售。目前，公司的銷售覆蓋全球超八成海外市場，包括美國、德國、法國及日本這四個(gè)主要國家。
融資方面，IPO之前，公司已經(jīng)完成了三輪融資。其中，2018年3月，獲得寧波中耀共計(jì)3900萬元人民幣的投資額；2021年5月，獲得CalorCapital共計(jì)2100萬美元的投資額；并于同月31日，獲得Aloe Tower共計(jì)500萬美元的投資額，且交易完成后，公司估值已達(dá)5.16億美元。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，上市前，公司控股股東為華丙如、余風(fēng)夫婦，合計(jì)持股55.47%，其中華丙如的Hong RuTrust通過Gfxtmyun、同命運(yùn)壹持股50.14%，余風(fēng)的Wiloru Trust通過Hyufeng持股5.33%。另其他股東還包括同命運(yùn)貳、Xringirl等。
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產(chǎn)品、銷售渠道單一
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)績?nèi)〉昧朔�(wěn)健增長。2020年實(shí)現(xiàn)營收18.98億元，同比增長了25個(gè)點(diǎn)。同時(shí)毛利也從2019年的9.98億元增長至2020年的13.78億元。
根據(jù)招股書，亮眼的業(yè)績表現(xiàn)主要是受惠于中國跨境電商出口B2C行業(yè)的穩(wěn)定增長，以及服飾、鞋履及其他產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)銷售利潤的增加。
不過，具體來看，公司經(jīng)營也存在許多挑戰(zhàn)。從業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)來看，服飾產(chǎn)品和鞋履銷售收入占到了總營收的九成以上，這表明公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一，而這意味著如果公司無法及時(shí)識別及應(yīng)對時(shí)尚潮流、消費(fèi)者偏好及市場需求的變化，公司未來營收或出現(xiàn)波動(dòng)。
與此同時(shí)，在銷售渠道上，公司也存在同樣的問題。公司產(chǎn)品主要通過第三方電商平臺及自營網(wǎng)站進(jìn)行銷售。從銷售渠道收入來看， 公司十分依賴亞馬遜和Wish平臺，這兩個(gè)平臺銷售收入占到了總營收的70%以上，這從側(cè)面可以看出，如果公司無法與這些平臺保持穩(wěn)固的業(yè)務(wù)關(guān)系，公司未來經(jīng)營業(yè)績可能會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。
在供貨方面，公司依賴經(jīng)選定的OEM供應(yīng)商生產(chǎn)產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，公司的已售存貨成本占同年銷售總成本約八成以上，可見，如果供應(yīng)商供貨中斷，公司產(chǎn)品供應(yīng)可能會(huì)出現(xiàn)短缺或延誤，導(dǎo)致客戶的需求無法滿足，從而對公司的財(cái)務(wù)收入或產(chǎn)生不利影響。此前受新冠疫情的影響，公司的營業(yè)業(yè)績已經(jīng)受到了嚴(yán)重影響。
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市場競爭日趨激烈
近年來，在互聯(lián)網(wǎng)的帶動(dòng)和政策支持的紅利下，跨境電商行業(yè)呈爆發(fā)式增長。按2020年GMV計(jì)，中國跨境出口B2C電商市場額整體市場規(guī)模約為22870億元人民幣。
但是，賽道紅利下，市場競爭也十分激烈。而賽道擁擠下，同行業(yè)競爭對手又加速入局，公司未來或面臨著各種競爭挑戰(zhàn)。
在跨境電商企業(yè)數(shù)量上，資料顯示，已從2017年的61.25萬家增加至2020年10月份的80.62萬家。且在2021年中，天貓國際、考拉海購和京東國際分別以26.7%、22.4%、11.3%的市場份額雄踞跨境電商市場（進(jìn)口）前三甲。未來，隨著天貓等電商巨頭馬太效應(yīng)的逐漸顯現(xiàn)，公司受到同行業(yè)優(yōu)質(zhì)對手競爭威脅或進(jìn)一步擴(kuò)大，其市場份額或面臨被壓縮的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，公司還面臨著第三方物流服務(wù)、消費(fèi)者需求、以及人民幣兌美元等匯率的變化，從而使其經(jīng)營出現(xiàn)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
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結(jié)語
近年來，跨境電商正在掀起資本上市“熱潮”，但從此前洋蔥集團(tuán)赴美上市首日破發(fā)的表現(xiàn)來看，部分跨境電商即便成功上市后，也面臨著來自市場的諸多挑戰(zhàn)。子不語在面臨產(chǎn)品、銷售渠道單一等諸多內(nèi)部隱患，和激烈的市場競爭外部環(huán)境下，此次赴港上市或許也將道路曲折。
來源：格隆匯APP
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