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市值超300億 奈雪的茶為何急于IPO

  六月最后一天,“奈雪的茶”正式登陸港交所,股票代碼02150,“新茶飲第一股”一錘定音。

  上市首日,奈雪的茶低開4.75%,報價18.86港元,開盤總市值323億港元。

  據(jù)悉,奈雪的茶本次共計發(fā)行約2.57億股股份,發(fā)行價為19.8港元/股,達(dá)招股區(qū)間上限,IPO總計募集資金凈額48.424億港元。根據(jù)其公布的申購結(jié)果,香港公開發(fā)售項下共收到64.2萬份認(rèn)購申請,超額認(rèn)購超432倍。

  借著中國新式茶飲迅猛發(fā)展的東風(fēng),奈雪的茶從深圳走向全國,再到如今市值超300億的企業(yè),用時不到六年。不僅門店排隊人數(shù)一度多到上熱搜,奈雪的茶還創(chuàng)下了茶飲品牌逾40元的最高客單價。

  就是這樣一家茶飲界“網(wǎng)紅品牌”,在2021年除夕遞交了招股書。按照創(chuàng)始人彭心的說法,一切都是“湊巧”,本來預(yù)計大年初四、初五才會掛網(wǎng),沒成想除夕當(dāng)天招股書就掛網(wǎng)了,“我們自己也挺措手不及的”。

  接踵而來的是媒體鋪天蓋地的報道,一時間關(guān)于新式茶飲到底賺不賺錢的討論甚囂塵上。

  在喜茶剛被曝出將完成新一輪融資,茶顏悅色還主要盤踞在湖南、武漢等地時,奈雪的茶率先走向了二級市場、尋求公開上市,即便早有傳言,速度仍令外界吃驚。

  奈雪的茶為何急于IPO?高客單價背后是否有足夠競爭力?創(chuàng)始人彭心還將帶領(lǐng)奈雪的茶如何走?

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  最貴的茶飲

  “奈雪的茶”,取自創(chuàng)始人彭心的網(wǎng)名“奈雪”。首家店鋪于2015年11月在深圳卓越世紀(jì)店正式開業(yè)。

  主打用鮮果、鮮奶和優(yōu)質(zhì)茶制成的“鮮果茶”,以一、二線城市消費(fèi)群體為目標(biāo)人群,奈雪的茶在店面設(shè)計上,也注重“高端路線”:風(fēng)格簡潔,選址多為核心商區(qū),門店面積超200㎡。

  這種新式茶飲憑借好的品質(zhì)和顏值迅速風(fēng)靡年輕群體,奈雪的茶逐漸為大眾所熟知。

  2017年,奈雪的茶開啟“全國城市拓展計劃”,進(jìn)入了“跑馬圈地”的態(tài)勢,從深圳一路北上,將大店模式“復(fù)制”到其它城市,并且還會根據(jù)不同城市、不同主題進(jìn)行設(shè)計,達(dá)到“連鎖不復(fù)制”的目的。

  招股書顯示,僅2019年新增奈雪的茶茶飲店111家;2019年這一數(shù)字增長超五成,達(dá)到173家;2020年,即便受到疫情影響,新增開店數(shù)也基本與上年持平,達(dá)到了172家。

  截至最后可查日期,奈雪的茶在海內(nèi)外擁有的門店數(shù)已達(dá)562家。據(jù)悉,奈雪的茶還計劃于2021年、2022年,在一線城市及新一線城市分別開設(shè)約300間、350間茶飲店。

  值得注意的是,奈雪的茶還開創(chuàng)了“茶飲+軟歐包”的雙品類模式,通過雙輪驅(qū)動營收增長。

  而在門店模式上,奈雪的茶開始選擇“輕裝上陣”,于2020年推出了面積稍小的奈雪的茶PRO店。相較于過往動輒200m2的大店模式,PRO店面積大多在80-200m2,除了傳統(tǒng)茶飲,還覆蓋咖啡等新品類。這種模式也將成為未來奈雪的茶主要店鋪形式——2021年和2020年約70%的新增店鋪都將規(guī)劃為奈雪的茶PRO茶飲店。

  業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張的背后,奈雪的茶業(yè)績表現(xiàn),特別是2020年受到疫情影響,營收僅為30.57億,同比增長22.18%;而其2019年營收達(dá)到25.02億,同比暴增了130%。

  近三年里,奈雪的茶凈虧損分別為6972.9萬元、3968萬元和2.03億元,累計虧損超3億元。但若按照非國際會計通用準(zhǔn)則,奈雪的茶2019年經(jīng)調(diào)整凈虧損1174萬;2020年在疫情沖擊下卻實現(xiàn)扭虧為盈,經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)到1664萬。

  這背后或與奈雪的茶選擇的高端現(xiàn)制茶飲策略不無關(guān)系。招股書顯示,奈雪的茶在2018年、2019年和2020年客單價分別是42.9元、43.1元和43.0元。這樣的價格水平足以秒殺茶顏悅色、一點(diǎn)點(diǎn)、COCO等品牌,在網(wǎng)紅眾多的新式茶飲賽道,算得上佼佼者。

  久而久之,消費(fèi)者漸漸形成了一個印象——奈雪的茶產(chǎn)品不便宜。彭心向全天候科技解釋,事實上,奈雪的茶產(chǎn)品價格區(qū)間是10元-30元左右,一杯檸檬茶大概是十幾塊。“但消費(fèi)者來奈雪都會傾向于選擇招牌產(chǎn)品,期待體驗我們高價值的產(chǎn)品。”

  彭心認(rèn)為,消費(fèi)者對性價比有自己的判斷,并不會一味追求低價產(chǎn)品。比如,奈雪的茶秋冬季節(jié)限定產(chǎn)品“霸氣車?yán)遄?rdquo;,即便單杯價格達(dá)到38元,但因為“消費(fèi)者依然很喜歡”而成為爆款。

  2

  “運(yùn)氣+資本”助力

  作為高端現(xiàn)制茶飲的開創(chuàng)者,奈雪的茶在短短幾年火遍中國,成為國內(nèi)新式茶飲頭部品牌。這對于原本是茶飲賽道的“門外漢”彭心來說,并非易事。

  在成立奈雪的茶以前,彭心輾轉(zhuǎn)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),在金蝶軟件有過幾年的工作經(jīng)歷。彼時,她對餐飲行業(yè)的了解,可以說是一張白紙,但卻憑借著擁有一家自己的“茶飲店”的夢想扎進(jìn)了茶飲賽道。

  從金蝶軟件辭職后,彭心耗費(fèi)大量心力寫出了一份自認(rèn)“完美”的商業(yè)計劃書,卻讓她屢屢被投資人拒之門外。據(jù)她自己事后總結(jié),主要是因為計劃書很幼稚、很外行,方案里想做的東西太多了,又毫無經(jīng)驗和資源。

  但在關(guān)鍵時候,她遇到了人生中的貴人,也是她后來的伴侶——趙林。

  在餐飲業(yè)摸爬滾打多年,有著豐富行業(yè)經(jīng)驗的趙林,成為了彭心創(chuàng)業(yè)路上的有力支撐。

  二人分工明確:一個負(fù)責(zé)規(guī)劃公司整體戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)方向,一個負(fù)責(zé)產(chǎn)品研發(fā)、質(zhì)量控制和整體營銷,保持著“既是夫妻也是戰(zhàn)友”的關(guān)系。

  “他確實是一個餐飲行業(yè)的老兵,在商業(yè)邏輯性、盈利持續(xù)性等方面會提出很多問題,我會在消費(fèi)體驗、品牌塑造力上有一些堅持。”彭心非常享受兩人之間的這種配合,在她看來,趙林能夠為其帶來很好的互補(bǔ)效應(yīng)。

  2014年5月,彭心和趙林一人拿了5萬元注冊了深圳市品道餐飲管理有限公司(奈雪的茶母公司)。開始沒有外部資金進(jìn)入時,她與趙林一起將全部身家拿去銀行做抵押,貸款了800萬,才在深圳開啟了門店。

  首批三家店鋪的火爆開業(yè),超出了彭心夫婦的預(yù)期。巨大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)下,奈雪的茶快速吸引了業(yè)內(nèi)外廣泛關(guān)注。

  據(jù)彭心回憶,“在奈雪的茶首批門店開業(yè)那一兩個月里(2016年1月-2月),基本全國頭部同行都來過店里,包括很多資本方也來找我們。但我們當(dāng)時沒有想清楚要資本的錢干嘛,因為奈雪的茶自己就有很好的現(xiàn)金流。”

  直到2017年,奈雪的茶才接受了天圖資本的天使輪投資,這也是奈雪的茶前三輪融資中唯一的機(jī)構(gòu)投資者。

  雙方只花了一個月的時間就將投資金額、股權(quán)占比敲定了。北京天圖和成都天圖分別以4200萬元和2800萬元,認(rèn)購了奈雪的茶6.667%和4.444%的股份。按此計算,彼時奈雪的茶估值已經(jīng)超過6億元。

  接入天圖資本后,奈雪的茶很長一段時間都沒有再融資,到2020年6月,才在時隔兩年多后迎來了新的融資,且投資方變得更加多元。

  在與彭心的對話中,她一直強(qiáng)調(diào),奈雪的茶其實有較好的現(xiàn)金流,B輪以后融資的目的更多在于保障公司運(yùn)營,以防再有疫情這類“黑天鵝”的出現(xiàn)。

  許多人認(rèn)為,彭心非常幸運(yùn),在毫無經(jīng)驗的情況下,首次創(chuàng)業(yè)即成功。對此,她直言不諱地表示,“我的運(yùn)氣還真的是不錯”,在很多重要環(huán)節(jié)、無法達(dá)成的事情面前,總能找到愿意幫助的人。

  在她看來,運(yùn)氣是一種財富,也是努力的結(jié)果。如同她信奉的日本著名實業(yè)家稻盛和夫的觀點(diǎn)——人努力到極致,老天都會幫你。

  3

  距離星巴克有多遠(yuǎn)?

  公開場合,彭心曾不止一次表示,奈雪的茶對標(biāo)星巴克。無論是定位選址,還是門店裝修,一點(diǎn)也不亞于星巴克。

  很顯然,奈雪的茶絕不只想打造在店鋪外觀等方面的軟實力,更重要的是在公司業(yè)務(wù)、經(jīng)營規(guī)模、發(fā)展思路等方面學(xué)習(xí)更多方式。

  彭心向全天候科技表示,目前星巴克在中國內(nèi)地已經(jīng)開了5000家門店,“其實在開店這塊,星巴克可以是我們非常好的一個參照標(biāo)的。”

  相較40歲的星巴克,奈雪的茶儼然還是個小學(xué)生,在向前輩學(xué)習(xí)的過程中,除了一路狂奔,還需要解決不斷修煉內(nèi)功、增進(jìn)實力。

  雖然在國內(nèi)市場上,奈雪的茶客單價已經(jīng)位居行業(yè)翹楚、市占率也處行業(yè)前列,但上市后仍需回答的問題是:如何持續(xù)盈利?

  招股書顯示,在各項成本中,材料成本占據(jù)了奈雪的茶超三成營收,是最大的開支項目。值得注意的是,隨著公司規(guī);l(fā)展,材料成本并未降低,占總營收的比重還在逐年上升,從2018年的35.3%升至2020年的37.9%。

  而據(jù)《華爾街日報》援引渣打銀行的統(tǒng)計顯示,一杯星巴克大杯拿鐵的利潤達(dá)到17.7%,其各項成本中占比最大的為租金,比例達(dá)26%;原材料成本占比僅13%。兩相對比,可以發(fā)現(xiàn)奈雪的茶在材料成本部分投入占比過高。

  有意思的是,奈雪的茶最主要供應(yīng)商遵道由彭心、趙林兩人參股,這也引發(fā)外界諸多猜疑。但彭心向全天候科技解釋,當(dāng)時建廠的目的是為了能降低成本。

  “如今新式茶飲常用的磨砂杯是我們首創(chuàng),當(dāng)時還是用我手的尺寸開模的,外包裝采用了外貼膜技術(shù),整個杯子工藝難度非常高。”據(jù)她描述,當(dāng)時上游供應(yīng)鏈能做到這種品質(zhì)的只有1-2家供應(yīng)商,而且價格非常高,所以才自己建了廠,“我們供應(yīng)商的價格會比外采的價格低20%-30%左右”。

  即便過高的原材料成本引發(fā)了多方關(guān)注和質(zhì)疑,彭心仍然堅持不會降低這部分投入,“我希望原材料成本穩(wěn)定在這。”

  這也就是為什么上市之際,奈雪的茶并沒有對外講降本的故事,而選擇講一個供應(yīng)鏈增效的故事。

  招股書透露,奈雪的茶計劃在中國不同城市建立多個中央廚房,服務(wù)奈雪的茶和奈雪的茶PRO店。其主要功能是儲備原材料及制作預(yù)制烘焙品,以此降低單店成本,更好地管理原材料成本。

  據(jù)彭心介紹,奈雪的茶還將自研更多創(chuàng)新技術(shù),幫助壓縮人力成本。比如,智能排班系統(tǒng)、自動訂貨系統(tǒng)等目前已經(jīng)處于測試階段。

  根據(jù)灼識咨詢統(tǒng)計,預(yù)計中國高端現(xiàn)制茶飲的交叉銷售商品的零售消費(fèi)額將由2020年的約22億元增長至2025年的101億元,復(fù)合年增長率將達(dá)35.4%。

  對于這個賽道的頭部企業(yè)而言,市場前景無疑是廣闊的,但成本管控是奈雪的茶未來必須邁過的坎,也是決定其能否持續(xù)盈利的關(guān)鍵因素。

  以下為全天候科技與奈雪的茶創(chuàng)始人彭心對話內(nèi)容(經(jīng)整理):

  全天候科技:奈雪的茶為什么能率先上市?

  彭心:我們應(yīng)該是最早做高端現(xiàn)制茶飲品牌的企業(yè),比如,研發(fā)高品質(zhì)產(chǎn)品、裝修強(qiáng)調(diào)空間設(shè)計感。除了茶飲,我們的烘焙產(chǎn)品做得也不差。當(dāng)然,那個時候我們也沒有想到會走得這么快,確實成長速度超出了我們的預(yù)期。

  上市對公司來說其實也是一次對內(nèi)管理的梳理,因為它對公司的合規(guī)、風(fēng)控會有很多的要求。其實是給我們一個外部的作用力,督促我們更快把這些短板補(bǔ)上。

  對我個人來說,上市一定意味著會有更多壓力,包括輿論壓力、對公司方向的思考、挑戰(zhàn)。但我覺得這些東西都會讓我們更完整、更全方位的思考決策正確性。

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