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蔚來(lái)(NIO)于3月18日盤前發(fā)布Q4財(cái)報(bào),營(yíng)收為人民幣28.48億元,超越分析師預(yù)期28.36億元。凈虧損為28.646億元,低于分析師預(yù)期。即便如此,這個(gè)數(shù)據(jù)還是差到?jīng)]啥可說(shuō)的了,所以李斌老板在財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議重點(diǎn)還是給蔚來(lái)股東加電,進(jìn)行了一波信仰充值。而當(dāng)分析師問(wèn)他具體方案的時(shí)候,他卻沒(méi)給出具體的可實(shí)行的方案
具體來(lái)看:
4季度交車數(shù)據(jù)超預(yù)期
10月份的2526輛汽車交付量比9月增長(zhǎng)了25.1% ,剛剛公布的11月份的交付量?jī)H為2528輛,12月份交車輛更是達(dá)到了3170輛,打破了“CVC Research認(rèn)為蔚來(lái)交車輛可能小于2000輛”的傳言。
蔚來(lái)在第4季度交付了8224輛汽車,其中包括6824輛ES6以及1400輛ES8。繼3季度之后,蔚來(lái)再度給出了亮眼的交車報(bào)告。
2020年1季度交付數(shù)據(jù)變差
2020年1月,蔚來(lái)汽車交付量達(dá)1598臺(tái),其中ES6 1493臺(tái),ES8 105臺(tái)。同比下降11.5%。這主要是由于1月份的工作日減少,因?yàn)?020年的春節(jié)假期相對(duì)較早。另外,由于中國(guó)新型冠狀病毒不幸爆發(fā)而延長(zhǎng)的假期也影響了蔚來(lái)的銷售業(yè)績(jī)。
老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,1月交付變差已是不爭(zhēng)的事實(shí),2月份的交付情況肯定會(huì)更差,畢竟最近的復(fù)工節(jié)奏一拖再拖,果不其然,3月10日公布的2月交車報(bào)告再度下滑。蔚來(lái)在2020年2月交付了707輛汽車,包括671輛 ES6和36輛ES8。
至于3月復(fù)工之后是否會(huì)好轉(zhuǎn)?根據(jù)蔚來(lái)財(cái)報(bào)給出的1季度交車指引3400-3600輛,刨除掉1-2月份交車的數(shù)據(jù),3月份大致交付了1095-1295輛,總體上來(lái)說(shuō),日子還是不好過(guò)。
數(shù)據(jù)差到?jīng)]啥可說(shuō)的了,所以李斌老板在財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議重點(diǎn)還是給蔚來(lái)股東加電,進(jìn)行了一波信仰充值。
要點(diǎn)1:產(chǎn)能有限導(dǎo)致交付不及預(yù)期
李斌表示“蔚來(lái)合肥工廠2月10日就開(kāi)始生產(chǎn)了,但是2-3月份受湖北供應(yīng)鏈影響,目前零部件庫(kù)存支持產(chǎn)量有限,1季度交付受產(chǎn)量影響,隨著陸續(xù)復(fù)工,產(chǎn)能達(dá)到每天70輛,恢復(fù)了70%的12月產(chǎn)能。”
要點(diǎn)2 :大定數(shù)量不錯(cuò)
李斌表示 “過(guò)去30天新增大定2100-2200,有信心完成全年銷售目標(biāo),還有5000訂單待交付,如果恢復(fù)產(chǎn)能,有信心提升交付量,合肥工廠每個(gè)月4000臺(tái)”
至于說(shuō)可信度如何?那估計(jì)得等到Q2估計(jì)才知道吧,畢竟啥時(shí)候恢復(fù)產(chǎn)能,啥時(shí)候恢復(fù)交付量。
裁員導(dǎo)致的費(fèi)用減少難以長(zhǎng)久
相信不少關(guān)注蔚來(lái)的投資者也發(fā)現(xiàn)了,根據(jù)交車輛數(shù)據(jù)已經(jīng)可以算出來(lái)蔚來(lái)的營(yíng)收肯定會(huì)超越預(yù)期,這季度讓人意外的是虧損沒(méi)有環(huán)比下降。
至于造成凈虧損擴(kuò)大的原因,蔚來(lái)給出的解釋銷售成本上升是因?yàn)镋S6和ES8交付上升導(dǎo)致的;而研發(fā)費(fèi)用增加是因?yàn)镋C6和全新 ES8的設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)費(fèi)用增加導(dǎo)致;銷售費(fèi)用增加是營(yíng)收和促銷活動(dòng)導(dǎo)致。
不過(guò)老虎證券投研團(tuán)隊(duì)卻不這么認(rèn)為,即使早在3季報(bào)的時(shí)候,就已經(jīng)提出“裁員導(dǎo)致的費(fèi)用減少是否具有持續(xù)性?” 畢竟說(shuō)到蔚來(lái)離不開(kāi)的話題就是裁員,蔚來(lái)員工年初最高的時(shí)候?yàn)?900人,而在電話會(huì)議中李斌表示“今年年底員工人數(shù)為將低于7500人,李斌表示人員優(yōu)化有利于持續(xù)的提升運(yùn)營(yíng)效率。”
至于是否會(huì)提升效率不好說(shuō),但是當(dāng)裁掉研發(fā)和銷售人員之后,最直接的影響就是相對(duì)應(yīng)的費(fèi)用減少,然而這種改善卻難以長(zhǎng)久,就相當(dāng)于打了一劑興奮劑,藥效過(guò)去了就回歸了。
4.35億美元夠不夠用?
其實(shí)對(duì)于現(xiàn)在的蔚來(lái),相比于營(yíng)收和凈利表現(xiàn),老虎證券投研團(tuán)隊(duì)更擔(dān)心蔚來(lái)的錢夠不夠花。銷量下滑所帶來(lái)的直接影響就是錢不夠花了,畢竟即使不生產(chǎn)汽車,不銷售汽車,管理,行銷費(fèi)用也得花著,NIO HOUSE的租金也得正常交,即使是大超預(yù)期的3季度,蔚來(lái)依然未能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
因疫情的影響,幾乎90%以上的行業(yè)都遭到了重創(chuàng),就連著名的餐飲連鎖品牌西貝莜面村現(xiàn)金流都只能支撐三個(gè)月。而根據(jù)蔚來(lái)3季報(bào),現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物,限制現(xiàn)金和短期投資為人民幣19億元,4季報(bào)蔚來(lái)更是只剩下了10.56億元。
如果沒(méi)有新的現(xiàn)金流進(jìn)入,蔚來(lái)甚至不能撐3個(gè)月。如果說(shuō)2019年李斌是最慘的人,那么2020年李斌的日子只能說(shuō)會(huì)變得更差,這不,2020年才過(guò)了3個(gè)月,蔚來(lái)已經(jīng)發(fā)了4.35億美元可轉(zhuǎn)債了,再加上前段時(shí)間工資延發(fā)的情況,讓人不禁有了一定的聯(lián)想。
今年1月,蔚來(lái)曾向一家非附屬亞洲投資基金發(fā)行了另一筆數(shù)額約為3000萬(wàn)美元的可轉(zhuǎn)換債券私募。公告顯示,蔚來(lái)向買方發(fā)行的債券的利率為零,并將于2021年2月4日到期。
2月6日,蔚來(lái)汽車發(fā)布公告,宣布已與另一家非附屬的亞洲投資基金簽署了最終交易文件,蔚來(lái)汽車將發(fā)行本金總額為7000萬(wàn)美元的可轉(zhuǎn)換債券,交易時(shí)間預(yù)計(jì)在2020年2月10日左右。
2月14日,蔚來(lái)汽車宣布,與購(gòu)買方簽訂了可轉(zhuǎn)換債券認(rèn)購(gòu)協(xié)議。根據(jù)協(xié)議,蔚來(lái)將以非公開(kāi)發(fā)行的方式向購(gòu)買方發(fā)行和出售本金總額1億美元的可轉(zhuǎn)換債券。兩筆交易的配售均需滿足慣例成交條件,預(yù)計(jì)不晚于2020年2月19日完成。
3月5日,蔚來(lái)汽車宣布,與購(gòu)買方簽訂了可轉(zhuǎn)換債券認(rèn)購(gòu)協(xié)議。根據(jù)協(xié)議,蔚來(lái)將以非公開(kāi)發(fā)行的方式向購(gòu)買方發(fā)行和出售本金總額2.35億美元的可轉(zhuǎn)換債券。預(yù)計(jì)不晚于2020年3月11日完成。這意味著公司年內(nèi)宣布的融資將達(dá)到4.35億美元。
蔚來(lái)是否能跨過(guò)這個(gè)坎兒,將交給市場(chǎng)來(lái)決定?
本文不構(gòu)成且不應(yīng)被視為任何購(gòu)買證券或其他金融產(chǎn)品的協(xié)議、要約、要約邀請(qǐng)、意見(jiàn)或建議。本文中的任何內(nèi)容均不構(gòu)成老虎證券在投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)方面的意見(jiàn),也不構(gòu)成某種投資或策略是否適合于您個(gè)人情況的陳述,或其他任何針對(duì)您個(gè)人的推薦。
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