您所在的位置:紅商網(wǎng)·新零售陣線 >> 好公司頻道 >> 正文
潘多拉魔盒潛伏危機(jī)?顧家家居30億擴(kuò)8億商譽(yù)隱憂待解

  是否存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)?

  顧家家居2018年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2018年,投資納圖茲、璽堡家居、優(yōu)先家居、RolfBenzAG、班爾奇家居、卡文家居分別形成商譽(yù)3.61億元、2.45億元、1.03億元、0.54億元、0.30億元、0.40億元,合計(jì)為8.33 億元商譽(yù)。值得一提的是,2018年、2019年上半年,顧家家居未進(jìn)行任何的商譽(yù)減值計(jì)提,截止2019年6月底,顧家家居商譽(yù)數(shù)據(jù)維持為8.33億元。

  上述形成商譽(yù)的收購標(biāo)的在2019 年上半年的業(yè)績、整合管理進(jìn)展如何?是否存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)?

  此外,《投資時(shí)報(bào)》研究員還從中報(bào)了解到,截止2019年6月底,顧家家居持有“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”9.88 億元,其中包括北方國際信托發(fā)行的債券投資集合資金信托計(jì)劃合計(jì)3.1 億元和四川信托發(fā)行的長江證券鑫享1號債券投資集合資金信托計(jì)劃3.6 億元。

  與此對應(yīng)的是,今年6月底,顧家家居貨幣資金為17.92億元,這兩個(gè)信托計(jì)劃的資金分別占貨幣資金的17.30%、20.09%,比重如此之高,亦引來重點(diǎn)問詢。

  上述信托計(jì)劃的資金投向及最終資金使用方在哪?最終資金使用方是否與公司及控股股東、實(shí)際控制人等關(guān)聯(lián)方存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或相關(guān)安排?諸如此類,均系市場關(guān)注焦點(diǎn)。

  引人關(guān)注的是,顧家家居上半年信息技術(shù)服務(wù)的數(shù)據(jù)波動亦較大。中報(bào)顯示,上半年,顧家家居提供信息技術(shù)服務(wù)取得營業(yè)收入1.31 億元,同比減少38.38%,毛利率64.45%,同比減少16.53 個(gè)百分點(diǎn),業(yè)績波動較大。

  另外,在政府補(bǔ)助收入的可持續(xù)性方面,顧家家居也讓市場各方極為留意。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示,上半年顧家家居計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為1.59 億元,同比增長83%,占凈利潤的28%,超過同行業(yè)公司平均水平。

  增長乏力跡象愈加明顯

  《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到,將去年和今年的營收分季度來看,去年一到四季度分別同比增長34.22%、26.90%、34.95%、52.91%,并購帶來營收增加效應(yīng)明顯,但今年一、二季度營收分別同比增長32.79%、16.10%,二季度為近兩年的最低數(shù)值。

  這一串?dāng)?shù)據(jù)意味著,顧家家居今年的營收增速明顯下降。如果除去去年收購多家公司的并表影響,顧家家居內(nèi)生增長可能所剩無幾。中泰證券預(yù)計(jì)剔除并表影響后,顧家家居上半年?duì)I收內(nèi)生增長應(yīng)在10%以內(nèi)。

  增長乏力還體現(xiàn)在毛利率、凈利率以及費(fèi)用率方面。

  上半年,顧家家居毛利率35.64%,下降0.34個(gè)百分點(diǎn);凈利率11.64%,下降0.79個(gè)百分點(diǎn);同期,費(fèi)用率同比上升1.35個(gè)百分點(diǎn)至23.68%,管理費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用受并表影響增長較快。

  在業(yè)內(nèi)分析人士看來,凈利率和毛利率都處于下降狀態(tài),費(fèi)用卻在上漲,顯示出顧家家居在營收凈利保持增長的數(shù)據(jù)背后,并不輕松。

  還值得關(guān)注的是,去年始,顧家家居借款大幅增加。其中,2018年底短期借款余額由上年的0.31億元增加為1.2億元,2019年6月底短期借款進(jìn)一步大幅增加為3.85億元;長期借款2018年直接由零新增至10.67億元,今年年中,維持在9.51億元高位。

  相比而言,顧家家居經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在一路減少。2018年底為10.09億元,較去年同期減少1.26億元,今年6月底僅為6.96億元,銳減3.13億元。營收及凈利保持增長的背景下,現(xiàn)金流大幅減少,其盈利質(zhì)量較前幾年有所下降。

  上述分析人士向《投資時(shí)報(bào)》研究員指出,通過不斷并購撬動更大市場份額,看似一條發(fā)展“捷徑”,但風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來,比如高額商譽(yù)減值潛存、經(jīng)營現(xiàn)金流銳減、財(cái)務(wù)壓力繼續(xù)加大、各項(xiàng)費(fèi)用提升等。在他看來,當(dāng)下,顧家家居只有經(jīng)營好并購品牌、發(fā)揮出協(xié)同效應(yīng),通過有質(zhì)量的增長,將頗為激進(jìn)的并購帶來的風(fēng)險(xiǎn)平穩(wěn)消減。

  并購標(biāo)的業(yè)績變臉引發(fā)整個(gè)公司的經(jīng)營危機(jī),這在A股市場已屢見不鮮。顧家家居是否能成功渡過危機(jī)時(shí)刻?

  來源:《投資時(shí)報(bào)》研究員  李浥塵

2頁 上一頁  [1] [2] 

搜索更多: 顧家家居

東治書院2024級易學(xué)文士班(第二屆)報(bào)名者必讀
『獨(dú)賈參考』:獨(dú)特視角,洞悉商業(yè)世相。
【耕菑草堂】巴山雜花土蜂蜜,愛家人,送親友,助養(yǎng)生
解惑 | “格物致知”的“格”到底是什么意思?
❤❤❤【拙話】儒學(xué)之流變❤❤❤
易經(jīng) | 艮卦究竟在講什么?兼斥《翦商》之荒謬
大風(fēng)水,小風(fēng)水,風(fēng)水人
❤❤❤人的一生拜一位好老師太重要了❤❤❤
如何成為一個(gè)受人尊敬的易學(xué)家?
成功一定有道,跟著成功的人,學(xué)習(xí)成功之道。
關(guān)注『書仙笙』:結(jié)茅深山讀仙經(jīng),擅闖人間迷煙火。
研究報(bào)告、榜單收錄、高管收錄、品牌收錄、企業(yè)通稿、行業(yè)會務(wù)
★★★你有買點(diǎn),我有流量,勢必點(diǎn)石成金!★★★