5億巨虧，大股東爆倉，市值跌去八成，有“中國版ZARA”之稱的拉夏貝爾正經(jīng)歷著上市以來的至暗時刻。
2019年8月6日晚間，拉夏貝爾發(fā)布公告稱，公司控股股東、實控人邢加興質(zhì)押給海通證券的公司有限售條件股份1.416億股A股股份（占總股本的25.85%）已低于最低履約保障比例，因其未提前購回且未采取履約保障措施，構(gòu)成違約，即所謂的質(zhì)押爆倉。
從2017年11月開始，隨著拉夏貝爾股價不斷下滑，邢加興先后6次將公司股票補充質(zhì)押給海通證券，邢加興累計質(zhì)押公司股份已占其直接持有股份的99.81%。
7月30日，拉夏貝爾交出一份上市以來表現(xiàn)最差的業(yè)績預(yù)告。業(yè)績預(yù)告顯示，截至2019年6月底的半年度，其預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4.4億元至-5.4億元，同比下降約286.6%至329%。與此同時，同時期內(nèi)，其境內(nèi)線下經(jīng)營網(wǎng)店較2018年底凈減少2400余個。重壓之下，8月6日拉夏貝爾股價跌破5元，邢加興終于爆倉。
拉夏貝爾鼎盛時被冠以“中國版ZARA”的稱號，但如今市值已經(jīng)不到30億元，已經(jīng)不及2017年剛A股上市之時的四分之一。上市之后，拉夏貝爾用瘋狂開店、收購品牌的方式大舉擴張，如今大廈將傾，又開啟了瘋狂甩賣模式，力圖斷臂求生。但擺在拉夏貝爾面前的未來并不樂觀。
“未來要么退市，要么重組，沒有其他路徑。”對于此次實控人質(zhì)押爆倉可能帶來的影響，織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄對投中網(wǎng)表示。
值得一提的是，由于進入時足夠低的估值和安全邊際，拉夏貝爾上市前的投資者仍然有不錯的回報。陪伴拉夏貝爾近十年的機構(gòu)股東博信一期與上海融高，按照目前的持股數(shù)量1801.45萬股、784.00萬股計算，持股市值仍可達到9000萬元與4000萬元。而在2010年的融資中，博信一期與上海融高的投資金額僅為2600萬元與1300萬元。
而拉夏貝爾的另一家股東、入局較晚的高盛就沒有這么幸運了。2013年高盛向拉夏貝爾投資了3億元，如今這筆投資的市值僅剩9400萬元。即便算上拉夏貝爾過去歷次分紅，高盛仍然暴虧近2億。
“A+H”兩地上市高速擴張停不下來
作為國內(nèi)首家“A+H”股的服裝上市公司，拉夏貝爾一度風光無限。
1988年5月，福建商人邢加興創(chuàng)立了“拉夏貝爾”，主打“快時尚”概念，并立志要把拉夏貝？打造成“中國版ZARA”。
“發(fā)展中的公司是停不下來的，國內(nèi)消費市場每年都是20%多的增長，如果不開新店就意味著倒退。”出身于服裝銷售的邢加興在創(chuàng)立拉夏貝爾之初就一直秉持“規(guī)模擴張”的理念，并主打“直營模式”，因此“新店拓展”與“全直營”成為了拉夏貝爾發(fā)展道路中的關(guān)鍵詞。
根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2012年年初，公司還僅有3340 家門店。到2017年末，拉夏貝爾的門店數(shù)已經(jīng)擴張到了9448家。而近乎瘋狂的開店策略在短期內(nèi)也使得公司的營收大幅提升，同時期內(nèi)，公司的營收規(guī)模從29.1億元增至近90億元，并在2018年突破百億元。
2011年之前，拉夏貝爾僅有三個女裝品牌，其后便陸續(xù)拓展品牌，如今拉夏貝爾的子品牌數(shù)量高達近20個，涵蓋了女裝、男裝、童裝等。如La Chapelle、Puella、UlifeStyle、Candie’s、La Babité、Siastella、INMIX、Segafredo、尚芭蒂等。
2015年2月，拉夏貝爾以2億元并購了淘寶電商品牌七格格之后，便開始密集投資參股十余家公司，如戰(zhàn)略投資中高端時尚生活方式品牌tannni、意大利著名咖啡品牌Segafredo以及女性內(nèi)衣推薦導購平臺“氧氣Bra”，還投資了共享租衣平臺“多啦衣夢”、互聯(lián)網(wǎng)眼鏡品牌INMIX、以及私募基金朗盛投資等。
2014年10月，拉夏貝爾赴港上市。3年后即2017年9月，拉夏貝爾又順利登陸上交所，成為國內(nèi)首家“A+H”股的服裝上市公司。拉夏貝爾兩次上市的募集資金幾乎全部都用于零售網(wǎng)絡(luò)的拓展建設(shè)，維持著高速擴張。
在回歸A股之初，拉夏貝爾受到了資本的熱烈追捧，市值曾一度達約120億元。與此同時，其背后的機構(gòu)股東博信一期、上海融高等也在彼時獲得了高額的回報倍數(shù)。
甩賣資產(chǎn)“斷臂求生”
然而，好景不長。拉夏貝爾的高速擴張早就露出隱憂。
投中網(wǎng)經(jīng)查詢后發(fā)現(xiàn)，盡管2016年公司營業(yè)收入為85.51億元，同比上漲15%，但凈利潤卻為5.32億元，同比下降13.54%，出現(xiàn)了增收不增利的情況。而且，2018年第一季度，拉夏貝爾的利潤迎來增長峰值33.68%，自此之后，其凈利潤增長就呈持續(xù)下滑狀態(tài)，并于2018年全年錄得經(jīng)營業(yè)績首虧。
拉夏貝爾業(yè)績財報顯示，2018年，拉夏貝爾實現(xiàn)營業(yè)收入101.76 億元，較上年同期營業(yè)收入減少2.69 億元，同比下降2.58%；同時期，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.56億元，較上年同期減少6.54億元，同比下降131.24%。到了2019年上半年，更是爆出5億元左右的預(yù)虧。
在巨額虧損之下，拉夏貝爾迅速從瘋狂擴張切換到了全面收縮模式，開始艱難的斷臂求生。
對于2018年的虧損，拉夏貝爾將此歸咎于終端零售銷售的下滑、毛利的減少、下半年終端渠道的調(diào)整以及投資收益的下降。從2018年下半年開始，拉夏貝爾就加大了關(guān)店力度。截止2018 年12 月31 日，拉夏貝爾的直營門店數(shù)量為9269 個，比年初凈減少179 個。
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