4月23日消息每一個(gè)上市公司就像人心一樣，在面對(duì)重大利益選擇關(guān)口的時(shí)候都會(huì)人心思動(dòng)，有的選擇減持套現(xiàn)、有的選擇資本運(yùn)作套利、也有的鋌而走險(xiǎn)，游離在法律法規(guī)的邊緣……
對(duì)于掌閱科技來(lái)說(shuō)，股東和高管們面臨利益抉擇的時(shí)候，很果斷地套現(xiàn)，而且是解禁即套現(xiàn)的那種，不知道是對(duì)公司發(fā)展的前景不看好，想盡早套現(xiàn)走人；還是確實(shí)資金緊張，有難言之隱。
總之掌閱科技呈現(xiàn)出了一副典型的股東拋售路線圖，先是高管減持套現(xiàn)、然后是持股平臺(tái)的核心員工減持套現(xiàn)，再接著就是持股5%以上的重要股東減持套現(xiàn)，這個(gè)公司所有的關(guān)鍵人都在用最實(shí)在的投票宣告自己的看法。
經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比降40%，盈利質(zhì)量在惡化
從2018年年報(bào)數(shù)據(jù)上看，掌閱科技這一年過(guò)得還不錯(cuò)。
根據(jù)年報(bào)資料顯示，2018年掌閱科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.03億元，相比較于2017年的16.67億元增長(zhǎng)14.16%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.36億元，相比較于2017年的1.243億元，增長(zhǎng)9.7%。
但是仔細(xì)分析財(cái)報(bào)會(huì)發(fā)現(xiàn)，掌閱科技的這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后隱藏著巨大的問(wèn)題，主要表現(xiàn)在主營(yíng)業(yè)務(wù)疲軟和盈利質(zhì)量下降兩方面。
就主營(yíng)業(yè)務(wù)疲軟而言，其數(shù)字閱讀業(yè)務(wù)在2018年收入16.56億元，相比較于2017年的12.05億元僅增長(zhǎng)5.61%，是數(shù)字閱讀、硬件產(chǎn)品和版權(quán)產(chǎn)品三大板塊中增速最低的業(yè)務(wù)板塊。
并且還出現(xiàn)了毛利率下滑的現(xiàn)象。數(shù)字閱讀業(yè)務(wù)2018年的毛利率為27.21%，相比于2017年的數(shù)據(jù)減少了3%。
盈利質(zhì)量方面主要變現(xiàn)的就是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流開(kāi)始大幅度下滑。年報(bào)資料顯示2018年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.43億元，相比較于2017年的2.28億元減少了近40%。
在影響經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款和存貨的三個(gè)指標(biāo)上相比于2017年全面惡化，用比較通俗的話說(shuō)是2018年花的錢(qián)比較多、賒銷(xiāo)比較多，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流受到擠壓。
花錢(qián)比較多可以理解為預(yù)付賬款增多和存貨的增加。年報(bào)資料顯示掌閱科技2018年的預(yù)付賬款為5502.1萬(wàn)元，相比于2017年的2949.74萬(wàn)元增長(zhǎng)接近100%，公司解釋稱(chēng)是由于預(yù)付版權(quán)款增加所致。
而2018年的存貨為4813.19萬(wàn)元，相比于2017年的2031.75萬(wàn)元增長(zhǎng)超過(guò)100%，公司解釋稱(chēng)是由于硬件產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)及年末備貨增加所致。
賒銷(xiāo)比較多可以理解為應(yīng)收賬款的激增。2018年的應(yīng)收賬款為2.23億元元，相比于2017年的1.58億元元增長(zhǎng)接近41.14%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)營(yíng)業(yè)收入14.16%的增長(zhǎng)率。
值得一提的是，應(yīng)收賬款隨著賬期的拉長(zhǎng)極有可能演化成壞賬，遭受無(wú)法回收的風(fēng)險(xiǎn)。在2018年掌閱科技就因?yàn)閼?yīng)收賬款而計(jì)提455.29萬(wàn)元的壞賬準(zhǔn)備。
高管和核心員工齊減持，套現(xiàn)約2億元
掌閱科技是在2017年成功IPO的，嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)是半次新股，因此面臨著一個(gè)嚴(yán)重的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)：股票陸續(xù)解禁、股東套現(xiàn)走人。掌閱科技相比于其他類(lèi)似的公司，吃相比較難看的是重要股東的股票剛過(guò)解禁期，就毫無(wú)猶豫開(kāi)始減持。
第一個(gè)減持的是公司副總裁王良減持700萬(wàn)股。從2018年12月14開(kāi)始至2018年18日，王良分兩批，分別以18.30 元/股、17.34 元/股各減持350萬(wàn)股，合計(jì)減持700萬(wàn)股，共套現(xiàn)資金約為1.25億元。
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