2019年4月15日，和黃中國醫(yī)藥科技有限公司（以下簡稱“和黃醫(yī)藥”）向港交所提交招股書。此前，和黃醫(yī)藥曾先后在英國、美國兩地上市。

　　剝開層層股權(quán)關(guān)系，長江和記實(shí)業(yè)有限公司（以下簡稱“長和實(shí)業(yè)”）為和黃醫(yī)藥的控股股東，而李氏家族為長和實(shí)業(yè)的大股東。透過Hutchison Healthcare Holdings Limited、和記黃埔（中國）有限公司（以下簡稱“和記黃埔”）、CK Hutchison Global Investments Limited，長江實(shí)業(yè)持有和黃醫(yī)藥60.2%的股權(quán)。

　　根據(jù)港交所資料，和黃醫(yī)藥成立于2000年，注冊在開曼群島，從事研發(fā)、生產(chǎn)及銷售處方藥和消費(fèi)保健品，是一家生物制藥公司。和黃醫(yī)藥主要研發(fā)靶向治療、免疫療法的癌癥藥物，用于治療癌癥及免疫疾病。消費(fèi)保健品主要包括天然有機(jī)食物、個人護(hù)理產(chǎn)品及保健品，譬如麝香保心丸、復(fù)方單芯片、板藍(lán)根顆粒、智靈通DHA膠囊等主要產(chǎn)品。

　　關(guān)于運(yùn)營架構(gòu)方面，和黃醫(yī)藥分為研發(fā)創(chuàng)新平臺、商業(yè)平臺兩大布局。

　　隨著附屬公司和記黃埔醫(yī)藥的成立，和黃醫(yī)藥于2002年推出研發(fā)創(chuàng)新平臺，致力于開發(fā)治療癌癥及自身免疫疾病的新藥。目前，有8種正在進(jìn)行臨床試驗(yàn)的自主研發(fā)候選藥物，其中5種已開始全球臨床開發(fā)。2018年11月，用于治療轉(zhuǎn)移性結(jié)直腸癌的藥物，呋喹替尼于以品牌名愛優(yōu)特上市銷售，同時是第一個中國研發(fā)的、獲無條件批準(zhǔn)及商業(yè)化的靶向癌癥治療藥物。

　　除研發(fā)創(chuàng)新平臺外，通過有盈利的商業(yè)平臺，和黃醫(yī)藥銷售的許多藥品，均為家傳戶曉的知名品牌、具有較大市場份額。而和黃醫(yī)藥的處方藥業(yè)務(wù)，由上海和黃藥業(yè)、國控和黃兩家合資企業(yè)進(jìn)行，而消費(fèi)保健品業(yè)務(wù)，主要通過白云山和黃、和黃漢優(yōu)兩家合資企業(yè)進(jìn)行。

　　值得一提的是，和黃醫(yī)藥的營收2018年出現(xiàn)“縮水”，近兩年更一直處在虧損狀態(tài)。

　　2016-2018年，和黃醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.16億美元、2.41億美元、2.14億美元，2017-2018年分別同比增長11.63%、-11.23%，歸屬于母公司的凈利潤分別為1,169.8萬美元、-2,673.7萬美元、-7,480.5萬美元。

　　據(jù)招股書，此番上市募集資金主要用于推進(jìn)包括多種潛在全球首創(chuàng)及同類最佳候選藥物的全球臨床實(shí)驗(yàn)等。

　　縱觀行業(yè)發(fā)展情況，腫瘤治療市場近年增長迅速，并預(yù)期將保持增長勢頭。

　　2018年，全球腫瘤治療市場達(dá)1,281億美元。預(yù)計到2030年，全球腫瘤治療市場將進(jìn)一步增至3,904億美元，2018-2023年，復(fù)合年增長率為11.1%。

　　中國腫瘤藥物市場的增長速度預(yù)期將會超過全球市場。2014年，中國腫瘤藥物市場規(guī)模為150億美元，2018年增至242億美元，2018-2023年預(yù)計復(fù)合年增長率為11.1%，到2030年中國市場規(guī)模有望達(dá)到1,016億美元。

　　與全球腫瘤市場不同，中國腫瘤市場仍以傳統(tǒng)的化療為主導(dǎo)。2018年，中國靶向治療、免疫療法市場為38億美元。預(yù)計到2030年，將有望達(dá)到587億美元。到2030年，靶向治療及免疫療法預(yù)期將占市場一半以上。

　　總體而言，眾多且不斷增長的癌癥患者數(shù)目、大量未被滿足的醫(yī)療需求、支付能力的提高、支持創(chuàng)新藥物開發(fā)的政策等，都為腫瘤治療行業(yè)發(fā)展“鋪路”。

　　憑借一套成熟的研發(fā)策略、強(qiáng)大的全球候選藥物管線，和黃醫(yī)藥擁有超過420名科學(xué)家及員工組成的高效研發(fā)團(tuán)隊，其中232名擁有高級技術(shù)學(xué)位，包括27名醫(yī)學(xué)博士、53名博士學(xué)位持有者。與此同時，和黃醫(yī)藥的銷售網(wǎng)絡(luò)布羅廣，合計約2,500名處方藥銷售代表、覆蓋中國320多座城鎮(zhèn)24,900多家醫(yī)院的網(wǎng)絡(luò)。

　　盡管擁有配套的研發(fā)實(shí)力和商業(yè)策略，和黃醫(yī)藥面臨的風(fēng)險問題同樣值得我們關(guān)注。

　　研發(fā)創(chuàng)新平臺難以“兌現(xiàn)”，形勢愈發(fā)嚴(yán)峻。從成立至今，和黃醫(yī)藥的內(nèi)部研發(fā)部門并無產(chǎn)生可觀的利潤，或錄得經(jīng)營凈虧損。未來的盈利能力取決于候選藥物商業(yè)化是否能夠成功。目前，所有的候選藥物處于開發(fā)階段（在中國用于一種適應(yīng)癥的呋喹替尼除外），倘若這些候選藥物無法獲得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，并最終實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，或在審批過程中遇到嚴(yán)重延誤，和黃醫(yī)藥的研發(fā)業(yè)務(wù)將遭受重大損害。

　　來源：《金證研》香港資本組 映蔚/文 洪力/編審

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