近幾年來，字節(jié)跳動的營收一直呈現(xiàn)出三級跳的趨勢，從2017年的150億元，到2018年500億元，其營收一直都呈現(xiàn)出幾何式的增長，而最新的2019年，據(jù)界面報道稱，字節(jié)跳動定下了“至少1000億元”的全年收入目標。如果這個收入目標可以實現(xiàn)，這將意味著字節(jié)跳動2019年的收入增速將再次超過100%。
千億營收的目標是怎么來的？
去年10月，多個獨立信源報道稱，今日頭條已完成Pre-IPO融資，估值超過750億美元，軟銀、春華資本和KKR是領(lǐng)投方。同時，今日頭條內(nèi)部已啟動IPO相關(guān)的準備工作，計劃2019年上市。這個消息一直未經(jīng)字節(jié)跳動官方證實，但在隨后的11月，軟銀愿景基金官方確認了向字節(jié)跳動注資的消息。
對于字節(jié)跳動來說，2019年很可能是關(guān)鍵的一年。盡管字節(jié)跳動一直對IPO三緘其口，但國際風投和PE機構(gòu)的集中入場某種程度上已經(jīng)說明字節(jié)跳動距離IPO越來越近，而在估值迅速攀升的同時，這家公司需要迫切向資本市場證明其營收也擁有同樣的增長潛力。
今年1月，外媒報道稱，由于廣告業(yè)務增長速度低于預期，全球估值最高的創(chuàng)業(yè)公司字節(jié)跳動2018年營收勉強達標。當時還有知情人士透露，「在最近一輪融資中，字節(jié)跳動對投資者稱預計2018年營收為人民幣500億-550億元，只達到預期范圍下限，這也是數(shù)年來字節(jié)跳動營收首次沒有超過預期，原因是它推遲了對新功能變現(xiàn)的時間和廣告業(yè)務增長低于預期」。
在字節(jié)跳動披露Pre-IPO融資時，全天候科技曾披露軟銀等機構(gòu)與字節(jié)跳動簽訂了對賭協(xié)議，「據(jù)融資材料披露，若6年內(nèi)未IPO，將按8%復利回購」。不久之后，路透社撰文證實了這個猜測，「字節(jié)跳動雖然以780多億美元估值融資，但多個信源表示其部分融資的條件是對賭其IPO時估值達到900億美元」。
至于千億營收目標是如何被提出來的？不同于去年上市的美團和小米，這兩家公司由于業(yè)務范圍甚廣難以被定義，字節(jié)跳動在資本市場很容易找到對標對象：作為內(nèi)容分發(fā)平臺，字節(jié)跳動的商業(yè)模式和百度基本一致；作為綜合性社交平臺，字節(jié)跳動則和Facebook有諸多可比之處。
對字節(jié)跳動來說，一旦赴美IPO，勢必會被資本市場拿來和這兩家公司進行比較，所以我們也可以通過Facebook和百度三家公司的市值和營收對字節(jié)跳動進行一個大致的估算：Facebook 2018年全年營收是558.4億美元，目前市值是4663億美元；百度在此之前曾宣布2018年全年營收突破1000億元（148.46億美元），目前市值是601億美元。
如果我們?nèi)acebook和百度的估值中間值，2018年字節(jié)跳動營收為500億元，進而可以計算出字節(jié)跳動當下的估值為460億美元。不過資本市場歷來都愿意給「增長」更高的估值，字節(jié)跳動的國際化、金融、電商和游戲還有諸多想象空間，因此可以給出更高的市盈率（1.2倍），按照2019年至少完成1000億的目標來說，字節(jié)跳動的合理估值為1100億美元。如果我們?nèi)蓚�估值的中間值，可以得出字節(jié)跳動的估值為780億美元，恰好和Pre-IPO融資的估值匹配上。
不過真等到字節(jié)跳動赴美IPO，其增長或許已進入階段性的瓶頸期，開始進入商業(yè)化的成熟期，此時已無法再給出更高的市盈率，這個時候字節(jié)跳動900億美元估值剛好對應的是1000億元營收。當然這只是一種估算，但很顯然，1000億元營收正是字節(jié)跳動IPO之前和投資機構(gòu)進行的一次豪賭。
字節(jié)跳動將要面臨三大挑戰(zhàn)
回顧字節(jié)跳動的2018年，在經(jīng)歷內(nèi)涵段子App下架、抖音App和今日頭條App等整改之后，這家公司仍然能以保持極快的增速。字節(jié)跳動在內(nèi)容和產(chǎn)品上的押注屢獲成功，讓其迅速躋身于僅次于BAT的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，抖音更是實現(xiàn)了真正意義上的全球化。張一鳴對此欣慰的表示，「頭條已經(jīng)成為一個通過人工智能技術(shù)給用戶推薦信息的超級內(nèi)容平臺」。
進入2019年以來，字節(jié)跳動的商業(yè)化進程迅速加快。一方面，在廣告營收突飛猛進的前提下，電商、游戲、金融和教育等領(lǐng)域頻頻出擊，尤其是頭條的游戲布局已成市場不可忽視的一股力量。另一方面，在抖音月活躍用戶數(shù)突破5億后，這款短視頻領(lǐng)域的現(xiàn)象級產(chǎn)品開始大規(guī)模商業(yè)化試水，在國內(nèi)市場上線購物車探索社交電商，在海外市場則開始測試廣告業(yè)務。
對于字節(jié)跳動2019年能否突破千億收入，在界面新聞的報道中，內(nèi)部員工顯得非常樂觀，「公司內(nèi)對這個數(shù)字還是很樂觀的，畢竟抖音潛力還沒發(fā)揮出來，海外又那么大塊市場，一旦跑起來會非常猛」，但就眼下來看，字節(jié)跳動至少還將要面臨三大挑戰(zhàn)。
1、中國市場增長面臨天花板
今年1月多閃的產(chǎn)品發(fā)布會上，抖音總裁張楠曾表示，「抖音的日活躍用戶突破2.5億，月活躍用戶突破5億」，但從多方數(shù)據(jù)得知，抖音的增長更多是來自海外市場。張楠也坦承，「2018年對于我們來說是艱難的一年」。
如今中國市場流量和人口紅利的天花板清晰可見，而頭條系也顯露出用戶增長的疲態(tài)。從QuestMobile數(shù)據(jù)看，2018年前三季度，頭條系（頭條、抖音和西瓜視頻、火山視頻等）的用戶使用時長出現(xiàn)負增長。
2019年的字節(jié)跳動也將會面臨巨頭的進一步圍剿，“頭騰大戰(zhàn)”是2018年的熱詞，騰訊在短視頻和社交領(lǐng)域早已與字節(jié)跳動劍拔弩張。百度與字節(jié)跳動的交鋒也愈發(fā)明顯，尤其在信息流市場對廣告的爭奪。而在百度和騰訊外，字節(jié)跳動旗下業(yè)務與微博、知乎、快手等產(chǎn)品都直接競爭，在市場進入存量階段，競爭將會變得更加慘烈，頭條的流量成本支出也勢必提升。
字節(jié)跳動一直被稱為「中國國際化最為成功的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)」，但其真正打入全球市場，依靠的也只是Tik Tok，而這款產(chǎn)品才剛剛開始商業(yè)化。換句話來說，字節(jié)跳動2019年的廣告收入增長動力依靠的仍然是中國市場。在這個背景下，流量的減少勢必將會直接對廣告業(yè)務造成不利影響，并進一步影響營收。
宏觀經(jīng)濟增速的放緩也會造成一定影響，在眾多對中國經(jīng)濟的預測中，中國經(jīng)濟未來增速很可能將回落至6.5%，我們從阿里巴巴和百度早前財報中對業(yè)績預期的下調(diào)也能窺視到慢增長時代的到來。即使字節(jié)跳動能夠憑借超強的產(chǎn)品粘性搶走巨頭們的市場份額，但也沒辦法違抗經(jīng)濟大勢。換句話來說，依靠中國市場實現(xiàn)100%的增長，可能會是不小的難題。
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