晨光文具，想必大家都不陌生。無論紙、筆、橡皮，還是直尺、圓規(guī)等，任何文具類的產(chǎn)品，都能找到這個牌子的身影。
2008年，晨光文具成立。通過免費給學(xué)校周圍的小商店更換牌匾，晨光文具的產(chǎn)品很快進(jìn)入到各大學(xué)校旁的便利店、文具店，以極快地速度“占領(lǐng)了”了全國各地的中小學(xué)生的書包。
之后幾年，晨光文具通過在全國4、5萬家賣晨光的文具店中篩選出優(yōu)秀的店面進(jìn)行包裝升級，完成了普通文具店到樣板店、再到加盟店的三級跳。
晨光文具是個家族企業(yè)
2015年晨光文具在A股上市。晨光控股（集團(tuán)）有限公司為其控股股東，持股58.26%，由陳湖文、陳湖雄、陳雪玲三姐弟100%持股。三人還分別直接持有公司3.30%、3.30%、2.09%的股權(quán)，為公司實際控制人。
截止到2016年，國內(nèi)從事文具制造的企業(yè)高達(dá)8，000 家左右，根據(jù)中國制筆行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，列入統(tǒng)計口徑的規(guī)模以上文具生產(chǎn)企業(yè)1，500 多家，但是，銷售額超過10 億以上的企業(yè)寥寥無幾，90%的文具生產(chǎn)企業(yè)年銷售額低于1000 萬元，大部分企業(yè)產(chǎn)品單一，競爭集中在低端產(chǎn)品，文具行業(yè)的市場集中度還很低。
學(xué)生文具存在一定的季節(jié)性。每年的新學(xué)期開學(xué)前（如：2月份和 9月份），即文教領(lǐng)域
所說的“學(xué)汛”期，經(jīng)營學(xué)生文具的相關(guān)企業(yè)會迎來一年中銷量的高峰期。
2011年到2018年三季度，晨光文具的營收分別為14.47億元、19億元、23.6億元、30.43億元、37.49億元、46.62億元、63.57億元、61.24億元；歸母凈利潤分別為1.29億元、2.25億元、2.8億元、3.4億元、4.23億元、4.93億元、6.34億元、6.25億元。
從其盈利能力來看，晨光文具的凈利率和毛利率相對比較穩(wěn)定。
上市前夕，存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率倒掛
上市前，2011年和2012年，晨光文具的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率逐年同增。但從2013年開始，這兩項指標(biāo)開始出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。即，商品賣的不如以前好，但客戶的回款卻很快。
這種狀態(tài)一直持續(xù)了3年時間，直到晨光文具上市第二年。
2016年到2017年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率開始急轉(zhuǎn)直下，存貨周轉(zhuǎn)率反倒呈緩慢上升。這意味著晨光文具的產(chǎn)品銷售開始向好，但下游客戶回款開始變慢，有向經(jīng)銷商壓貨和沖業(yè)績的可能性。
貓妹注意到，這種情況也在晨光文具A股的兩家競爭對手齊心集團(tuán)與廣博股份上體現(xiàn)的“淋漓盡致”。
從2011年至今，晨光文具的存貨余額逐年攀升。這也加大了其存貨計提減值的風(fēng)險。以2018年上半年為例，晨光文具的存貨余額為8.9億元，其中，超過三分之二的存貨為庫存商品，跌價準(zhǔn)備近千萬。
存貨的上升一方面是為了拓展市場的需求，另一方面也是為探索兩大新業(yè)務(wù)而服務(wù)。
ToB業(yè)務(wù)蒸蒸日上，生活館業(yè)務(wù)年年賠錢
一直以來，晨光文具都將自己定義為一家“整合創(chuàng)意價值與服務(wù)優(yōu)勢的綜合文具供應(yīng)商”。2014年上市前，晨光文具所從事的主營業(yè)務(wù)為品牌書寫工具、學(xué)生文具、辦公文具等產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、制造和銷售。
但其實在2013年前后，晨光文具就已開始探索新的業(yè)務(wù)模式，主要包括晨光科力普和晨光生活館。晨光科力普作為其發(fā)展辦公直銷業(yè)務(wù)的平臺，主要從事B2B業(yè)務(wù)，即為企事業(yè)客戶提供辦公一站式服務(wù)；晨光生活館是公司直營旗艦大店，是“全品類一站式”文化時尚購物場所。
1． 晨光科力普
晨光科力普方面，晨光科力普成立于2012年12月。2013年虧損1597.23萬元；2014到2016年，其營收分別為1.54億元、2.27億元、5.16億元；凈利潤分別為-2200.45萬元、-2408.2萬元、469.39萬元。
2017年，晨光科力普收購了歐迪辦公網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司100%股權(quán)，營收猛增至12.55億元，占其總營收的近20%，當(dāng)年的凈利潤為2104.34萬元；
截止到2018年上半年，晨光科力普營收9.62億元，凈利潤為1039.37萬元。
雖然晨光科力普前期業(yè)績不太理想，但隨著政府、央企、金融企業(yè)等大客戶資源的開發(fā)，這部分業(yè)務(wù)已扭虧為盈。對比下來，晨光生活館可沒有這么走運。
2． 晨光生活館
晨光生活館的業(yè)務(wù)開始于2013年，最初其主要的參控股的公司分別為晨光生活館、上海晨光生活館和江西晨光生活館。成立當(dāng)年，該業(yè)務(wù)累計虧損198.85萬元。
2014年，這三家參控股公司營收2834萬元，凈利潤為-701.05萬元；2015年，晨光文具新增浙江生活館和江蘇生活館兩家分公司，五家公司累計營收5635萬元，凈利潤為-1500萬元；
2016年，晨光生活館的業(yè)務(wù)營收1.51億元，虧損擴(kuò)大至2396.4萬元；另外，為打造高品質(zhì)、高復(fù)購率、高客單價、高性價比商品模式的店鋪新模式，晨光文具又推出以Shopping Mall 為主，工業(yè)化零售模式的九木雜物社。截止當(dāng)年年末，晨光文具在全國擁有173 家晨光生活館，2家九木雜物社。
到2017年，上海晨光生活館、江西晨光生活館、浙江晨光生活館、江蘇晨光生活館四家公司沒有再出現(xiàn)于晨光文具報表中的主要參控股公司中，僅留晨光生活館一家公司。該公司當(dāng)年的凈利潤為-4114.99萬元。其生活館的營收未作披露，但從其直營大店（含晨光生活館和九木雜物社）的數(shù)量來看，僅比上一年增加2家店面。故可推斷這部分的增幅并不是很大。
2018年上半年，晨光文具在全國擁有約200 家零售大店。其中，晨光生活館（含九木雜物社）實現(xiàn)總營業(yè)收入1.18 億元，晨光生活館仍虧損796.35億元。
也就是說，迄今為止，生活館業(yè)務(wù)探索近6年來，這部分業(yè)務(wù)基本年年在賠錢，累計虧損9707.64萬元。
從其布局來看，晨光文具無疑是想把生活yewu館和九木雜物社打造成不僅僅局限于賣文具，而是像名創(chuàng)優(yōu)品那樣的多品類新零售社區(qū)。近年來，資本對于線下精品百貨店的布局不斷。
雖說這部分業(yè)務(wù)所占營收的比重不大，但晨光文具還一直堅持著，眼下的虧損到什么時候是個頭，還真不好說……
來源：貓財經(jīng) 貓妹小姐姐
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