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光環(huán)漸退
其實(shí)，從2018年半年報(bào)開始，科大訊飛獨(dú)有的光環(huán)已有被打破的跡象。
2018年上半年，科大訊飛營收增長52.68%，較為喜人，但歸屬股東凈利潤卻僅為1.31億元，同比增長21.74%。此外，扣非凈利潤則僅有2019.87萬元，上年同期這一數(shù)據(jù)為7886.71萬元，同比下滑74.39%。
在其高達(dá)1.1億元的非經(jīng)常損益中，政府補(bǔ)助及金融投資產(chǎn)生的收益占據(jù)絕大部分份額，前者高達(dá)8812.22萬元，后者亦達(dá)到3603.77萬元。
另外，科大訊飛2018年上半年新增研發(fā)費(fèi)用2.29億元（研發(fā)費(fèi)用總額5.87億元，同比上漲63.84%）；新增銷售費(fèi)用3.19億元（銷售費(fèi)用總額達(dá)7.33億元，同比上漲77.10%）。一家以技術(shù)見長的公司，銷售費(fèi)用竟然高于研發(fā)費(fèi)用，且高出13.26%，這并不正常�！锻顿Y時(shí)報(bào)》研究員同時(shí)注意到，對(duì)比BAT動(dòng)輒上百億的AI投入，科大訊飛5.87億元研發(fā)投入顯然與其“AI第一股”的稱號(hào)不相匹配。
更加值得關(guān)注的是，2018年上半年科大訊飛經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-8.23億元，而上年同期是-7.31億元，在同為凈流出的基礎(chǔ)上又增長12.57%。而現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加凈額指標(biāo)也趨惡化，去年同期該指標(biāo)為-2.84億元，至今年上半年達(dá)到-13.61億元，現(xiàn)金凈增加額減少幅度達(dá)378.82%。可以看出，科大訊飛的現(xiàn)金缺口漸趨加大。
對(duì)此，科大訊飛解釋稱，現(xiàn)金流為負(fù)主要是季節(jié)性原因，上半年業(yè)務(wù)快速發(fā)展，支出相對(duì)較大。Wind數(shù)據(jù)顯示，科大訊飛現(xiàn)金流凈額在2015年之前都是穩(wěn)步增長，至2016年開始出現(xiàn)大幅回落，2015年到2017年分別為5.16億元、2.99億元、3.63億元。從最高點(diǎn)已回落1.53億元。
而從投資收益的角度看，最重要的指標(biāo)莫過于ROE（凈資產(chǎn)收益率）。《投資時(shí)報(bào)》研究員統(tǒng)計(jì)了該公司從2012年至2017年的ROE數(shù)據(jù)，分別為14.47%、11.99%、10.81%、8.53%、7.27%、5.88%。然而頗有意味的是，科大訊飛股價(jià)卻從2012年初到2017年末上漲7倍多。
最新發(fā)布的2018年三季報(bào)數(shù)據(jù)亦延續(xù)上述趨勢(shì)。其前三季度營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)52.83億元，同比增長56%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.19億元，同比增長29.94%，不及營收增長。而扣非凈利潤僅為2462.67萬元，同比下降幅度達(dá)79.75%。同時(shí)該公司前三季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量達(dá)-6.93億元，同比減少7.11%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為2.8%，同比增長0.6%。
回首2010年，BAT都曾是科大訊飛的客戶，且依賴后者搭建語音識(shí)別系統(tǒng)。轉(zhuǎn)眼間8年過去，三巨頭都已大舉殺入智能語音識(shí)別行業(yè)。其準(zhǔn)確率也達(dá)到95%以上，雖然該數(shù)值較科大訊飛仍有差距，不過對(duì)于擁有流量入口的前者，這似乎并不值得擔(dān)心。
根據(jù)公開資料顯示，科大訊飛前十大股東占總股本的比例為33.52%，其中中國移動(dòng)通信有限公司占比12.85%，劉慶峰占比7.53%，中科大資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司占比3.99%，剩余股東占比均未超過2%，可以說股權(quán)較為分散。一旦科大訊飛的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)與其他股權(quán)持有人的意見相左，公司的航向很難不受影響。更有可能遇到“門口的野蠻人”。
最近該公司發(fā)出公告，表示將以1300萬增持自家公司股份。業(yè)內(nèi)人士表示，相對(duì)于政府每年動(dòng)輒幾千萬上億的補(bǔ)貼，這點(diǎn)錢有些“微不足道”。
來源：《投資時(shí)報(bào)》研究員 王彥強(qiáng) 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 科大訊飛 |
