從近期發(fā)布的胡潤(rùn)百富榜來(lái)看，區(qū)塊鏈成為一個(gè)新的“造富”熱點(diǎn)。比特大陸的創(chuàng)始人詹克團(tuán)與吳忌寒均進(jìn)入富豪榜。不僅如此，幣安的趙長(zhǎng)鵬、OKCoin的徐明星、火幣的李林以及比特基金的李笑來(lái)均新晉富豪榜單。
不過(guò)，幾家歡樂(lè)幾家愁，財(cái)富大幅縮水的故事亦在同時(shí)上演。時(shí)代周報(bào)記者比照近年來(lái)的胡潤(rùn)百富榜發(fā)現(xiàn)，九鼎集團(tuán)董事長(zhǎng)吳剛的財(cái)富縮水幅度高達(dá)85%，九鼎投資總裁黃曉捷的財(cái)富縮水幅度亦高達(dá)84%。
時(shí)代周報(bào)記者還發(fā)現(xiàn)，今年史玉柱父女的財(cái)富縮水34%，中植系解直錕家族財(cái)富縮水幅度亦高達(dá)21%，新理益的劉益謙家族財(cái)富縮水19%，復(fù)星郭廣昌的財(cái)富縮水17%。
“黑馬”詹克團(tuán)
有個(gè)在投資界流傳甚廣的故事：無(wú)論是哪場(chǎng)淘金熱，最有可能賺錢(qián)的就是那些賣(mài)工具給礦工的公司。在虛擬貨幣領(lǐng)域，這個(gè)故事似乎又在被驗(yàn)證。在10月10日發(fā)布的胡潤(rùn)百富榜中，比特大陸詹克團(tuán)以 295 億元的身家進(jìn)入前百，位列95位。
比特幣最早于2009年由匿名人士“中本聰”創(chuàng)立，是最早的加密數(shù)字貨幣。在過(guò)去9年間，其價(jià)格經(jīng)歷了難以想象的漲幅和波動(dòng)。自2017年12月中旬比特幣收盤(pán)價(jià)達(dá)到歷史最高點(diǎn)接近2萬(wàn)美元之后，接下來(lái)兩個(gè)月又先后經(jīng)歷了超過(guò)60%的跌幅和接近50%的漲幅。
9月26日，比特大陸正式向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)。比特大陸作為中國(guó)內(nèi)地區(qū)塊鏈領(lǐng)域的獨(dú)角獸公司，此舉引發(fā)了市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注。如若成功，比特大陸將成為繼小米、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)之后第三家在港交所上市的同股不同權(quán)的公司。
伴隨著比特大陸赴港IPO，礦機(jī)企業(yè)的盈利模式正受到前所未有的關(guān)注。值得注意的是，投資虛擬幣能否掙錢(qián)仍不得而知，但礦機(jī)企業(yè)卻已展現(xiàn)出強(qiáng)大的盈利能力，2018年，三大礦機(jī)企業(yè)先后在香港聯(lián)交所提交了招股書(shū)。
根據(jù)艾瑞咨詢(xún)的報(bào)告，比特大陸、嘉楠耘智、億邦國(guó)際三家礦機(jī)公司壟斷了比特幣礦機(jī)市場(chǎng)上近88%的份額，其中比特大陸旗下的螞蟻礦機(jī)以超過(guò)60%的市場(chǎng)份額成為該市場(chǎng)上的領(lǐng)導(dǎo)者。
天風(fēng)證券研報(bào)指出，在研發(fā)能力上，三家公司并驅(qū)爭(zhēng)先，各有優(yōu)劣。其中，比特大陸的研發(fā)經(jīng)費(fèi)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于嘉楠耘智和億邦國(guó)際的研發(fā)經(jīng)費(fèi)。但從研發(fā)支出占營(yíng)收比重來(lái)看，比特大陸的研發(fā)支出占營(yíng)收比重相對(duì)偏低，常年維持在5%以下的水平，而嘉楠耘智和億邦國(guó)際的研發(fā)支出占營(yíng)收比一直保持在較高水平。此外，迫于轉(zhuǎn)型的壓力，比特大陸將大量資源用于A(yíng)I領(lǐng)域的研發(fā)，在礦機(jī)芯片上持續(xù)的低投入給比特大陸的業(yè)務(wù)帶來(lái)一定程度的影響。
不過(guò)，三大公司的IPO能否成功仍存在很多變數(shù)。在監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)方面，全球各國(guó)對(duì)數(shù)字貨幣的態(tài)度都是趨于完善監(jiān)管，但目前我國(guó)政府尚未正式出臺(tái)關(guān)于虛擬貨幣的法律法規(guī)。這種監(jiān)管政策的不確定性可能會(huì)對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>
招股書(shū)顯示，比特大陸聯(lián)合創(chuàng)始人詹克團(tuán)持有公司36%股份，為公司第一大股東；另外一位創(chuàng)始人吳忌寒通過(guò)持有公司20.25%股份，為第二大股東。
在2018年的胡潤(rùn)百富榜中，詹克團(tuán)以295億元的身家進(jìn)入百?gòu)?qiáng)，吳忌寒則以165億元位列204位，嘉楠耘智和億邦國(guó)際亦有多位創(chuàng)始人進(jìn)入榜單。此外，幣安交易所創(chuàng)始人趙長(zhǎng)鵬以150億元位列第 230位，OKCoin徐明星以10億元位列354位，火幣的李林以及比特基金的李笑來(lái)均新晉富豪榜單。
從數(shù)據(jù)來(lái)看，區(qū)塊鏈領(lǐng)域的富豪們普遍年紀(jì)相對(duì)較輕。譬如，詹克團(tuán)39歲，吳忌寒32歲，趙長(zhǎng)鵬41歲，徐明星33歲，李林36歲。
受加密貨幣波動(dòng)困擾
區(qū)塊鏈行業(yè)目前的發(fā)展比較吊詭，整體來(lái)看行業(yè)仍缺乏較為普及的底層應(yīng)用。值得注意的是，該行業(yè)的上榜富豪其產(chǎn)業(yè)均與虛擬貨幣高度相關(guān)�？紤]到監(jiān)管對(duì)于虛擬貨幣的態(tài)度，區(qū)塊鏈的“造富”神話(huà)究竟能持續(xù)多久尚是未知數(shù)。
天風(fēng)證券分析師沈海濱指出，目前國(guó)內(nèi)對(duì)于區(qū)塊鏈行業(yè)的監(jiān)管尚不明晰，給企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定的不確定性。此外，數(shù)字貨幣市場(chǎng)目前具有高投機(jī)、高波動(dòng)性的特征，給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)，以上風(fēng)險(xiǎn)均可導(dǎo)致企業(yè)未能成功上市。
從數(shù)據(jù)來(lái)看，比特大陸等公司獲得了巨大的收益。招股書(shū)顯示，2017 年和2018 年上半年，比特大陸的營(yíng)收分別為25.17億美元、28.45億美元；2017年和 2018年上半年，比特大陸的凈利潤(rùn)分別為7.01億美元、7.42億美元，調(diào)整后凈利潤(rùn)均為9.52億美元。
在會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)方面，加密數(shù)字貨幣被確定為一種可使用年期不確定的無(wú)形資產(chǎn)，并采用加權(quán)平均成本法而非公允價(jià)值計(jì)價(jià)。這帶來(lái)的影響是，當(dāng)加密數(shù)字貨幣價(jià)格大跌時(shí)，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和凈利潤(rùn)面臨大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)，但該風(fēng)險(xiǎn)卻不能反映在資產(chǎn)負(fù)債表中；此外，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入多為加密貨幣，但這部分收入無(wú)法計(jì)入企業(yè)的現(xiàn)金流量表中，使公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流在報(bào)表中反映可能持續(xù)為負(fù)，無(wú)法正確反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和短期生存能力。
招股書(shū)顯示，比特大陸持有的加密貨幣資產(chǎn)從2015年的1200萬(wàn)美元迅速增長(zhǎng)至 2018年6月的8.8億美元左右，并且在2016年比特大陸加密貨幣資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)了現(xiàn)金及等價(jià)物的資產(chǎn)規(guī)模，其占總資產(chǎn)的比例也從2015年的9.92%增長(zhǎng)至2018年6月的28.03%。因此，加密貨幣資產(chǎn)在比特大陸的公司運(yùn)營(yíng)中占據(jù)重要地位。但加密貨幣價(jià)格的高風(fēng)險(xiǎn)性也給企業(yè)帶來(lái)了高風(fēng)險(xiǎn)。
礦機(jī)公司的營(yíng)業(yè)收入形式多為加密數(shù)字貨幣，礦機(jī)的銷(xiāo)售情況也跟數(shù)字貨幣價(jià)格密切相關(guān)，因此加密數(shù)字貨幣價(jià)格高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的影響十分巨大。
而在過(guò)去四年中，比特大陸僅僅做過(guò)一次1.02億美元的減值準(zhǔn)備。比特幣在今年的價(jià)格已經(jīng)從1月的1.7萬(wàn)美元高點(diǎn)，跌至當(dāng)前的6000美元左右，跌幅超過(guò)50%。
在公允價(jià)值與使用價(jià)值孰高原則下，確定使用價(jià)值時(shí)的預(yù)期現(xiàn)金流現(xiàn)值高于當(dāng)前的公允價(jià)值，僅僅計(jì)提減值了約 10%的減值準(zhǔn)備，而如果按照公允價(jià)值對(duì)加密貨幣進(jìn)行重估，公司的加密貨幣資產(chǎn)將出現(xiàn)大幅度縮水。從這個(gè)角度看，比特大陸在財(cái)報(bào)中所反映的高盈利能力是不準(zhǔn)確的。
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