已經(jīng)上市的小米，此前IPO估值不斷縮水，從傳言最高的1200~2000億美元到800~1000億美元，再到發(fā)行時的543億美元。
IPO估值下調(diào)，散戶的福音
估值不斷下調(diào)，對于早早入場的一級市場投資者來說，是噩耗，但對于二級市場的散戶來說，卻是福音。7月9日，小米以17港幣/股上市，雖然第一天即破發(fā)，但隨后由于估值厚道、大行唱好(麥格里目標(biāo)價為30港幣)、何小鵬二級市場買進(jìn)1億美元、納入恒指等利好影響，最終大幅反彈近40%，參與認(rèn)購的散戶也賺得盤滿缽滿。
劉強(qiáng)東對此高度贊揚(yáng)：雷軍把小米的價定在了最低價位，值得很多上市公司學(xué)習(xí)。讓股民賺到錢才是牛逼的事情!去股市割韭菜的沒有資格成為企業(yè)家!
據(jù)傳，由于大市欠佳等因素影響，美團(tuán)的IPO估值也逐步下降，從最初彭博報道的600億美元到目前傳言的350-400億美金，下調(diào)幅度最高達(dá)40%。那么，美團(tuán)到底值不值這個錢?
美團(tuán)的私募融資估值：去年騰訊領(lǐng)投40億美元，估值300億美元
在看美團(tuán)的私募融資估值前，先來看下小米此前的融資估值。小米在2014年底的一輪11億美元的融資中估值已經(jīng)達(dá)到450億美元。有業(yè)內(nèi)人士表示，兩年多過去了，小米經(jīng)過高速發(fā)展，而上市估值卻和當(dāng)初相差不大，這是小米上市上漲的重要邏輯之一。
公開信息顯示，美團(tuán)已經(jīng)融資8輪，最新一輪融資是2017年10月，融資40億美元，由騰訊領(lǐng)投，估值達(dá)300億美元。據(jù)報道，早在今年初，市場上關(guān)于美團(tuán)老股交易的估值在330億美元左右，而今年4月美團(tuán)27億美元收購摩拜單車時，換股時其估值變?yōu)?90億美元。不過，該業(yè)內(nèi)人士也表示，大市的整體走勢對獨(dú)角獸的估值影響較大，牛市時估值沒有天花板，但熊市的時候，估值要大打折扣。
美團(tuán)靠什么支撐起350-400億美元市值呢?
美團(tuán)是較為純粹的互聯(lián)網(wǎng)公司，
比如愛奇藝雖然虧損，但上市后最高估值超300億美元;小米的估值不斷下調(diào)，主要原因是，市場存在巨大分歧：小米是互聯(lián)網(wǎng)公司還是硬件公司?而反觀美團(tuán)，每一項業(yè)務(wù)都極具互聯(lián)網(wǎng)基因。
美團(tuán)的發(fā)展軌跡(2003年~2018年)
對比其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭，350-400億美金估值并不算太貴
這也是和小米最大的區(qū)別，互聯(lián)網(wǎng)公司的估值自然不低。拿早已實(shí)現(xiàn)盈利的騰訊、阿里來說，其目前估值分別為40、45倍市盈率(靜態(tài)市盈率)，而市值超9200億美元的亞馬遜，市盈率更是高達(dá)306倍。但這些巨頭已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利，目前美團(tuán)還處于虧損狀態(tài)，直接對比不太適合。
拿3月份上市的愛奇藝來對比似乎更適合，其上市后兩個多月時間，最高飆漲了200%，市值一度超320億美元。年入173億的愛奇藝估值300億美元，339億的美團(tuán)憑什么不值350-400億美元?
行情截圖來源：富途牛牛
愛奇藝以18美元上市，市值約127億美元。而2017年9月上市前，愛奇藝的估值僅約80億美元。1年不到，估值暴漲了3倍。2017年，愛奇藝收入173億元人民幣，增長54.6%，擁有6010萬訂閱用戶(截至2月28日);美團(tuán)2017年收入339億人民幣，同比增長高達(dá)161%，增速遠(yuǎn)超愛奇藝，擁有3.1億個年度交易用戶。
美團(tuán)能不能復(fù)制愛奇藝估值上升的神話呢?
業(yè)績增速快，2017年營收增161%，是支撐估值的關(guān)鍵
增速，可以說是互聯(lián)網(wǎng)公司的生命線。增速越高，估值也就越高。美團(tuán)的業(yè)績增速如何呢?
1) 三年營收增長超700%;
2) 年度交易用戶3.1億三年增長50%，平均交易筆數(shù)從10.4筆增長至18.8筆;
3) 2017年美團(tuán)交易金額(GMV)約人民幣3570億元、全年58億筆交易;
4) 手握巨額現(xiàn)金，「彈藥」充足。
5) 網(wǎng)約車業(yè)務(wù)僅在南京、上海試行，還未大規(guī)模進(jìn)軍
美團(tuán)業(yè)務(wù)規(guī)模
大股東騰訊的流量支持，騰訊持股20.1%
美團(tuán)作為騰訊系公司，加上本身的知名度非常大，上市可能備受關(guān)注。此前騰訊系的閱文、眾安等都受到追捧，大都有幾百倍的超購，兩者上市最高漲幅為100%、69%，就連最近上市的拼多多，一上市便暴漲40%，這可能為美團(tuán)上市奠定了市場基礎(chǔ)。
股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，創(chuàng)始人王興持股約11.4%，騰訊作為第一大股東，持股20.1%。對于美團(tuán)騰訊也是給予了很大的流量支持，目前美團(tuán)是唯一一個在微信錢包里有三個不同流量入口的第三方服務(wù)商。
結(jié)論
雖然美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)和網(wǎng)約車離盈利還遠(yuǎn)，但憑借著純粹的互聯(lián)網(wǎng)基因，高速的業(yè)績增速，絕對市場占有率，上市前股權(quán)交割估值達(dá)390億美元，「彈藥」充足(手握巨額現(xiàn)金以及加上IPO的60億美元巨額融資)，上市估值達(dá)350-400億美金或許不是什么難事。
如果想?yún)⑴c美團(tuán)港股打新，該怎么買呢?
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