近日，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司股東大會(huì)在美國(guó)小鎮(zhèn)奧馬哈召開，數(shù)以萬(wàn)計(jì)的投資者參加了這個(gè)一年一度的盛會(huì)，這位即將88歲的老人所說的話依然是各界關(guān)注的焦點(diǎn)，他所做過的投資決定同樣值得回味，當(dāng)然也包括一些看似“錯(cuò)誤”的決定。

　　敢于承認(rèn)“錯(cuò)誤”但并不后悔

　　在一年一度的伯克希爾哈撒韋股東大會(huì)上，巴菲特和老搭檔芒格花了七個(gè)多小時(shí)時(shí)間分享他們的投資心得和看法，回答了股東、投資者、分析師等參與方的提問。不過，除了“你問我答”的模式，巴菲特也展示出投資的另一面：反思自己的一些投資“失誤”。

　　巴菲特曾在2000年高呼“看不懂科技股，所以不投資”。當(dāng)時(shí)，地球上近乎所有的投資人都認(rèn)為完全瘋了的人是巴菲特，但他成功避開了互聯(lián)網(wǎng)泡沫。巴菲特當(dāng)時(shí)認(rèn)為，科技企業(yè)相對(duì)有限的壽命和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的可防御性，是其不投資科技股票的主要原因。不過，巴菲特從2011年開始大舉購(gòu)入IBM股票，這一投資破了他不投資科技股的先例，只是巴菲特晚年的這次科技股投資，卻需要他不停地站出來(lái)力挺自己的投資對(duì)象，最終還是承認(rèn)在IBM投資上犯了錯(cuò)。

　　隨后，巴菲特“愛上”了美國(guó)蘋果公司。就在股東大會(huì)之前，巴菲特透露在今年一季度再度增持了7500萬(wàn)股蘋果股票，按市值算蘋果公司已經(jīng)是伯克希爾的第二大重倉(cāng)股。在股東大會(huì)上，巴菲特對(duì)蘋果公司此前宣布的價(jià)值1000億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃表示贊同。

　　在股東大會(huì)上，巴菲特和芒格反思自己錯(cuò)過了對(duì)一些高科技股的投資，比如亞馬遜和谷歌母公司Alphabet。“事實(shí)是，我從一開始就關(guān)注亞馬遜，我認(rèn)為亞馬遜首席執(zhí)行官貝索斯所做的是近乎奇跡的事情，但問題是如果我認(rèn)為某件事將會(huì)是一個(gè)奇跡，我往往就不會(huì)下注。”對(duì)于谷歌母公司Alphabet，巴菲特說在他最初關(guān)注這只股票的時(shí)候，他無(wú)法預(yù)測(cè)到股價(jià)會(huì)漲到現(xiàn)在這樣。不過，雖然巴菲特有些遺憾，但并沒有為此后悔，他表示自己未來(lái)還會(huì)繼續(xù)錯(cuò)過很多東西。

　　盡管伯克希爾現(xiàn)在持有蘋果公司的大量股份，但巴菲特一直表示科技不是他的專長(zhǎng)領(lǐng)域，芒格對(duì)此表示認(rèn)同。他們指出，投資組合經(jīng)理庫(kù)姆斯和韋施勒的到來(lái)，為伯克希爾在科技領(lǐng)域的投資帶來(lái)了更多的專業(yè)知識(shí)。

　　難以尋找大的獵物 自身規(guī)模又太大？

　　在巴菲特此前給股東的年度信函中，他直呼難以找到符合其標(biāo)準(zhǔn)并且交易價(jià)格合理的并購(gòu)交易。巴菲特在大會(huì)上開了個(gè)統(tǒng)計(jì)方面的玩笑：伯克希爾每周能賺4億美元，因?yàn)殄X太多了，他不得不把錢花出去，但進(jìn)行“大象”級(jí)別的并購(gòu)很難。截至一季度末，伯克希爾賬上已經(jīng)有超過1000億美元現(xiàn)金。

　　有分析人士表示，巴菲特是一位著名的價(jià)值投資者。因此，他很可能會(huì)在市場(chǎng)上搜尋那些目前效益不佳的行業(yè)以及那些在經(jīng)濟(jì)周期后期表現(xiàn)良好的企業(yè)。作為收購(gòu)的候選對(duì)象，可能是在消費(fèi)必需品、工業(yè)、能源、電信等行業(yè)。

　　除了難以找到合適的并購(gòu)目標(biāo)，巴菲特也對(duì)伯克希爾自身的問題感到憂慮。巴菲特最青睞的衡量?jī)羰找娴闹笜?biāo)——每股賬面凈資產(chǎn)在今年一季度同比下降，A類股的每股賬面凈資產(chǎn)同比下降0.3%，這也令巴菲特在股東大會(huì)上感嘆：投資組合的規(guī)模越大，越難跑贏市場(chǎng)。巴菲特還強(qiáng)調(diào)，伯克希爾面臨的問題不是投資標(biāo)的的地理位置，而是自身規(guī)模太大。

　　在股東大會(huì)上，巴菲特還被一位8歲的女孩給“問倒”了。一名來(lái)自紐約的女孩Daphne提問，從歷史上看伯克希爾最好的投資都是在資本非常高效的業(yè)務(wù)中，比如可口可樂，但近期伯克希爾開始投資需要大量資本卻低回報(bào)率的公司，比如伯靈頓北方圣菲鐵路公司。伯克希爾近期的大量投資為何背離了原先資本效率的原則？巴菲特回答說：“這個(gè)問題實(shí)在把我難倒了，我很慶幸她還不滿9歲，她9歲的時(shí)候還不知道會(huì)提出多深刻的問題。”現(xiàn)場(chǎng)觀眾大笑。巴菲特指出，伯克希爾一直青睞能帶來(lái)亮眼資本回報(bào)的公司，但價(jià)錢合理的輕資產(chǎn)的公司已經(jīng)很難找到。

　　看好中國(guó)市場(chǎng)

　　巴菲特在中國(guó)受追捧，從今年有近萬(wàn)名華人參與股東大會(huì)就可看出其“熱度”。巴菲特表示，美國(guó)和中國(guó)在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都將是世界經(jīng)濟(jì)和其他領(lǐng)域的大國(guó)，雙方有很多共同利益。作為經(jīng)濟(jì)體量如此大的兩個(gè)國(guó)家，雙方可以互利共贏。此外，巴菲特還表示自由貿(mào)易好處巨大，同世界的進(jìn)步密切相關(guān)。

　　巴菲特也在回答一位中國(guó)投資者的提問時(shí)表示，今天美國(guó)的很多投資人錯(cuò)過了中國(guó)的機(jī)會(huì)，這些投資人應(yīng)該把他們的目光引向中國(guó)。

　　對(duì)于伯克希爾的未來(lái)，有投資者問道，巴菲特是否進(jìn)入半退休狀態(tài)？巴菲特卻表示，這幾十年來(lái)他都是這個(gè)“狀態(tài)”。據(jù)悉，盡管投資經(jīng)理庫(kù)姆斯和韋施勒管理著伯克希爾近250億美元資產(chǎn)，但巴菲特管理的股票和長(zhǎng)期債券比他們多出幾百億美元，再加上近千億美元的現(xiàn)金，“半退休”依然是巴菲特目前狀態(tài)的最好描述。

　　巴菲特還給投資者吃定心丸：伯克希爾的一些投資都由庫(kù)姆斯和韋施勒負(fù)責(zé)，而不是他本人。無(wú)論在何種情況下，伯克希爾都會(huì)把資金投入到物有所值的企業(yè)當(dāng)中。無(wú)論是庫(kù)姆斯、韋施勒還是他本人都有著相同的觀點(diǎn)。

　　證券時(shí)報(bào)記者 吳家明

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