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董寶珍：把可能性和現(xiàn)實(shí)性完全劃等號(hào)，是導(dǎo)致高估值危機(jī)的原因。巴菲特只給確定性付錢，不給任何可能性和想象付任何溢價(jià)。用1萬(wàn)元買一個(gè)生雞蛋和一元買一個(gè)熟雞蛋，就因?yàn)槭祀u蛋不可能孵出小雞，只能作為食物賣一元。一顆受過(guò)精的生雞蛋可以在邏輯上變成養(yǎng)雞場(chǎng)？這在理論上是成立的，但因此給這顆生雞蛋按照養(yǎng)雞場(chǎng)的價(jià)格定價(jià)一萬(wàn)元，你會(huì)接受么？肯定不會(huì)！因?yàn)槲磥?lái)存在不確定性。價(jià)值投資和風(fēng)險(xiǎn)投資最大的差別是，價(jià)值投資只給確定性付錢，不給可能性付錢，風(fēng)險(xiǎn)投資所以有高風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)楹芏嗫赡苄砸驗(yàn)榉N種原因變不成現(xiàn)實(shí)性！
投資的確定性
主持人：陳總看好茅臺(tái)未來(lái)，未來(lái)的確定性在哪里？
陳繼豪：持有茅臺(tái)，不只是為了獲利，還代表著一種態(tài)度和熱愛(ài)茅臺(tái)的情懷。很多人買茅臺(tái)、喝茅臺(tái)，從心理因素說(shuō)是愛(ài)面子。茅臺(tái)在消費(fèi)者心中是白酒第一品牌，“面子”文化和酒文化是相得益彰的。茅臺(tái)從“官酒”轉(zhuǎn)“民酒”的時(shí)代變遷注定了民間的需求會(huì)呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，茅臺(tái)品牌發(fā)展得越強(qiáng)大，越會(huì)發(fā)激起人們面子文化消費(fèi)的沖動(dòng)，越發(fā)吸引消費(fèi)者的目光。正是這樣濃縮了太多的文化特征和元素的精致“載體”，茅臺(tái)與消費(fèi)者形成了健康積極的自然自覺(jué)的消費(fèi)互動(dòng)現(xiàn)象和大趨勢(shì)。面子文化在長(zhǎng)期看還會(huì)延續(xù)下去，不會(huì)隨著社會(huì)的進(jìn)步而消亡。這個(gè)面子文化也體現(xiàn)在價(jià)值投資者中。我說(shuō)自己是一個(gè)價(jià)值投資者，但卻沒(méi)配置茅臺(tái)，都不好意思說(shuō)自己是價(jià)值投資。
如果把茅臺(tái)的成長(zhǎng)經(jīng)歷比作一個(gè)人的生命周期的話，茅臺(tái)上市至今才16年。拿一個(gè)人來(lái)看的話，16歲還是個(gè)少年，還沒(méi)有真正開(kāi)始創(chuàng)造財(cái)富。茅臺(tái)的路還很長(zhǎng)，紅利期還沒(méi)真正到來(lái)。上市到現(xiàn)在也僅僅上漲了100倍。世界上偉大的公司哪個(gè)不是上漲千倍、萬(wàn)倍。茅臺(tái)的復(fù)利效應(yīng)還沒(méi)有出現(xiàn)，這點(diǎn)漲幅放在歷史的長(zhǎng)河中還很小，更沒(méi)有理由去在乎回撤是不是深。因?yàn)槭袌?chǎng)總有錯(cuò)的時(shí)候，我們要做的是正確的事，正確的堅(jiān)守，去分享茅臺(tái)帶來(lái)的復(fù)利。查理芒格說(shuō)：如果你買了一個(gè)價(jià)格低估的股票，你就要等到價(jià)格達(dá)到你算出來(lái)的內(nèi)在價(jià)值時(shí)賣掉，這是很難算的。但如果你買了一個(gè)偉大的公司，那你就坐在那兒等著就行了。茅臺(tái)就是這樣偉大的公司。
主持人：那么對(duì)于未來(lái)的股市呢？你又有什么看法呢？
陳繼豪：中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時(shí)代變遷有著很強(qiáng)的跳躍性規(guī)律，每個(gè)時(shí)代都有一次歷史性大機(jī)會(huì)，你只要抓住一兩次就能改變自己的命運(yùn)，我們這一代趕上了歷史巨變的最好時(shí)期，機(jī)會(huì)很多，尤其是資本市場(chǎng)，蘊(yùn)含著大量的機(jī)會(huì)。放大格局看，我們股市現(xiàn)在3300點(diǎn)太低了，和我們國(guó)運(yùn)的長(zhǎng)期發(fā)展嚴(yán)重不匹配。預(yù)計(jì)到2035年GDP總量能比2020年再翻一番，人均GDP從一萬(wàn)美元增加到2萬(wàn)多美元。就是保持5%的增長(zhǎng)速度，未來(lái)20年，經(jīng)濟(jì)體量也是超過(guò)美國(guó)成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體。目前，香港股市近28000點(diǎn)，美國(guó)道指也有23000點(diǎn)。美國(guó)股市在2008年金融危機(jī)的時(shí)候，最低跌到7000點(diǎn)，但僅用了9年時(shí)間，就已成功實(shí)現(xiàn)超越，屢創(chuàng)歷史新高。未來(lái)的中國(guó)股市，在監(jiān)管到位和捋順各種關(guān)系、規(guī)范上市公司各項(xiàng)制度、懲治各種違法違規(guī)行為后，必將迎來(lái)健康地上漲。作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市必將走出波瀾壯闊的牛市行情。可能要突破2萬(wàn)點(diǎn)甚至3萬(wàn)點(diǎn)。
這與所有企業(yè)的效益增長(zhǎng)、所有二級(jí)市場(chǎng)參與者對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知度是密切相關(guān)的。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有信心，就對(duì)資本市場(chǎng)有信心。看清了大勢(shì)，比單純看股票、看波動(dòng)、看點(diǎn)位、看市盈率更有意義。重勢(shì)不重價(jià)，好公司就要享受高估值、高溢價(jià)。未來(lái)10年中國(guó)將出現(xiàn)一大批世界級(jí)的偉大公司，我們現(xiàn)在要做的就是去發(fā)現(xiàn)這樣的公司。去布局，敢于去買，去堅(jiān)定持有。茅臺(tái)就是這樣的標(biāo)桿公司，它的股價(jià)和市盈率、市凈率不是直接的線性關(guān)系，完全是受供求影響，當(dāng)籌碼稀缺了就出現(xiàn)爭(zhēng)搶籌碼的行為，因?yàn)槊┡_(tái)的未來(lái)太誘人了，叫人無(wú)法拒絕。天上下黃金雨的時(shí)候，你要用大盆去接，而不是用湯勺。
董寶珍：中國(guó)股市未來(lái)肯定是向好的，這一點(diǎn)我也同意陳總的意見(jiàn)。但我還是強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，確保了基本面的長(zhǎng)期確定性，低估值提供了可以獲得收益的確定性，在高估之上導(dǎo)致了收益確定性下降甚至消失。希望白馬股不要復(fù)制2015年的創(chuàng)業(yè)板之路，當(dāng)時(shí)多少價(jià)值投資人批評(píng)創(chuàng)業(yè)板，嘲笑人們分不清價(jià)值和泡沫。而我們現(xiàn)在也該反思，是不是又有太多的價(jià)值投資者身處于白馬股的泡沫中，而忘記了價(jià)值投資的基本原則。（來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊） 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 全新戰(zhàn)略規(guī)劃出爐 茅臺(tái)京東加碼無(wú)界零售 茅臺(tái)成為云棲大會(huì)上的新零售“網(wǎng)紅” 茅臺(tái)能否超越百威英博？銷量趕不上毛利率笑傲酒行業(yè) 劉強(qiáng)東拜訪茅臺(tái) 京東和阿里為何都搶著做白酒生意 劉強(qiáng)東拜訪茅臺(tái) 京東和阿里巴巴都在搶著做白酒生意 搜索更多: 茅臺(tái) |
