圖片來源：視覺中國 

　　近一年來市值縮水近300億元的暴風(fēng)集團（300431）也開始出現(xiàn)資金鏈問題。

　　暴風(fēng)集團15日晚間公告，擬發(fā)起“東方財富證券—暴風(fēng)影音VIP會員費信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃”并通過計劃發(fā)行資產(chǎn)支持證券進行融資。

　　該專項計劃發(fā)行總規(guī)模不超3億元，期限不超五年，底層資產(chǎn)為暴風(fēng)影音未來五年VIP會員費收入，質(zhì)押給中誠信托有限責(zé)任公司，并承諾質(zhì)押財產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金收入作為信托貸款主要還款來源。

　　按照信托底層資產(chǎn)來看，暴風(fēng)影音未來五年的會員費收入成為關(guān)鍵，而跌落至視頻網(wǎng)站第二陣營的暴風(fēng)集團，在各大視頻網(wǎng)站尚不能依靠會員費來扭轉(zhuǎn)網(wǎng)站這塊虧損的前提下，未來五年的會員收入質(zhì)押后，暴風(fēng)影音將用什么來保住視頻網(wǎng)站在激烈的競爭中不倒退？

　　以最多融資3億元，五年為期的規(guī)模，暴風(fēng)影音每年的會員費收入必須保持在6000萬元左右方能維持（信托融資資金成本除外）。

　　暴風(fēng)集團的年報數(shù)據(jù)顯示，雖然近三年暴風(fēng)影音的會員數(shù)據(jù)增長速度驚人，2014-2016年，暴風(fēng)影音會員收入分別為145.9萬元、2145.6萬元、7810.4萬元，增速分別為1370%、264.02%，呈下滑態(tài)勢。

　　與此同時，為了維持暴風(fēng)影音的運營，暴風(fēng)集團必須支付逐年上漲的版權(quán)費。2015-2016年，暴風(fēng)集團版權(quán)費為4524.9萬元、6809萬元，其中，2015年的版權(quán)費遠遠超過會員收入，2016年也居高不下。

　　由于不肯在版權(quán)及自制內(nèi)容上投入，暴風(fēng)集團的視頻業(yè)務(wù)遭到第一陣營優(yōu)酷、愛奇藝、騰訊視頻的碾壓，目前已經(jīng)跌入視頻網(wǎng)站二線陣營，且排名有下跌加速的趨勢。2017年6月艾瑞最新發(fā)布數(shù)據(jù)，2017上半年視頻App月使用時長TOP10中，前三名依舊是愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷，三家用戶增長率分別為27%、17%、9%，樂視視頻和芒果TV緊隨其后，增長率分別為-0.5%、9.8%，隨后是嗶哩嗶哩、快手、PPTV。

　　值得注意的是，無論是騰訊視頻、愛奇藝或優(yōu)酷，目前已經(jīng)將精力集中在精品內(nèi)容制作發(fā)行上，不管是網(wǎng)綜、網(wǎng)劇還是影視劇都有涉獵，獨家爆款網(wǎng)綜及網(wǎng)劇成為各大網(wǎng)站搶奪的目標(biāo)，優(yōu)質(zhì)影視劇的獨播權(quán)亦成為兵家必爭之地。但暴風(fēng)在這些領(lǐng)域并無多大建樹，未來用戶如何增長，會員收費如何增長成為關(guān)鍵。

　　急于融資的暴風(fēng)集團，也正面臨股價下跌引發(fā)的大股東爆倉困境。

　　隨著前段時間暴風(fēng)集團股價的崩盤，暴風(fēng)股價跌至23元左右時，馮鑫此前已經(jīng)有4筆質(zhì)押股票跌破平倉線，急需補繳保證金。

　　7月18日，股價創(chuàng)下兩年來新低且市值蒸發(fā)了近300億元的暴風(fēng)集團，以重大資產(chǎn)重組為由，選擇了停牌。

　　8月4日，馮鑫再度質(zhì)押了自己持有的7.04%暴風(fēng)集團股權(quán)進行融資。值得注意的是，今年4月，馮鑫每周都會進行一次股權(quán)質(zhì)押，較為密集。

　　而2015-2016年，雖然馮鑫也有股權(quán)質(zhì)押融資，但并沒有當(dāng)前頻繁。2017年至今，馮鑫質(zhì)押個人股權(quán)已經(jīng)12次，其中質(zhì)押比例最高占馮鑫個人股的69.73%，占公司總股本的14.77%。

　　屋漏偏逢連夜雨，大股東頻繁質(zhì)押股權(quán)的同事，暴風(fēng)集團也迎來了機構(gòu)的清倉式減持。

　　根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，去年年底尚有60家機構(gòu)青睞的暴風(fēng)集團，到了今年一季度持有該公司的機構(gòu)已經(jīng)跌至6家，大部分選擇了清倉式減持。期間，暴風(fēng)集團從46元/股跌至37元/股。減持機構(gòu)包括深圳金涌泉投資企業(yè)（有限合伙）以及多只基金，不過，按照基金進入和退出的時間來看，這些基金大部分都出現(xiàn)了虧損。

　　今年一季度末，機構(gòu)持倉中，基金只剩下富國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級證券投資基金（下稱國富基金）和易方達創(chuàng)業(yè)板交易型開放式指數(shù)證券投資基金（下稱易方達基金），一般法人有北京和諧成長投資中心（有限合伙）和深圳金涌泉投資企業(yè)（有限合伙）（下稱金涌泉投資）。

　　在轉(zhuǎn)型失敗和股價承壓的雙重壓力下，當(dāng)年曾被科技公司視為“妖股”的暴風(fēng)科技終于走下了神壇，不知馮鑫將以何種方式力挽狂瀾？

　　界面  施露

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