5月7日晚，萬和電氣和老板電器雙雙發(fā)布公告，分別投資2億元和1億元對恒大地產(chǎn)集團有限公司（簡稱“恒大地產(chǎn)”）增資。

　　這應該是恒大地產(chǎn)回A第二輪戰(zhàn)投計劃的發(fā)端。第二輪融資預計在5月份完成，金額約150億元。半年前，中國恒大集團（3333.HK）公告，有八家投資機構(gòu)向恒大地產(chǎn)注資300億元，占擴股后總股本13.16%。當時，恒大地產(chǎn)總估值約1980億元。

　　有別于上次，兩只家電股的注資行為，是透過恒大地產(chǎn)的一個股東完成。它是蘇州工業(yè)園區(qū)睿燦投資企業(yè)（有限合伙）（簡稱“睿燦投資”），于2017年4月1日正式成為恒大地產(chǎn)股東，持股1.1%。按照股權(quán)結(jié)構(gòu)，萬和電氣和老板電器算是恒大地產(chǎn)的第二層股東。

　　它們投入睿燦投資的3億元，擬以現(xiàn)金認繳恒大地產(chǎn)的新增注冊資本。截至目前，恒大地產(chǎn)注冊資本為287,878.7879 萬元，廣州市凱隆置業(yè)有限公司持有86.8421%股權(quán)，凱隆置業(yè)是中國恒大集團的間接全資子公司。

　　成立于2016年11月29日的睿燦投資，注冊資本100010萬元。一個月后，發(fā)起人由華信瑞晟（蘇州）資產(chǎn)管理有限公司變成上海華信資本投資有限公司。在2017年2月24日之前，中航信托股份也曾短暫持股，但最終變成上海華信資本、吳志雄、深圳凱爾漢湘實業(yè)和深圳前海建藝資本共同持有。凱爾漢湘持股59.9940%。

　　若按照萬和電氣和老板電器的注資邏輯，睿燦投資將新增3億元用于投資恒大地產(chǎn)。假如按照恒大地產(chǎn)8家戰(zhàn)投股東持股比例同步增資，這次實際新增總注資額約24億元。

　　但這只是假設，因為每家戰(zhàn)投的注資額并沒有真正浮出水面，甚至這次到底有多少家企業(yè)是通過睿燦投資來注資，也沒有一個公開的資料可查詢。而萬和電氣和老板電器的這兩筆，完全拜它們是上市公司公司，這筆投資必須作披露，且這對中小股東們是利好，中國第一房企恒大地產(chǎn)，是一個價值標簽。

　　和第一輪9家戰(zhàn)投企業(yè)相似，萬和電氣和老板電器所押注是，恒大地產(chǎn)能成功回A。

　　在2016年10月3日，恒大地產(chǎn)、廣州凱隆與深深房（000029.SZ)及其控股股東深圳市投資控股有限公司簽署《關于重組上市的合作協(xié)議》，擬由深深房以發(fā)行A股股份及/或支付現(xiàn)金的方式購買恒大地產(chǎn) 100%股權(quán)，實現(xiàn)恒大地產(chǎn)的重組上市。三個月后，香港港交所原則上批準恒大地產(chǎn)從中國恒大集團分拆上市。

　　要實現(xiàn)上市，許家印提出了分兩輪注資恒大地產(chǎn)的策略。不過，從這次兩家企業(yè)的注資方式基本可以推斷出，恒大地產(chǎn)第一輪引入的9家戰(zhàn)投企業(yè)規(guī)模不會擴大。換句話說，第二輪戰(zhàn)投計劃更多是在恒大地產(chǎn)的二級股東上做文章，特別是會出現(xiàn)在有限合伙企業(yè)層面。

　　在9家戰(zhàn)投企業(yè)的完全名單里，有4家有限合伙企業(yè)，包括中信聚恒（深圳）投資控股中心（有限合伙）、深圳市美投步陽投資合伙企業(yè)（有限合伙）、深圳市中融鼎興投資合伙企業(yè)（有限合伙）和睿燦投資，另外5家是恒大地產(chǎn)在開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈上的“關系戶”，山東鐵路發(fā)展基金有限公司、山東高速投資控股有限公司、廣東唯美明珠投資有限公司、深圳市華建控股有限公司和廣田投資有限公司。 

　　地產(chǎn)K線從工商登記資料查詢獲悉，中信聚恒、中融鼎興分別為中信信托、中融信托旗下成員，廣田投資為恒大產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴廣田集團控股子公司。廣東唯美則為廣東新明珠陶瓷集團掌門人葉德林旗下公司。

　　值得關注的是，深圳市美投步陽投資稍晚一步進入恒大地產(chǎn)一級戰(zhàn)投企業(yè)名單。它幾乎是為注資恒大地產(chǎn)而設，成立于2017年2月8日，注冊資本35億元，由深圳市寶開元投資有限公司、深圳市美投高新技術創(chuàng)業(yè)投資有限公司、共青城子上投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）和鄒靜持有，分別持股25.7143%、42.8571%、28.5714%和2.8571%。

　　相比“隔了一層”的萬和電氣和老板電器來說，美投步陽十分幸運，能成為恒大地產(chǎn)的直接基石投資者。

　　對這些戰(zhàn)投而言，最重要的是投資協(xié)議有保護條款。協(xié)議寫明凱隆置業(yè)回購義務及補償條款：假如三年后（2020年1月31日前）恒大地產(chǎn)借殼上市計劃尚未完成，屆時凱隆置業(yè)可有兩種善后方案，或以原投資成本回購戰(zhàn)投所持股權(quán)，或向戰(zhàn)投無償轉(zhuǎn)讓相當于其如今持股一半的股份。

　　據(jù)中國恒大公告顯示，2016年6月30日，恒大地產(chǎn)合并凈資產(chǎn)約為637億元，而萬科同期凈資產(chǎn)約為975億元。相比之下，恒大地產(chǎn)市凈率約為3.58倍遠遠高于萬科的2.26倍。

　　凱隆置業(yè)承諾，恒大地產(chǎn)于2017年起的未來3個財政年度，凈利潤將分別不少于243億元、308億元、337億元。同時，恒大地產(chǎn)將于履約承諾期間的每一個財政年度將其凈利潤的至少60%分派給股東。

　　目前，恒大地產(chǎn)共計投資了195家企業(yè)。但它作為非上市公司，財務數(shù)據(jù)并未單獨披露。據(jù)中國恒大集團2016年年報，恒大集團總資產(chǎn)達13508.7億，營業(yè)額2114.4億，同比增58.8%，凈利潤208.1億元。其中，物業(yè)發(fā)展分部的收入增加61.2%至2038.9億元，而這絕大部分是來自恒大地產(chǎn)。

　　隨著萬和電氣和老板電器的注資手法浮出后，恒大地產(chǎn)的第二輪引資正在快速鋪開。因為，它離上市的距離越來越近了。

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