從2008年開始，萬科變得“摳門”起來：沒有轉(zhuǎn)送股票、現(xiàn)金分紅也僅占凈利潤的15%左右（2008年每股紅利5分錢、2009年7分錢、2010年1毛錢……）。
轉(zhuǎn)增股本不需支付現(xiàn)金，卻被股民把轉(zhuǎn)送股視為天大的“利好”是股價上漲的主要動力之一。如此惠而不費的市值管理方法，萬科先取后棄的動機是什么？
股價連續(xù)七、八年低迷；拋棄高分紅、高送轉(zhuǎn)；承諾的回購“不超過100億”僅僅執(zhí)行了1.6億。在此背景下，誕生僅9個月的萬科“事業(yè)合伙人”就拿下4.48%股權(quán)。若非寶能攪局，萬科“內(nèi)產(chǎn)人”將在兩三年內(nèi)替代華潤成為第一大股東。#這正是“反向市值管理”的動機#
自2012年執(zhí)掌董明珠上位以來，格力電器累計分紅將近256億元。其中，2013年凈利潤74.46億元，現(xiàn)金分紅30.08億元，股利支付率40.4%；2014年、2015年股利支付率分別達到63.31%和71.48%。
格力電器替代萬科成為A股最大方的上市公司。
拿這么多現(xiàn)金分紅，董明珠也是有私心的：
第一步是增持格力股票。按照股權(quán)激勵方案，逐步增持格力股票，5年間耗資約3000萬元（2015年董明珠稅前收入697.71萬）。截至目前為止，董明珠持股已達4430萬股。
第二步是拿分紅。粗略統(tǒng)計，董明珠累計從格力電器獲得現(xiàn)金分紅2億元。
第三步是加杠桿增持。董明珠擬以9.37億元參與員工持股計劃認購，個人持股比例將從0.74%升到1.3%，成為格力電器第四大股東。
王石登山、游學、泡未入流“明星”是私德，可以不論。但為MBO打壓股價傷害股東利益，應當受到譴責。董明珠有私心但采取的是陽謀，到手的2億分紅只占256億分紅的1/128，獲益最大的是股東（其中格力集團拿了46.6億分紅）。
銀隆是董明珠的“深圳地鐵”？
2016年2月22日，格力電器宣布因“籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)”停牌。8月16日，謎底終于揭曉：格力電器擬通過向“銀隆新能源”全體股東發(fā)行股份收購標的公司100%股權(quán)，并謀劃向含員工持股計劃在內(nèi)的特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。
根據(jù)8月17日披露的《發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金報告書》（草案），收購銀隆新能源的對價為130億元（發(fā)行價為15.57元/股）。
此外，格力電器還計劃向8名投資人發(fā)行6.4億新股募集100億元。其中，格力集團、員工持股計劃（涉及包括董明珠在內(nèi)的4698位員工、董明珠出資9.37億元）、銀通投資（銀隆原第一大股東）分別斥資41.9億、23.8億和10億元。格力集團掏出的錢與最近5年取得的分紅相差不到5億元。
收購資產(chǎn)及募集配套資金共計發(fā)行14.6億新股。發(fā)行完成后，格力集團持股比例剛好維持在18.22%，仍為格力電器實際控制人（最終控制人為珠海市國資委）。銀通投資持有3.48%、職工持股計劃持有2.04%。
合共持有銀隆新能源46.31%的8名主要股東，承諾2016年、2017年和2018年凈利潤分別不低于7.2億、10億和14億。
8月17日，交易獲銀隆新能源股東會批準；9月22日，交易獲得格力電器董事會通過；但在10月28日召開的格力電器股東大會上，收購銀隆的議案以66.96%的贊成比獲得通過，但募集配套資金的議案慘遭否決。
有兩個問題值得思考：
第一，董明珠于10月18日因“正常人事調(diào)整”被免去格力集團董事長與10天后股東大會否決募集配套資金議案有沒有關(guān)系？免掉董明珠是否意味著格力集團要在股東會上投反對票？
第二，配套資金用于鋰電池生產(chǎn)線建設(shè)、年產(chǎn)3.2萬輛電動車專用車改造生產(chǎn)線、200MWh儲能模組生產(chǎn)基地等項目。股東大會勉強以三分之二多數(shù)票批準收購，卻否決了配套資金募集。好比批準買汽車卻否決燒汽油。后續(xù)資金沒著落，130億買來的銀隆能完成業(yè)績承諾嗎？
銀隆就是董明珠的“深圳地鐵”，擬投9.37億元認購說明其對收購的鼎力支持。
9.37億大致相當于董明珠全部身家的4倍，說明她使用了杠桿；事成后持有格力1.3%股份也翻不起什么“浪花”，看來她沒王石那么大的野心。
但銀隆這個標的瑕疵不少，不想讓董明珠如愿的人太多，結(jié)果就悲劇了。（來源：虎嗅網(wǎng) 作者：Eastland）
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