停牌一周時間的融創(chuàng)中國與佳兆業(yè)之間的收購仍尚無結(jié)論。今日，國際評級機構(gòu)標準普爾稱融創(chuàng)的管理層對收購激進的偏好可能將繼續(xù)對其財務風險施壓，盡管擬收購佳兆業(yè)交易存在不確定性，但并購已經(jīng)改變了其企業(yè)結(jié)構(gòu)，融創(chuàng)的現(xiàn)金流和財務杠桿的工作面臨挑戰(zhàn)，預計未來公司現(xiàn)金流和財務杠桿可能將繼續(xù)疲弱，下調(diào)其評級。

　　今年以來，融創(chuàng)中國與佳兆業(yè)之間并購交易變數(shù)迭起，多方利益持續(xù)博弈。日前有消息稱，已有7的境外債權(quán)人同接受融創(chuàng)中國此前提出的建議。本月15日早間，融創(chuàng)中國停牌表示，將有公告與收購佳兆業(yè)有關(guān)事項。迄今為止，停牌一周的融創(chuàng)尚未復牌。

　　今日，標普表示，融創(chuàng)控股2014年合并報表后的合同銷售、收入和息稅及折舊攤銷前利潤率顯著低于預期已下調(diào)2015和2016年的基情景合同銷售和收入預期。

　　因公司清理資產(chǎn)組合內(nèi)盈利能力較低的項目，融創(chuàng)控股的盈利能力可能在2015年小幅改善，但上述改善可能不足以改變其財務杠桿。標普認為，該公司管理層對收購激進的偏好可能將繼續(xù)對其財務風險施壓。同時預計融創(chuàng)控股的債務對息稅及折舊攤銷前利潤比率2015年將在6.5-7.5倍。其財務風險評估意見下調(diào)至極大。

　　報告指出，融創(chuàng)控股的風險容忍度和并購偏好激進、過去執(zhí)行交易的情況好壞參半以及信息披露的及時性較差。如果融創(chuàng)控股的擴張和收購激進程度大于預期，可能導致盈利能力和財務杠桿進一步削弱，比如若融創(chuàng)需要通過發(fā)債來為收購提供所需資金，其息稅及折舊攤銷前利潤利息覆蓋比率低于1倍，總債務增加至顯著高于預期的水平。2015年收入降幅超過15%和毛利率低于15%的話，機構(gòu)將會繼續(xù)下調(diào)。

　　標準普爾信用分析師葉翱行認為，融創(chuàng)控股的現(xiàn)金流和財務杠桿在2014年大幅惡化后在未來6-12個月內(nèi)可能將繼續(xù)疲弱。不確定性的收購佳兆業(yè)的交易也使得現(xiàn)金流和財務面臨壓力，如果收入增加和盈利能力有所改善，也會抵消了借款增加的影響。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年4月融創(chuàng)中國實現(xiàn)銷售金額約為45億，下滑8%，實現(xiàn)合約銷售面積約21萬平方，下滑約3%；截至4月底，融創(chuàng)實現(xiàn)合同金額約為153億元，僅完成全年660億元銷售目標的23%。截至2014年底，融創(chuàng)中國庫存現(xiàn)金為250億。此前融創(chuàng)中國董事局主席孫宏斌曾高調(diào)表示，收購佳兆業(yè)不差錢，現(xiàn)金流充足。來源:網(wǎng)易財經(jīng) 朱玲

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