對(duì)于九洲藥業(yè)來(lái)說(shuō)，環(huán)保問(wèn)題由來(lái)已久。早在2011年第一次闖關(guān)IPO時(shí)，九洲藥業(yè)就在招股書中承認(rèn)，公司在2008年4月、7月連續(xù)兩次，因?yàn)閺U氣排放超標(biāo)而受到臺(tái)州市環(huán)境保護(hù)局的處罰，后來(lái)公司環(huán)評(píng)雖然獲得通過(guò)，但依然被浙江省環(huán)保廳責(zé)令整改。時(shí)隔三年再度沖刺IPO，公司一直對(duì)外宣稱已積極整改，完善設(shè)施，并稱自己環(huán)保方面各項(xiàng)條款都能達(dá)到國(guó)家要求，但公司環(huán)保問(wèn)題依然突出。原料藥產(chǎn)業(yè)能耗大、污染重已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。招股書顯示，九洲藥業(yè)的募投項(xiàng)目全都通過(guò)了環(huán)保核查。但是近年來(lái)，包括報(bào)告期內(nèi)，公司多次被查出污染問(wèn)題，也經(jīng)過(guò)了多次停產(chǎn)整治。被嚴(yán)重質(zhì)疑的募投項(xiàng)目換掉了，新增加的項(xiàng)目市場(chǎng)前景又不被看好;募投項(xiàng)目通過(guò)了環(huán)保核查，但公司又多次被曝出環(huán)保問(wèn)題。這樣的情況下，九洲藥業(yè)的二度沖刺，能夠順利呢?
饒文燕:好的，昨天晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布第十七批2家IPO預(yù)披露名單，其中，廣西廣播電視信息網(wǎng)絡(luò)股份有限公司準(zhǔn)備登陸上交所，海波重型工程科技股份有限公司準(zhǔn)備登陸創(chuàng)業(yè)板。加上此前披露的319家，目前已經(jīng)有321家企業(yè)披露招股說(shuō)明書。
接下來(lái)的時(shí)間我們就繼續(xù)“聚焦預(yù)披露”的專題報(bào)道。在之前的節(jié)目中，我們提到過(guò)，已經(jīng)預(yù)披露的公司中，有10幾家是曾經(jīng)IPO折戟的公司。像九華山旅游、白云電器、蘇州恒久是三度上會(huì);九洲藥業(yè)、來(lái)伊份、普路通等公司屬于二度闖關(guān)。為了能夠順利上市，大部分公司對(duì)證監(jiān)會(huì)否決因素做了針對(duì)性的整改和解釋。比方說(shuō)主營(yíng)化學(xué)原料藥和醫(yī)藥中間體的九洲藥業(yè)，就把當(dāng)時(shí)被質(zhì)疑的其中一個(gè)募投項(xiàng)目撤掉了。但媒體調(diào)查發(fā)現(xiàn)，保留的另一個(gè)項(xiàng)目發(fā)展前景依舊不樂觀，新增的募投項(xiàng)目也沒有看出好在哪里，我們一起來(lái)了解一下:
2011年，九洲藥業(yè)因?yàn)槟纪俄?xiàng)目面臨產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)，IPO申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)否決。公司當(dāng)年的募投項(xiàng)目是川南原材料藥生產(chǎn)基地一期工程，包括年產(chǎn)250噸酮洛芬、年產(chǎn)200噸奧卡西平原料藥生產(chǎn)線和其他產(chǎn)品生產(chǎn)線和輔助設(shè)施。證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，酮洛芬2010年的自用量和銷量同比未見較大增長(zhǎng)，而奧卡西平募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能超過(guò)了這一產(chǎn)品2009年的全球銷量。在這一次預(yù)披露的招股書中，九洲藥業(yè)將產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的奧卡西平生產(chǎn)線撤下，更換為美羅培南、鹽酸文拉法辛等其他種類藥物，不過(guò)仍然保留了250噸酮洛芬生產(chǎn)線。值得注意的是，九洲藥業(yè)的酮洛芬產(chǎn)銷率最近三年逐漸下滑，從104.77%降至82.18%。最近5年，酮洛芬的全球消耗量也沒有出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，一直維持在370噸左右的水平，每年上下浮動(dòng)的范圍只有幾噸。新增的募投項(xiàng)目，包括年產(chǎn)100噸鹽酸文拉法辛生產(chǎn)線項(xiàng)目。不過(guò)從2006年-2012年的銷售情況來(lái)看，鹽酸文拉法辛的全球銷量在逐步下行，08年高峰時(shí)期的銷售額有47.7美元，但2012年已經(jīng)降至14.64美元，累計(jì)降幅高達(dá)226%。
原料藥產(chǎn)業(yè)能耗大、污染重已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。招股書顯示，九洲藥業(yè)的募投項(xiàng)目全都通過(guò)了環(huán)保核查。但是近年來(lái)，包括報(bào)告期內(nèi)，公司多次被查出污染問(wèn)題，也經(jīng)過(guò)了多次停產(chǎn)整治。一起來(lái)了解一下:
對(duì)于九洲藥業(yè)來(lái)說(shuō)，環(huán)保問(wèn)題由來(lái)已久。早在2011年第一次闖關(guān)IPO時(shí)，九洲藥業(yè)就在招股書中承認(rèn)，公司在2008年4月、7月連續(xù)兩次，因?yàn)閺U氣排放超標(biāo)而受到臺(tái)州市環(huán)境保護(hù)局的處罰，后來(lái)公司環(huán)評(píng)雖然獲得通過(guò)，但依然被浙江省環(huán)保廳責(zé)令整改。時(shí)隔三年再度沖刺IPO，公司一直對(duì)外宣稱已積極整改，完善設(shè)施，并稱自己環(huán)保方面各項(xiàng)條款都能達(dá)到國(guó)家要求，但公司環(huán)保問(wèn)題依然突出。2013年4月，浙江水環(huán)境調(diào)查組在臺(tái)州椒江巖頭工業(yè)區(qū)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，九洲藥業(yè)子公司“中貝化工”廠后，強(qiáng)酸污水和黃色油狀污水正在向外排放。10月18日，臺(tái)州市椒江區(qū)人民政府、臺(tái)州市環(huán)境保護(hù)局要求公司退出“安普羅林”項(xiàng)目;11月13日，浙江臺(tái)州市環(huán)保局、椒江區(qū)政府聯(lián)合發(fā)函，要求海正藥業(yè)等七家企業(yè)保留項(xiàng)目全面實(shí)施停產(chǎn)整治，其中，九洲藥業(yè)三分廠涉及4項(xiàng)。盡管公司已經(jīng)做出整改，并通過(guò)驗(yàn)收，但分析認(rèn)為，環(huán)保問(wèn)題已經(jīng)成為公司頑疾，IPO關(guān)鍵時(shí)期屢次出現(xiàn)重大問(wèn)題，公司本次IPO可能將受到影響。
被嚴(yán)重質(zhì)疑的募投項(xiàng)目換掉了，新增加的項(xiàng)目市場(chǎng)前景又不被看好;募投項(xiàng)目通過(guò)了環(huán)保核查，但公司又多次被曝出環(huán)保問(wèn)題。這樣的情況下，九洲藥業(yè)的二度沖刺，能夠順利呢?我們不妨來(lái)聽聽專業(yè)人士的分析:
張捷:我看到它這個(gè)項(xiàng)目，曾經(jīng)是經(jīng)過(guò)一次發(fā)審委，現(xiàn)在這個(gè)項(xiàng)目再一次上報(bào)，我雖然對(duì)藥品不是特別了解，但這個(gè)項(xiàng)目如果這樣子被否了以后，突然換一個(gè)項(xiàng)目上報(bào)，實(shí)際上有了為融資而融資的感覺，并不是經(jīng)過(guò)周密的調(diào)研和準(zhǔn)備。尤其它的產(chǎn)品上報(bào)，新增產(chǎn)能超過(guò)了原有產(chǎn)能的一倍。你生產(chǎn)這么多，你的銷量怎么保證，市場(chǎng)在哪里?中間有很多不確定因素。這里頭風(fēng)險(xiǎn)還是很大的。
環(huán)保問(wèn)題，上市有很大擔(dān)憂的。環(huán)�，F(xiàn)在我們?cè)絹?lái)越重視，對(duì)它將來(lái)有多大處罰力度并不確定。這個(gè)公司未來(lái)產(chǎn)生不穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)都是發(fā)審委給予考慮的因素。
近年來(lái)，環(huán)保部已經(jīng)陸續(xù)發(fā)布了6個(gè)針對(duì)制藥行業(yè)的污染物排放標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)不同類型的制藥企業(yè)做出了不同期限、地域、排放污染因子等限制規(guī)定，并增加了制藥中間體的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)�？梢灶A(yù)見，九洲藥業(yè)未來(lái)將面臨更加嚴(yán)峻的環(huán)保形勢(shì)。好的，立一，我今天觀察到的內(nèi)容就是這些。
主持人:好的，謝謝文燕。九洲藥業(yè)上一次闖關(guān)IPO，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為酮洛芬、奧卡西平項(xiàng)目可能面臨產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，不確定性較大。這次闖關(guān)，依然保留了250噸酮洛芬生產(chǎn)線項(xiàng)目，但公司酮洛芬產(chǎn)銷率在逐年下滑，近幾年全球消耗量也沒有明顯增長(zhǎng)。年產(chǎn)100噸鹽酸文拉法辛項(xiàng)目，全球銷售額08年以來(lái)更是降了200%多。請(qǐng)教一下我們醫(yī)藥達(dá)人董麗媛，董麗媛你認(rèn)為九洲藥業(yè)會(huì)不會(huì)因?yàn)槟纪俄?xiàng)目再次折戟IPO?
董麗媛:這次情況和之前2011年那一次闖關(guān)過(guò)程中還是有一些改進(jìn)的，當(dāng)時(shí)確確實(shí)實(shí)有部分產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩跡象，但這次有修改。我們不可能要求把之前產(chǎn)能過(guò)剩完全消化，他們基本要配齊一整套原料藥，然后供給給下游企業(yè)。之前過(guò)會(huì)有6個(gè)原料藥品種，這次有調(diào)整、新增，符合原料藥的基本操作手法。如果其他幾個(gè)募投細(xì)分子產(chǎn)品沒有特別大問(wèn)題，這次又調(diào)降的話，這塊沒必要太多垢病它。
主持人:好，謝謝董麗媛。九洲藥業(yè)還面臨環(huán)保的問(wèn)題。早在2011年，就有幾個(gè)項(xiàng)目被責(zé)令整改，雖然在招股書中公司表示環(huán)保各方面都能達(dá)到國(guó)家要求，但就在2013年，還多次被曝出環(huán)保問(wèn)題。環(huán)保問(wèn)題會(huì)不會(huì)影響IPO的進(jìn)程?沈文談?
沈文談:環(huán)保會(huì)影響IPO進(jìn)程。尤其對(duì)化工類企業(yè)來(lái)講，環(huán)保問(wèn)題成為頑疾，很多企業(yè)改完之后又出現(xiàn)問(wèn)題。如果出現(xiàn)高額罰款，可能造成業(yè)績(jī)影響。做原料藥的無(wú)法避免的環(huán)保問(wèn)題，在審批IPO時(shí)候考慮社會(huì)影響，如果不能徹底改變，制約九洲藥業(yè)IPO審核中可能出現(xiàn)否定。
主持人:按照目前的上市規(guī)則:募集資金可以不與募投項(xiàng)目強(qiáng)制掛鉤，環(huán)保方面也只要求募投項(xiàng)目通過(guò)環(huán)保核查。從這兩個(gè)方面來(lái)看，九洲藥業(yè)并不存在致命的問(wèn)題。但這樣的企業(yè)，卻有為了融資而隨意上馬項(xiàng)目的嫌疑，自身的環(huán)保問(wèn)題也的確不小。這種情況，董麗媛，你認(rèn)為會(huì)不會(huì)影響發(fā)審委的判斷?如果過(guò)會(huì)，投資者應(yīng)該如何對(duì)待?
董麗媛:首先對(duì)發(fā)審會(huì)這塊影響的話，發(fā)審會(huì)審核一個(gè)項(xiàng)目時(shí)候有一個(gè)嚴(yán)苛標(biāo)準(zhǔn)的，按照新規(guī)，對(duì)于九洲藥業(yè)并不是嚴(yán)重問(wèn)題。環(huán)保方面審查通過(guò)了，證監(jiān)會(huì)對(duì)他的審核按照上市標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，確實(shí)不存在大的硬傷，但過(guò)會(huì)以后投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的，看信批，然后再看環(huán)保。今年新環(huán)保法成立以后，如果觸犯環(huán)保法的話，懲罰力度非常之大的，倒逼他去改進(jìn)，何況已通過(guò)了環(huán)保的公司。所有企業(yè)，尤其原料藥企業(yè)，因?yàn)樯a(chǎn)過(guò)程中一定會(huì)出現(xiàn)這樣那樣的問(wèn)題，當(dāng)然還有GMP問(wèn)題，可能避也避不開，盡量去緩解。做核查時(shí)候會(huì)考慮這些問(wèn)題，希望上市以后慢慢改變。我們看到的是2013年一系列問(wèn)題，我相信證監(jiān)會(huì)根據(jù)現(xiàn)在情況會(huì)認(rèn)真審核�，F(xiàn)在過(guò)會(huì)沒有問(wèn)題，但以后需要接受市場(chǎng)檢驗(yàn)。
主持人:好，謝謝董麗媛分析。
對(duì)于2011年首次上會(huì)因環(huán)評(píng)突擊被否的九洲藥業(yè)來(lái)說(shuō)，環(huán)保問(wèn)題成為其懸在頭頂上的“達(dá)摩克利斯之劍”。
日前，有投資者向《價(jià)值線》投訴稱，位于號(hào)稱“華東第一原料藥基地”臺(tái)州的九洲藥業(yè)污染問(wèn)題嚴(yán)重，從2008年起多次被環(huán)保部門查處。
一位不愿透露姓名的券商研究員稱，未來(lái)5年，藥企的環(huán)保壓力會(huì)越來(lái)越大。2014年，國(guó)家有關(guān)部門可能出臺(tái)新的環(huán)保、排放要求。而浙江臺(tái)州是環(huán)保污染極其敏感的區(qū)域，當(dāng)?shù)氐纳鲜泄竞Ｕ帢I(yè)就多次曝出環(huán)保問(wèn)題，這都對(duì)九洲藥業(yè)帶來(lái)不利影響，九洲藥業(yè)IPO有可能倒在環(huán)保這一關(guān)上。
環(huán)保投入存疑
公開資料顯示，九洲藥業(yè)主要從事化學(xué)原料藥及醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，公司位于浙江臺(tái)州市，下設(shè)浙江中貝化工有限公司、臺(tái)州市四維化工有限公司、浙江中貝進(jìn)出口有限公司、海寧三聯(lián)化工有限公司等分支企業(yè)。
2011年，九洲藥業(yè)IPO首度上會(huì)被證監(jiān)會(huì)否決。時(shí)隔一年后，九洲藥業(yè)二次沖刺IPO。據(jù)證監(jiān)會(huì)首發(fā)申報(bào)企業(yè)情況顯示，浙江九洲藥業(yè)擬登陸滬市主板，保薦機(jī)構(gòu)為招商證券，目前狀態(tài)為“落實(shí)反饋意見中”。
作為沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，臺(tái)州的環(huán)境保護(hù)一直面臨不小壓力，椒江外沙、巖頭化工醫(yī)藥基地，多年前就被劃為浙江11個(gè)省級(jí)環(huán)境保護(hù)重點(diǎn)監(jiān)管區(qū)域之內(nèi)。
2011年6月九洲藥業(yè)第一次闖關(guān)IPO的時(shí)候就在其招股書中承認(rèn)，公司在2008年4月、7月連續(xù)兩次因廢氣排放超標(biāo)而受到臺(tái)州市環(huán)境保護(hù)局的處罰，后來(lái)環(huán)評(píng)雖獲得通過(guò)，但在浙江省環(huán)保廳的官網(wǎng)上依然羅列多項(xiàng)不符合環(huán)保要求，責(zé)令其整改，還被外界認(rèn)為有突擊環(huán)評(píng)的嫌疑。還有轟動(dòng)一時(shí)的浙江中貝九洲集團(tuán)有限公司“3.5”爆炸事故，因?yàn)楣井?dāng)時(shí)少用一套2400元的連鎖按鈕裝置，付出的是一條人命和近百萬(wàn)的損失。
雖然事故頻發(fā)，但是九洲藥業(yè)一直都對(duì)外宣稱企業(yè)已積極整改，完善設(shè)施。并稱自己環(huán)保方面各項(xiàng)條款都能達(dá)到國(guó)家要求標(biāo)準(zhǔn)。那么，事實(shí)真是如此嗎？
連遭環(huán)保“點(diǎn)名”
2008年剛發(fā)生過(guò)“3.5”爆炸事故， 2009年臺(tái)州市區(qū)兩級(jí)環(huán)保部門發(fā)布的一份關(guān)于外沙巖頭化工區(qū)廢氣深化整治專項(xiàng)檢查考核結(jié)果的通報(bào)中，浙江九洲藥業(yè)股份有限公司和九洲藥業(yè)三分廠仍然都被查出綜合末端治理設(shè)施建設(shè)明顯遲緩。
2013年4月19日晚，臺(tái)州環(huán)保部門對(duì)椒江外沙巖頭化工區(qū)針對(duì)外沙巖頭化工區(qū)內(nèi)16家醫(yī)化企業(yè)的廢水、廢氣等環(huán)保處理設(shè)施運(yùn)行情況進(jìn)行突擊抽查。環(huán)保工作人員一行來(lái)到浙江九洲藥業(yè)股份有限公司，在該公司的污水出口處，監(jiān)測(cè)人員采集的污水樣本水質(zhì)顯得較為渾濁。同時(shí)檢查人員發(fā)現(xiàn)該公司因未對(duì)車間工藝廢水進(jìn)行加蓋收集，導(dǎo)致車間附近彌漫著陣陣酸味。
同月浙江水環(huán)境調(diào)查組在臺(tái)州椒江巖頭工業(yè)區(qū)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，浙江中貝化工有限公司廠后，強(qiáng)酸污水和黃色油狀污水正在向外排放。
據(jù)調(diào)查，中貝化工公司廠后的圍墻外有近百米的淺黃色污水，初步檢測(cè)，PH值達(dá)1.98，呈強(qiáng)酸性。在靠近圍墻處，有一根管子正在冒黃色污水，水樣呈濃稠狀，水量在每小時(shí)2噸左右，檢測(cè)顯示，COD等多項(xiàng)指標(biāo)超標(biāo)。
2013年11月13日，浙江臺(tái)州市環(huán)保局、椒江區(qū)政府聯(lián)合發(fā)出《關(guān)于對(duì)海正藥業(yè)等七家企業(yè)保留項(xiàng)目全面實(shí)施停產(chǎn)整治的函》。根據(jù)發(fā)函要求，海正藥業(yè)、九洲藥業(yè)(三分廠)等7家醫(yī)化企業(yè)，要在11月15日之前實(shí)施全面停產(chǎn)整治，整治內(nèi)容包括廢水處理設(shè)施改造、車間整治提升、末端廢氣處理裝置建設(shè)等。其中，九洲藥業(yè)三分廠涉及4項(xiàng)。在未完成相關(guān)整治內(nèi)容并通過(guò)環(huán)保部門組織的整治驗(yàn)收之前，不得恢復(fù)生產(chǎn)。
盡管目前IPO的窗口依然沒有開啟，但一位市場(chǎng)人士分析稱，九洲藥業(yè)停產(chǎn)整治排污問(wèn)題，依然會(huì)對(duì)其IPO會(huì)產(chǎn)生多重影響。其一，三分廠停產(chǎn)整頓，勢(shì)必會(huì)影響其今年整個(gè)公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。其二，九洲藥業(yè)也不得不投入資金去完善排污系統(tǒng)，這對(duì)于本來(lái)資金就緊張的九洲藥業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)沉重打擊。
值得注意的是，環(huán)保問(wèn)題已經(jīng)是九州藥業(yè)的頑疾了，此次在IPO關(guān)鍵時(shí)期再度出現(xiàn)這樣的重大問(wèn)題，勢(shì)必會(huì)對(duì)公司形象產(chǎn)生很大影響，此外對(duì)公司的治污信心也打了很大的折扣。（《價(jià)值線》研究員 董良）
對(duì)于九洲藥業(yè)來(lái)說(shuō)，環(huán)保問(wèn)題由來(lái)已久。早在2011年第一次闖關(guān)IPO時(shí)，九洲藥業(yè)就在招股書中承認(rèn)，公司在2008年4月、7月連續(xù)兩次，因?yàn)閺U氣排放超標(biāo)而受到臺(tái)州市環(huán)境保護(hù)局的處罰，后來(lái)公司環(huán)評(píng)雖然獲得通過(guò)，但依然被浙江省環(huán)保廳責(zé)令整改。時(shí)隔三年再度沖刺IPO，公司一直對(duì)外宣稱已積極整改，完善設(shè)施，并稱自己環(huán)保方面各項(xiàng)條款都能達(dá)到國(guó)家要求，但公司環(huán)保問(wèn)題依然突出。原料藥產(chǎn)業(yè)能耗大、污染重已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。招股書顯示，九洲藥業(yè)的募投項(xiàng)目全都通過(guò)了環(huán)保核查。但是近年來(lái)，包括報(bào)告期內(nèi)，公司多次被查出污染問(wèn)題，也經(jīng)過(guò)了多次停產(chǎn)整治。被嚴(yán)重質(zhì)疑的募投項(xiàng)目換掉了，新增加的項(xiàng)目市場(chǎng)前景又不被看好;募投項(xiàng)目通過(guò)了環(huán)保核查，但公司又多次被曝出環(huán)保問(wèn)題。這樣的情況下，九洲藥業(yè)的二度沖刺，能夠順利呢?
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