�。ㄒ唬┕�司治理：馬云>股東；馬云持有阿里巴巴8.9%的股份，他是阿里巴巴的舵手，也是阿里巴巴的精神領(lǐng)袖。但是，他也有可能成為阿里巴巴的不穩(wěn)定因素。（二）訴訟風(fēng)險：假貨；（三）政治風(fēng)險：政策沖擊；據(jù)科技網(wǎng)站TechWeb援引前阿里副總裁波特·艾瑞斯曼(Porter Erisman)的話稱，“阿里未來開拓的業(yè)務(wù)領(lǐng)域范圍將會很大，這讓投資者感到興奮，但在開拓這些領(lǐng)域時，阿里將會面對中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管制，比如金融業(yè)、電信業(yè)、媒體等”。（四）競爭沖擊：微信崛起；據(jù)華爾街日報研究咨詢機(jī)構(gòu)上海睿析科技(RedTech Advisors)對商戶進(jìn)行的一次調(diào)查，阿里巴巴將近三分之一的商戶已經(jīng)在微信開店。目前，微信正在提供免傭金交易，并想通過這種方式把商戶從阿里巴巴拉過來。隨著騰訊與京東商城的結(jié)盟，微信在電子商務(wù)上的業(yè)務(wù)，將會對阿里巴巴構(gòu)成更多的挑戰(zhàn)。（五）IPO不逢時：中概股科技股慘遭洗劫；由于擔(dān)心美國科技股估值過高，在財報季到來之際，投資者集體拋科技股，“全球科技股遭遇重挫，一個月內(nèi)全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭的市值縮水五分之一”。（六）中國經(jīng)濟(jì)：昨日難重現(xiàn)。如果中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，甚至中國經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，阿里巴巴仍然能繼續(xù)維持其快速發(fā)展的勢頭嗎？

　　(中國電子商務(wù)研究中心訊)阿里巴巴于昨日提交了在美國進(jìn)行首次公開募股(IPO)的申請，肥皂劇一般的阿里上市故事，終于將要告一段落了。阿里巴巴目前估值1500-2000億美元，IPO可能達(dá)到150-200億美元，這將使其成為美國歷史上最大規(guī)模的IPO之一。

　　考慮到阿里巴巴在中國電子商務(wù)市場近乎壟斷的勢力、快速發(fā)展的勢頭和強(qiáng)大的賺錢能力，阿里巴巴上市必然會使早期投資者大賺一筆。但是，在阿里巴巴首次公開募股之際，投資者是否應(yīng)該從二級市場購買阿里巴巴，仍然是一個值得考慮的問題。

　　投資者在阿里巴巴上市之際購買其股票，如果最終結(jié)果并不如意，以下是六個最可能的原因。

　　公司治理：馬云>股東

　　馬云持有阿里巴巴8.9%的股份，他是阿里巴巴的舵手，也是阿里巴巴的精神領(lǐng)袖。但是，他也有可能成為阿里巴巴的不穩(wěn)定因素。

　　阿里上市將采用合伙人制度，合伙人有權(quán)提名多數(shù)董事會成員，即使股東們否決了提名的董事，合伙人仍可以繼續(xù)提名，直到董事會主要由合伙人提名的人選構(gòu)成。這種制度給了合伙人——主要是馬云——超越于股東的絕對的、不受限制的控制權(quán)。

　　盡管美國很多互聯(lián)網(wǎng)公司采用類似的制度，但馬云擁有這種權(quán)力，仍然會讓投資者感到不安。

　　2011年，馬云在主要股東軟銀和雅虎不知情的情況下，單方面將支付寶從阿里巴巴剝離至其個人旗下的公司。盡管當(dāng)時軟銀和雅虎在阿里董事會均占有一席之地，但他們?nèi)匀皇窃诮灰淄瓿傻臄?shù)月之后才收到消息。

　　當(dāng)時，阿里巴巴宣稱，剝離支付寶是為了符合中國國內(nèi)的法律法規(guī)。但如今，馬云又在考慮讓阿里巴巴回購支付寶。

　　馬云讓投資者感到害怕。美國Quartz網(wǎng)站援引一位不愿透露姓名的大型基金管理公司高管的話稱，“誰也不敢保證，這樣的事情不會再次發(fā)生”。

　　訴訟風(fēng)險：假貨

　　阿里巴巴的淘寶網(wǎng)為無數(shù)消費者提供了物美價廉的產(chǎn)品和服務(wù)，之所以能夠做到這一點，淘寶網(wǎng)上眾多的假貨，同樣功不可沒。在2012年之前，淘寶網(wǎng)一直被美國貿(mào)易代表列入“假貨市場黑名單”。

　　據(jù)華爾街日報援引世界知識產(chǎn)權(quán)組織的一份報告稱，阿里巴巴宣稱其每年投入一億多元人民幣打擊假貨，重點是淘寶網(wǎng)上的假貨。例如，僅僅是2013年，“阿里巴巴就撤下了一億多件涉嫌侵犯知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品，并在77宗假貨案與中國執(zhí)法部門進(jìn)行了合作”，同時使51個犯罪團(tuán)伙的人員被逮捕。

　　但是，由于淘寶網(wǎng)的特點，上述努力注定很難消滅假貨。

　　據(jù)華爾街日報報道稱，許多品牌商家抱怨淘寶對假冒商品申訴的反應(yīng)太慢，“清除疑似假冒商品的措施仍不夠，處理的也不徹底，對售假行為缺乏實質(zhì)性的威懾作用”。

　　阿里在美國上市成功之后，假貨問題將會使其面臨巨大的訴訟風(fēng)險。

　　政治風(fēng)險：政策沖擊

　　中國龐大的市場令美國互聯(lián)網(wǎng)公司垂涎已久但又大多敗走麥城。投資者想知道，中國互聯(lián)網(wǎng)市場的政治因素在幫助中國公司趕走美國競爭對手的同時，又能在大多程度上影響中國公司的賺錢能力。

　　在這一方面，阿里巴巴的股東們曾經(jīng)就被傷害過一次。

　　2011年，馬云“秘密的”將支付寶從阿里巴巴剝離出去，理由正是為了遵循一項有中國特色的法律法規(guī)——央行要求獲取支付許可證的企業(yè)必須100%內(nèi)資。

　　在前不久，當(dāng)支付寶電子信用卡業(yè)務(wù)剛剛落地不久，受制于央行在電子信用卡業(yè)務(wù)方面的最新法規(guī)，不得不暫停。

　　據(jù)科技網(wǎng)站TechWeb援引前阿里副總裁波特·艾瑞斯曼(Porter Erisman)的話稱，“阿里未來開拓的業(yè)務(wù)領(lǐng)域范圍將會很大，這讓投資者感到興奮，但在開拓這些領(lǐng)域時，阿里將會面對中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管制，比如金融業(yè)、電信業(yè)、媒體等”。

　　競爭沖擊：微信崛起

　　在上市之前，阿里巴巴長期保持了超快速的發(fā)展勢頭。投資者擔(dān)心，這一良好勢頭可能會因為競爭的加劇而減緩。

　　最直接的競爭來源于京東商城，盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于阿里巴巴的中國第二大電子商務(wù)公司。京東商城的優(yōu)勢在于其龐大的快遞網(wǎng)絡(luò)和快速的配送服務(wù)，以及其最近與中國另一家互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊達(dá)成的戰(zhàn)略合作關(guān)系。如果京東商城能很好的利用其與騰訊微信產(chǎn)品的合作，并進(jìn)一步改善其消費者服務(wù)，很可能會成為讓阿里巴巴頭疼的一個競爭對手。

　　阿里巴巴另一個競爭對手則來自于微信，盡管微信并沒有直接從事電商業(yè)務(wù)。

　　據(jù)華爾街日報研究咨詢機(jī)構(gòu)上海睿析科技(RedTech Advisors)對商戶進(jìn)行的一次調(diào)查，阿里巴巴將近三分之一的商戶已經(jīng)在微信開店。目前，微信正在提供免傭金交易，并想通過這種方式把商戶從阿里巴巴拉過來。隨著騰訊與京東商城的結(jié)盟，微信在電子商務(wù)上的業(yè)務(wù)，將會對阿里巴巴構(gòu)成更多的挑戰(zhàn)。

　　IPO不逢時：中概股科技股慘遭洗劫

　　阿里巴巴的上市，可能沒有趕上好時候。

　　在阿里上市前夕，受中國政府互聯(lián)網(wǎng)“掃黃打非”行動的影響，新浪被吊銷互聯(lián)網(wǎng)出版及網(wǎng)絡(luò)傳播許可證，搜狐旗下視頻網(wǎng)站四部熱門美劇則政治原因下架。受此影響，中概股一片哀鴻、尸橫遍野，前不久上市的新浪微博，則在IPO時錄得預(yù)期發(fā)行價的下線。

　　根據(jù)i美股中概30指數(shù)顯示，中概股股價已從今年3月的最高點下挫近27%。

　　不僅是中概股慘遭血洗，美國科技股同樣一片哀鴻。

　　據(jù)華爾街見聞報道稱，由于擔(dān)心美國科技股估值過高，在財報季到來之際，投資者集體拋科技股，“全球科技股遭遇重挫，一個月內(nèi)全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭的市值縮水五分之一”。

　　中國經(jīng)濟(jì)：昨日難重現(xiàn)

　　阿里巴巴的崛起，正趕上中國經(jīng)濟(jì)突發(fā)猛進(jìn)的時刻。但如今，中國經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)放緩，房地產(chǎn)泡沫和信貸泡沫則使投資者感到疑慮和擔(dān)心。

　　如果中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，甚至中國經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，阿里巴巴仍然能繼續(xù)維持其快速發(fā)展的勢頭嗎？

　　這也是讓投資者感到擔(dān)心的問題。(來源：搜狐財經(jīng) 編選：中國電子商務(wù)研究中心)

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