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創(chuàng)業(yè)板上市就變臉，使證券公司不惜放松要求爭奪投行業(yè)務的風險水落石出。平安證券最近屢被媒體提及，想必讓他們?nèi)缱槡帧?/p>
投行誠信下降，平安證券難辭其咎。
第一，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績變臉，平安證券是主要推手。
平安證券連奪去年保薦數(shù)量、費用的雙料冠軍。2010年，平安證券以承銷38家公司一舉奪得承銷業(yè)務 “冠軍”。截至去年10月，在103家創(chuàng)業(yè)板公司中，平安證券保薦了17家公司，共計超募76.68億元，占據(jù)創(chuàng)業(yè)板份額16.50%。按超募資金8%的額外收費率保守估計，保薦17家公司超募76.68億元至少讓平安證券多收了6.13億元。2011年1月19日，中國平安公布旗下子公司平安證券2010年未經(jīng)審計的財務數(shù)據(jù)，2010年平安證券共實現(xiàn)營業(yè)收入38.08億元，同比增長55.38%，其中平安證券的證券承銷業(yè)務凈收入24.06億元，同比大幅增長2.29倍。
越來越引發(fā)投資者擔心的是，平安證券保薦的變臉創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量同樣勇奪冠軍。照此下去，平安證券將獲得利益而輸?shù)粜抛u，終會成為投行領域的反面典型。
截至3月1日，183家創(chuàng)業(yè)板公司都以業(yè)績快報或年報的形式悉數(shù)公布了2010年度的“成績單”，28家創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績出現(xiàn)下滑，其中平安證券保薦的有7家，這其中既有業(yè)績下滑最大的朗科科技和恒信移動兩家公司，也有去年7月上市“變臉”最快的國聯(lián)水產(chǎn)和智云股份。從2009年6月IPO重啟到去年12月，平安證券共保薦了51家公司上市，除2009年四季度的10家，在剩下的41家公司中，截至2010年12月破發(fā)的有17家，占比高達41%；三季度業(yè)績變臉的有13家，比重也超過了30%。
平安證券保住了數(shù)量，沒有兼顧質(zhì)量。以國聯(lián)水產(chǎn)為例，上市即變臉堪稱變臉大王——上市第8天，公司就發(fā)布公告預計中期虧損1200萬~1400萬元。其營收模式屢受質(zhì)疑，公司解釋千瘡百孔與同類企業(yè)無法比較，以往的盈利數(shù)據(jù)讓人疑竇叢生，而超募資金的使用格外大方。低劣的錯誤讓市場質(zhì)疑，作為最了解公司的投行人士與保薦人卻沒有半點解釋。由此引出平安證券對投行人士監(jiān)管不力的追問。
第二，平安證券保薦人劣跡斑斑，內(nèi)部管理機制讓人質(zhì)疑。
這不是平安證券第一次受質(zhì)疑。從2004年平安證券取得保薦資格，就出現(xiàn)了業(yè)務進取與質(zhì)量低劣并存的名聲。從2004年~2010年底，在平安證券保薦的33家中小板公司中，有1/6的公司凈利潤3年增長率為負值。
被媒體譽為最毒保薦人的平安證券明星林輝，光輝業(yè)績是保薦5個項目，兩個3年賣“殼”，一個涉嫌造假。林輝對此的解釋是行業(yè)因素，“我們保薦公司上市都是嚴格按照證監(jiān)會的要求和程序來辦理的，上市兩年后公司也是按照規(guī)定進行監(jiān)督，但每個行業(yè)的情況都不一樣，行業(yè)發(fā)展前景也不一樣，具體行業(yè)要具體分析。”好一個行業(yè)因素，看來行業(yè)格外虧待平安證券，也格外優(yōu)待平安證券，否則平安證券怎么拿得到天量承銷費用？
另外平安證券的韓長風，共出現(xiàn)在大金重工、晨光生物等6個保薦項目中，其在3個項目中為保薦代表人，另外3個項目為協(xié)助人。大金重工刷新了國聯(lián)水產(chǎn)的變臉紀錄，去年10月15日剛登陸深交所，上市僅兩天就公布其凈利潤大降七成。
不僅保薦人，最近平安證券的研究員也受到質(zhì)疑。最近的烏龍事件是，中國寶安因為石墨烯概念，股價在短短一個月內(nèi)暴漲80%，卻澄清并無石墨礦，石墨烯產(chǎn)品還在研發(fā)階段，離產(chǎn)業(yè)化之路不啻萬里之遙。而最近幾個月大力推薦者正是平安證券的金牌分析師王德安、余兵等人。
中國上市公司大多誠信不彰，變臉者屢屢有之，而安信證券等同樣因保薦質(zhì)量受到強烈質(zhì)疑。但在如此短的時間內(nèi)，保薦風險大規(guī)模集中爆發(fā)，不得不讓人質(zhì)疑平安證券的內(nèi)部激勵機制出了嚴重問題，以利益為導向而罔顧信用、無視投資者的權(quán)益，甚至個人持股恐怕也在想象之中。
第三，獎懲機制錯位。
鑒于目前投行存在的亂象，深圳市證監(jiān)局近期對投行業(yè)務進行專項治理。決心雖大，如果沒有嚴厲的懲罰措施就是沒牙老虎，徒具外表。
根據(jù)2009年新修訂的《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》，證券上市當年即虧損或證券上市當年主營業(yè)務利潤同比下滑50%以上，證監(jiān)會自確認之日起3個月至12個月內(nèi)不再受理保薦機構(gòu)的推薦，但這僅限于主板企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板并不在其列。只要沒有退市機制，創(chuàng)業(yè)板就應該囊括其中，否則造假圈錢將泛濫成災。
證監(jiān)會對保薦問題極為重視，已發(fā)出十幾起針對保薦機構(gòu)與保薦代表人的處罰。無數(shù)會議、培訓、無數(shù)規(guī)則不如一項重罰，只要那些林輝、帥輝們還在投行市場大有天地，我們就很難看好投行誠信。更重要的是，對于投行業(yè)務混亂的證券公司，監(jiān)管層是否也應該祭出監(jiān)管法寶？ |
