洋河股份[221.96 -0.47%]A股風光無限的背后，支撐其后續(xù)高速增長的力量何在？
文/《財經(jīng)國家周刊》記者 翁海華
洋河股份(002304.SZ)1月20日發(fā)布了上市以來的第一次“預喜”：當日公告指出，公司凈利潤在2010年同比增長60%到80%。
2010年，洋河股份無論是在資本市場還是銷售市場，都給白酒行業(yè)帶來了強烈的沖擊。一年間，洋河股價從上市時的87元沖到最高時的283.8元，成為A股的明星。同時，在銷售方面攻城略地，2010年回籠資金超過1億元的省外區(qū)域市場，達到了13個。
作為A股第一高價股，洋河股份的股價自2010年11月23日創(chuàng)出283元天價后，開始掉頭向下，最低跌至200元以下，并于2011年1月10日出現(xiàn)第一個跌停，當日機構大量沽售籌碼。
股價向下的背后，是市場對洋河股份的質(zhì)疑：作為兩市第一高價股，2011年洋河股份還能否保持每年60%以上的高速增幅？大規(guī)模的全國市場擴張，洋河本身的基酒能否保證產(chǎn)品品質(zhì)的如一？作為二線白酒品牌，洋河股份還有什么能夠拿來俘獲市場？市場甚至擔心，洋河股份會步秦池之后，幾年后歸于“曇花一現(xiàn)”。
激進的洋河
從2005年開始，洋河已經(jīng)連續(xù)六年保持銷售額60%的平均增幅，經(jīng)銷商遍及全國70%的地級市，其推行的深度營銷模式，讓不少白酒企業(yè)恐慌。
國內(nèi)某知名品牌白酒生產(chǎn)廠家的高層對記者表示，該公司所產(chǎn)白酒“連續(xù)三年在華東市場的銷售額沒有增長，被洋河擠占了”。為此，2010年底，該公司特別成立了華東營銷中心，以應對洋河、金種子酒[18.44 -0.70%]的營銷沖擊。類似的效仿者還包括瀘州老窖[43.55 0.46%](000568.SZ)、山西汾酒[60.49 -0.88%](600809.SH)等。
海通證券[9.97 0.20%]的一位行業(yè)分析師告訴《財經(jīng)國家周刊》記者，洋河模式?jīng)_擊最大的是五糧液[33.00 -1.17%]、瀘州老窖等濃香型白酒，對貴州茅臺[182.76 0.48%](600519.SH)等醬香型白酒影響較小。
洋河在資本市場異軍突起，2010年的最高市值達到1277億元，直逼茅臺和五糧液。
2011年1月20日，湘財證券的一份研究報告認為，洋河將雙溝酒業(yè)剩余股權全部收購后，將享受未來整合雙溝的全部收益，對公司構成實質(zhì)性利好，給予未來12個月330元的目標價。
330元的目標價位并不是最高的，申銀萬國[3.23 0.94%]分析師給出的洋河目標價是350元。
記者查閱的資料顯示，湘財證券從2010年3月份開始陸續(xù)發(fā)表了13篇洋河股份的研究報告，申銀萬國的報告超過14篇，國泰君安[99.28 0.00%]7篇。其他的包括國金、中信、招商證券[19.46 0.26%]等，一共92篇。
隨著研究報告的密集發(fā)布，洋河股價一路上揚，從2010年3月29日的108元沖高到11月23日的283.80元，成為兩市第一高價股。
洋河在資本市場的發(fā)力，似乎顯示這樣一個邏輯：業(yè)績高增長，券商研究報告密集發(fā)布，吸引機構投資者，股價一路攀升。
但隨著2010年11月8日“小非”解禁，一些投資者擔心，洋河股份會否復制中國船舶[79.96 0.00%](600150.SH)的走勢？在2007年的牛市中，中國船舶從最高的300元跌到最低的30.58元，成為股價泡沫的典型代表。
2010年11月22日，在收獲兩個漲停板后，洋河的走勢出現(xiàn)分歧。綜藝投資選擇了離場，匯添富基金以及廣發(fā)系基金悄然減倉。
上海的一位基金經(jīng)理對《財經(jīng)國家周刊》記者表示，他所在的公司也從二級市場減持了部分洋河股份的股票，將資金用于其他行業(yè)的配置。
2011年1月10日，洋河股份出現(xiàn)首次跌停，三天之內(nèi)其股價下跌了15%，跌破200元大關。
基酒之謎
深圳的一位酒業(yè)分析師告訴記者，洋河股份在銷量直線上升的同時，基酒沒有完全的保障，需要外地購酒。
當年山東秦池酒業(yè)曾入川大批購酒，終因為外購酒量巨大，影響產(chǎn)品品質(zhì)，成為白酒行業(yè)中的過眼云煙。
記者查閱的相關資料顯示，洋河股份每年耗費幾千萬資金從外地購買基酒，2009年僅從五糧液購買基酒就耗資5850萬元。
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