建峰化工今日發(fā)布公告稱，公司擬擇機(jī)收購(gòu)母公司建峰集團(tuán)旗下的三聚氰胺資產(chǎn)。公告披露的數(shù)據(jù)顯示，截至7月份，該資產(chǎn)的凈資產(chǎn)余額為1.38億元，而建峰化工擬給出的收購(gòu)價(jià)為1.63億元。據(jù)悉，建峰集團(tuán)為建峰化工的控股股東，持有建峰化工52.05%的股權(quán)。

　　記者查閱公告后發(fā)現(xiàn)，該三聚氰胺資產(chǎn)2009年巨額虧損2567萬元，今年前7個(gè)月虧損減少至161萬元，且根據(jù)評(píng)估報(bào)告，該項(xiàng)資產(chǎn)今年8-12月份仍將發(fā)生虧損約33萬元。盡管這份來自重慶華康資產(chǎn)評(píng)估公司的報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）顯示，建峰化工擬收購(gòu)的三聚氰胺資產(chǎn)將于明年起開始實(shí)現(xiàn)盈利，但盈利卻預(yù)計(jì)呈逐年下滑的趨勢(shì)，且未來5年的利潤(rùn)總額也僅僅為2065萬元。

　　報(bào)告顯示，2011年該三聚氰胺資產(chǎn)將能實(shí)現(xiàn)盈利560萬元，接下來的4年將以年均超過10%的速度逐期下滑至2015年的218萬元。

　　“1.63億元的投資本金，5年收益僅僅2065萬元，這還不如把這筆錢放在銀行里吃利息劃算呢！”資深投資者王先生表示，建峰化工的這起收購(gòu)定價(jià)明顯太高，似乎有向大股東輸送利益之嫌。按照王先生的算法，如果建峰化工將1.63億元的本金放在銀行做個(gè)5年期的定期存款（最新加息后年利率為4.2%），5年后也能取得3723萬元的利息，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2065萬元的預(yù)期收益水平。

　　對(duì)于本次收購(gòu)的動(dòng)機(jī)，建峰化工表示，是為了減少與母公司建峰集團(tuán)之間的關(guān)聯(lián)交易，并延長(zhǎng)公司產(chǎn)業(yè)鏈。不過，對(duì)于上市公司的這一解釋，北京一位不愿透露姓名的投行人士卻表示了懷疑。

　　上述投行人士指出，首先從經(jīng)營(yíng)來看，收購(gòu)相關(guān)資產(chǎn)并不能讓關(guān)聯(lián)交易減少多少。因?yàn)楦鶕?jù)建峰化工自己的解釋，收購(gòu)?fù)瓿珊�，預(yù)計(jì)公司因三聚氰胺與建峰集團(tuán)發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易數(shù)量將比過去3年的平均數(shù)減少1000萬元。而數(shù)據(jù)顯示，僅僅從年初至目前，建峰化工就已經(jīng)與建峰集團(tuán)之間發(fā)生了超過4億元的關(guān)聯(lián)交易，由此可見，減少1000萬元對(duì)于4億元的總額來說，簡(jiǎn)直是杯水車薪。

　　此外，該投行人士還指出，即使按照評(píng)估報(bào)告給出的標(biāo)的資產(chǎn)最高年利潤(rùn)560萬元計(jì)算，建峰化工收購(gòu)三聚氰胺資產(chǎn)，其定價(jià)的市盈率高達(dá)30倍。從定價(jià)的角度來講，花30倍市盈率的代價(jià)去收購(gòu)一項(xiàng)未上市的資產(chǎn)，這種定位顯然是有失公允的，更何況標(biāo)的資產(chǎn)的盈利預(yù)期還將逐期下滑？

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