然而記者閱讀其招股說(shuō)明書(shū)發(fā)現(xiàn)，德力玻璃在報(bào)告期內(nèi)，出現(xiàn)收入和費(fèi)用變化趨勢(shì)不匹配等財(cái)務(wù)異�，F(xiàn)象。

　　1月25日，一位資深審計(jì)人士告訴記者，從其業(yè)績(jī)上的異�，F(xiàn)象推斷，公司或存在上市前夕將庫(kù)存商品突擊賣(mài)給經(jīng)銷(xiāo)商，虛增應(yīng)收賬款債權(quán)，從而達(dá)到粉飾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可能。

　　另外值得注意的是，這家經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)日用玻璃器皿制品的公司，報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率持續(xù)下滑，成長(zhǎng)性缺乏說(shuō)服力。

　　財(cái)務(wù)粉飾之嫌

　　記者閱讀德力玻璃招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，其業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)上出現(xiàn)收入和費(fèi)用變化趨勢(shì)不匹配等財(cái)務(wù)異�，F(xiàn)象。

　　預(yù)披露數(shù)據(jù)顯示，德力玻璃2009年?duì)I業(yè)收入為38862.03萬(wàn)元，較上年僅增長(zhǎng)12.32%，但同期銷(xiāo)售費(fèi)用卻大幅度增長(zhǎng)82.83%；管理費(fèi)用也增長(zhǎng)32.45%。

　　此外，德力玻璃2010年前三期主營(yíng)業(yè)務(wù)為37248.85萬(wàn)元，較2009年全年的38862.03萬(wàn)元變動(dòng)并不大，但同期公司應(yīng)收賬款卻增加了1420.41萬(wàn)元，增幅達(dá)55.24%

　　一位資深審計(jì)人士告訴記者，德力玻璃近三年一期存貨周轉(zhuǎn)率水平明顯提升，由3.02次提升至4.34次，這說(shuō)明公司產(chǎn)品銷(xiāo)售速度加快。

　　但記者發(fā)現(xiàn)，同期公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率水平卻由17.10次降低至15.14次，收賬天數(shù)加長(zhǎng)。

　　一位資深審計(jì)人士對(duì)記者表示，上述數(shù)據(jù)的不相匹配，有可能是公司加大銷(xiāo)售力度，不斷將產(chǎn)品加速出售給下游分銷(xiāo)商，因此銷(xiāo)售費(fèi)用加大。但同時(shí)公司對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的收賬時(shí)間卻不斷放緩，導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加。

　　上述審計(jì)人士稱(chēng)，在財(cái)務(wù)操作手法上，如果公司跟經(jīng)銷(xiāo)商達(dá)成協(xié)議，把庫(kù)存商品虛賣(mài)給經(jīng)銷(xiāo)商，再私下放寬經(jīng)銷(xiāo)商的回款時(shí)間。“這樣一來(lái)，公司以應(yīng)收賬款方式虛增資產(chǎn)，報(bào)表比較好看，而經(jīng)銷(xiāo)商的回款時(shí)間又能得以放寬，實(shí)際上對(duì)雙方都有好處。”

　　事實(shí)上，因?yàn)槭杖牒唾M(fèi)用變化趨勢(shì)不匹配導(dǎo)致闖關(guān)失敗的案例已有先河。

　　2010年8月13日，浙江哈爾斯真空器皿股份有限公司的中小板首發(fā)申請(qǐng)被否。證監(jiān)會(huì)發(fā)審委之后指出，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)幅度低于銷(xiāo)售費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度，是其被否的重要原因之一。

　　夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)性煩惱

　　有投行人士表示，盡管中小板上市基本條件與主板上市條件類(lèi)似，但在實(shí)際申請(qǐng)上市時(shí)，中小板公司仍要具有較好的成長(zhǎng)性和較高技術(shù)含量。

　　而記者注意到，作為一家生產(chǎn)傳統(tǒng)日用玻璃器皿的企業(yè)，德力玻璃的成長(zhǎng)性和技術(shù)含量顯然并不具有太大的說(shuō)服力。

　　德力玻璃從事日用玻璃器皿研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，旗下產(chǎn)品數(shù)量眾多，共擁有15大系列，數(shù)千種規(guī)格的日用玻璃器皿產(chǎn)品。

　　其中，公司產(chǎn)品主要分為水具酒具類(lèi)、餐廚用具類(lèi)及其他用具類(lèi)3大類(lèi)別。水具酒具是公司產(chǎn)品收入的主要來(lái)源，2007年至2009年前三季度，其占公司營(yíng)業(yè)收入的比重分別達(dá)69.74%、69.57%、69.50%和68.38%。

　　實(shí)際上，玻璃器皿并非屬于極具成長(zhǎng)性和高技術(shù)含量的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。2010年5月初，國(guó)務(wù)院下發(fā)通知，對(duì)玻璃、造、紙煉鐵、煉鋼、水泥、電解鋁6個(gè)行業(yè)做出產(chǎn)能淘汰的具體要求。而在其后工信部下達(dá)的淘汰落后產(chǎn)能行業(yè)的目標(biāo)任務(wù)中，玻璃等6大重點(diǎn)行業(yè)的淘汰任務(wù)更大幅超過(guò)國(guó)務(wù)院通知要求。

　　記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到，盡管玻璃器皿行業(yè)不屬于國(guó)家明確淘汰的建材玻璃范圍內(nèi)，但其同樣屬于資源型、高耗能型的夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。目前，整個(gè)玻璃器皿行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型，但實(shí)現(xiàn)根本轉(zhuǎn)型很難。

　　德力玻璃也在預(yù)披露上承認(rèn)，日用玻璃器皿行業(yè)是一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠商眾多，行業(yè)集中度低，且與國(guó)外先進(jìn)企業(yè)相比在產(chǎn)品品質(zhì)和生產(chǎn)效率上還存在一定差距。

　　而公司日益放緩的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖矎膫?cè)面體現(xiàn)了玻璃器皿行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈。報(bào)告期三年內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入分別為23067.61萬(wàn)元、33991.24萬(wàn)元、38862.03萬(wàn)元，增長(zhǎng)速度由47.35%縮減至12.32%。

　　此外，盡管公司多次強(qiáng)調(diào)其產(chǎn)品在技術(shù)上具有優(yōu)勢(shì)，但低廉的產(chǎn)品平均價(jià)格卻令人對(duì)上述說(shuō)法產(chǎn)生懷疑。

　　2010年1-9月，德力玻璃水具酒具價(jià)格為4623.46元每噸、餐廚用具為5369.69元每噸、其他用具為4909.51元每噸。換句話(huà)說(shuō)，公司上述三類(lèi)產(chǎn)品每500克的價(jià)格僅分別為2.31元、2.68元和2.45元。

　　實(shí)際上，處在高耗能、資源型的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)中，德力玻璃跟國(guó)內(nèi)千千萬(wàn)萬(wàn)小型玻璃器皿廠商一樣，也面臨著融資困難和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等問(wèn)題。

　　公司報(bào)告期內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率較高，分別達(dá)到69.03%、60.77%、52.57%和51.71%。此外，公司大部分固定資產(chǎn)均用于抵押貸款，急需上市融資以解燃眉之急。

　　而德力玻璃也在募投項(xiàng)目中表示，擬以2.65億元打造年產(chǎn)3.5萬(wàn)噸高檔玻璃器皿生產(chǎn)線(xiàn)及進(jìn)行相關(guān)技術(shù)改造，嘗試從普通玻璃器皿向高端器皿市場(chǎng)轉(zhuǎn)型。

　　但業(yè)內(nèi)人士卻對(duì)此提出質(zhì)疑，“德力玻璃主要發(fā)展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)中高檔玻璃器皿的消費(fèi)欲望不強(qiáng)，很少有人會(huì)花幾百甚至上千元去買(mǎi)這些玻璃器皿，未來(lái)市場(chǎng)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)很大。”

　　此外，德力玻璃還將面臨原材料上漲所帶來(lái)的業(yè)績(jī)下滑隱患。

　　從公司主要原材料純堿、硼砂、硝酸鈉等的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，價(jià)格波動(dòng)劇烈。

　　報(bào)告期內(nèi)(2007年至2010年前三期)，與上一年平均價(jià)格相比，純堿波動(dòng)率分別為12.16%、‐35.50%、25.73%，硼砂波動(dòng)率分別為22.85%、‐18.17%、5.65%，硝酸鈉波動(dòng)率分別為46.79%、-28.98%、8.98%。而原材料石英砂則呈現(xiàn)單邊上漲，由2007年70.80元一噸漲至2010年前三季度的164.24元一噸，漲幅達(dá)131.98%。

　　其中，占公司原材料采購(gòu)成本比重達(dá)40%以上的純堿價(jià)格更在2010年第四季度達(dá)到歷史新高。根據(jù)預(yù)披露，德力玻璃2010年1-9月純堿的平均采購(gòu)價(jià)格為1175.83元/噸。但到2010年11月30日，德力玻璃純堿供應(yīng)商安徽德邦化工輕質(zhì)堿和重質(zhì)堿出廠報(bào)價(jià)創(chuàng)歷史新高，分別達(dá)到2300元/噸和2550元/噸。

　　而根據(jù)中國(guó)化工網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年1月安徽德邦化工純堿價(jià)格雖然有所回落但仍屬歷史高位，其中輕質(zhì)堿價(jià)格在1950元/噸左右，重質(zhì)堿價(jià)格仍然較高。而原材料成本的大幅增長(zhǎng)勢(shì)必會(huì)對(duì)德力玻璃未來(lái)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

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