剛發(fā)布的寧波熱電業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2010年全年?duì)I業(yè)收入85908.71萬(wàn)元，同比下滑8.52%，而其總資產(chǎn)和凈利潤(rùn)卻分別同比增長(zhǎng)25.17%和70.24%。
從上述數(shù)字來(lái)看，雖然營(yíng)收下降，但寧波熱電的盈利能力還是在上升的。然而，細(xì)究下來(lái)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，困擾寧波熱電的最大問(wèn)題恰恰可能就出在其盈利能力上。更有媒體質(zhì)疑其像“殼資源”。
對(duì)此，寧波熱電相關(guān)工作人員向《證券日?qǐng)?bào)》記者回應(yīng)稱，公司不是“殼資源”，只是熱電公司最近剛拆遷完，新的項(xiàng)目還沒(méi)開(kāi)展，但以后肯定會(huì)在實(shí)體項(xiàng)目方面進(jìn)行新的拓展。
利潤(rùn)被調(diào)節(jié)？
對(duì)比其三季報(bào)，可看出，寧波熱電全年凈利的大幅度增長(zhǎng)，主要是由于在第四季度內(nèi)經(jīng)營(yíng)猛增，第四季度的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別是前三個(gè)季度總和的175.5%、82.94%。而據(jù)寧波熱電董秘樂(lè)碧宏接受媒體采訪所述，其第四季度的超常增長(zhǎng)是多種因素的綜合，其中也包括寧電投資在四季度進(jìn)行的貿(mào)易活動(dòng)。此外，寧電投資在證券、期貨方面的收益亦比較穩(wěn)定。
有會(huì)計(jì)師指出，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，才反映公司真實(shí)的盈利能力及競(jìng)爭(zhēng)力，其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)，多是調(diào)節(jié)利潤(rùn)的重要手段，具有較強(qiáng)的可操縱性。面臨財(cái)務(wù)不穩(wěn)定的公司在最后階段可選擇非經(jīng)常性損益來(lái)提高利潤(rùn)水平。非經(jīng)常損益如果明顯和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)不成比例，就反映公司盈利能力的問(wèn)題。非經(jīng)常損益是上市公司短期內(nèi)扭虧為盈的法寶。
雖然寧波熱電2010全年的非經(jīng)常損益和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)目前還沒(méi)有公布，但從公開(kāi)資料可知，公司在今年1-6月主要依靠蒸汽收入為15325.34萬(wàn)元，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比99.62%。而從公司過(guò)去三年來(lái)自蒸汽的收入來(lái)看，下半年蒸汽收入與上半年數(shù)據(jù)的比例為1.04、1.28、1.07。而公司在2010年下半年新合作的項(xiàng)目截至2010年12月21日仍未開(kāi)展實(shí)質(zhì)性項(xiàng)目投資，新的熱力公司也是于2010年11月25日剛剛成立。則以上述數(shù)值的最大值計(jì)算，公司下半年在蒸汽方面收入為19616億元，在下半年的營(yíng)收中占比僅為23.55%。
寧波熱電此前以電力、蒸汽、煤炭為主營(yíng)收入，但自寧電燃料出售后，其主營(yíng)則以熱力管網(wǎng)經(jīng)營(yíng)為主。半年報(bào)顯示其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入僅為16375.78萬(wàn)元，同比下滑63.22%。此外，三季報(bào)顯示，公司總資產(chǎn)82407.09萬(wàn)元，但貨幣資金就高達(dá)61678.3萬(wàn)元，占比達(dá)75%。有電力分析師稱，這樣的寧波熱電看起來(lái)更像是一個(gè)亟待資產(chǎn)注入的“殼資源”。
對(duì)此，寧波熱電相關(guān)人士回復(fù)《證券日?qǐng)?bào)》記者稱，寧波熱電不是像有的媒體說(shuō)的“殼資源”，熱電公司最近剛拆遷完，新的項(xiàng)目還沒(méi)開(kāi)展，但以后肯定會(huì)在實(shí)體項(xiàng)目方面進(jìn)行新的拓展。而且主營(yíng)業(yè)務(wù)還是會(huì)堅(jiān)持以熱電行業(yè)為主。而貿(mào)易收入和投資收益可能使得第四季度的收入大幅度增長(zhǎng)，但也并不代表寧波熱電的主營(yíng)業(yè)務(wù)會(huì)改變。
主業(yè)不給力？
有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，熱電這個(gè)行業(yè)，首先要看資產(chǎn)在哪兒，因?yàn)橥瑯拥臒犭娰Y產(chǎn)在不同區(qū)域還要面臨不同的燃料市場(chǎng)供應(yīng)結(jié)構(gòu)。如果是設(shè)在新疆、內(nèi)蒙的熱電，可能就是盈利的。因?yàn)楫?dāng)?shù)赜幸恍┟禾抠Y源。而且各地燃燒的煤種也不一樣。新疆很多都是低熱質(zhì)的煤，低熱質(zhì)的煤是有運(yùn)輸半徑的，如果太遠(yuǎn)途的運(yùn)輸，煤本身的價(jià)值還沒(méi)有其運(yùn)輸成本高，那就不劃算了。像寧波屬于東部沿海地區(qū)，它所使用的煤估計(jì)都是熱質(zhì)相對(duì)高一點(diǎn)的，因?yàn)闁|部也沒(méi)有太多煤礦資源。這樣煤炭的成本就大不一樣。
此外還要看當(dāng)?shù)卣姆龀峙c否。有些熱電企業(yè)政府是有一定扶持政策的，這要取決于當(dāng)?shù)卣畬?duì)區(qū)域性熱電行業(yè)是什么態(tài)度。如果無(wú)法獲得政府的扶持，還要接受一個(gè)高的燃料價(jià)格，那它業(yè)績(jī)肯定是無(wú)法保證一個(gè)高水平的增長(zhǎng)。盈利困難的甚至?xí)侠酃緲I(yè)績(jī)。
另有電力分析師表示，2009年寧波電力的毛利率還很一般，然后2010年就好起來(lái)了。如果其非主營(yíng)業(yè)務(wù)只是短期救救急，未來(lái)還會(huì)回歸主業(yè)，這樣主業(yè)和非主業(yè)搞得挺多挺雜，未來(lái)發(fā)展也不好說(shuō)。
該分析師指出，熱電公司基本上主業(yè)盈利都不太好，如果發(fā)電形式和成本結(jié)構(gòu)是以煤為主的企業(yè)，肯定會(huì)受制于煤炭?jī)r(jià)格。在現(xiàn)在這個(gè)階段，盈利能力肯定是比較差的，這樣它就需要通過(guò)一些其他途徑來(lái)暫時(shí)緩解其盈利壓力。像五大電力集團(tuán)這些有實(shí)力的可以收購(gòu)一些煤礦，但像一些區(qū)域性的熱電企業(yè)沒(méi)有這個(gè)實(shí)力，沒(méi)有這個(gè)資源，就只能想其他的辦法。
超常增長(zhǎng)能否持續(xù)？
那么，寧波熱電2010年第四季度的超常增長(zhǎng)是否具有可持續(xù)性？對(duì)此，寧波熱電工作人員表示對(duì)此不發(fā)表個(gè)人評(píng)價(jià)。而寧波熱電相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的回復(fù)則是：只看季度方面，不代表以后。
而對(duì)于其聲稱一定會(huì)開(kāi)展的新的實(shí)體項(xiàng)目的具體情況，上述工作人員表示不清楚，其所能肯定的一點(diǎn)就是還是會(huì)以熱電行業(yè)為主，不會(huì)因?yàn)橘Q(mào)易和投資方面的收入增長(zhǎng)就偏向這些。
那么，在其新項(xiàng)目投產(chǎn)，回歸主業(yè)后，它的這種大幅度增長(zhǎng)能保持嗎？據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析稱，熱電項(xiàng)目盈利如何，在成本不占優(yōu)勢(shì)的情況下，很大程度上要看政府支持的力度。
寧波熱電的工作人員表示，能否爭(zhēng)取到政府的扶持，爭(zhēng)取到什么樣的扶持，這要看具體項(xiàng)目。而寧波市發(fā)改委能源處的沈處長(zhǎng)告訴記者，熱電聯(lián)產(chǎn)節(jié)能效果很明顯，國(guó)家從上到下都是扶持的，寧波市也有一個(gè)熱電聯(lián)產(chǎn)集中供熱規(guī)劃。但具體的企業(yè)很難說(shuō)。寧波市在稅收、財(cái)政上對(duì)熱電企業(yè)沒(méi)有特殊政策，就是執(zhí)行國(guó)家的政策。
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