然而，《創(chuàng)業(yè)家》通讀招股說(shuō)明書(shū)卻發(fā)現(xiàn)，香雪制藥的代工廠化州中藥廠和其關(guān)系模糊，不僅使用香雪制藥品牌，更疑似曾被香雪制藥投資，而這樣的信息在招股書(shū)中未有披露，其背后涉嫌關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化等重大問(wèn)題。

　　拆遷拆“丟”了9000萬(wàn)元設(shè)備

　　由于公司廠區(qū)拆遷，2008年下半年香雪制藥開(kāi)始拆遷。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，香雪制藥共收到拆遷補(bǔ)償款，合計(jì)為17,805.83萬(wàn)元。

　　17,805.83萬(wàn)元拆遷補(bǔ)償款，是為了補(bǔ)償香雪制藥“蘿朗公路33 號(hào)的廠區(qū)的全部建筑物將全部被拆除”的損失。

　　根據(jù)招股書(shū)，香雪制藥的拆遷損失包含：

　　1、 舊廠土地使用權(quán)978.66 萬(wàn)元

　　2 、不可搬遷資產(chǎn)凈額15,149.29 萬(wàn)元

　　3、 舊廠搬遷及停業(yè)、停產(chǎn)所造成的額外費(fèi)用支出583.34 萬(wàn)元

　　以上合計(jì)16,711.29萬(wàn)元。

　　除土地使用權(quán)外，不可搬遷資產(chǎn)凈額損失15,149.29元，明細(xì)如下：

　　序號(hào)  項(xiàng)目  原值  凈值

　　1  房屋及建筑物  7,614.82  6,069.36

　　2  機(jī)器設(shè)備  12,154.60  9,026.34

　　3  運(yùn)輸工具  87.38  4.37

　　4  其他  569.44  49.22

　　合計(jì)  20,426.24  15,149.29

　　其中，設(shè)備原值12,154.60萬(wàn)元，凈值9,026.34萬(wàn)元，綜合成新率達(dá)到74.56%。“成新率較高的原因是公司原廠區(qū)于2004 年、2005 年開(kāi)始進(jìn)行GMP 設(shè)施改造，主要針對(duì)提取、制劑等車(chē)間的設(shè)備和輔助設(shè)施進(jìn)行了更新。因新增設(shè)備可使用年限約10 年，搬遷前累計(jì)使用年限僅3 年左右，尚可使用期限較長(zhǎng)，故在處置時(shí)成新率較高。”

　　但香雪制藥在搬遷時(shí)，毫不猶豫地將這些7成新的設(shè)備全部拆了。但在招股書(shū)中，沒(méi)有地方提及設(shè)備報(bào)廢后怎么處置的，是不是賣(mài)廢品了，如果賣(mài)了那么收到多少錢(qián)？如果沒(méi)賣(mài)廢品，拆下來(lái)的設(shè)備哪兒去呢？

　　凈值9,026.34萬(wàn)元的設(shè)備，憑空蒸發(fā)，不得不算一筆糊涂賬。

　　委托加工，原是關(guān)聯(lián)交易？

　　拆遷拆“丟”了設(shè)備，香雪制藥就將部分重要生產(chǎn)環(huán)節(jié)如中藥提取交給其他廠商，如廣東化州中藥廠制藥有限公司、貴港市冠峰制藥有限公司、廣東寶丹制藥有限公司、廣州星洲藥業(yè)有限公司等。

　　在委托加工的背景下，2009年全年和2010年上半年，香雪制藥合并報(bào)表層面的毛利率分別是51.30%和52.51%，穩(wěn)中有升。

　　遺憾的是，《創(chuàng)業(yè)家》發(fā)現(xiàn)香雪制藥第一大委托加工企業(yè)化州中藥廠和香雪制藥有多重神秘關(guān)系。

　　化州中藥廠，隸屬清平集團(tuán)，清平集團(tuán)也是著名的藥業(yè)公司。化州中藥廠原有一款主打產(chǎn)品“化橘紅”，歷史悠久，聲譽(yù)遠(yuǎn)播，原來(lái)一直使用“橘山”商標(biāo)及外觀設(shè)計(jì)。但后來(lái)這款產(chǎn)品放棄了“橘山”商標(biāo)，改用香雪制藥的“香雪”商標(biāo)，香雪制藥說(shuō)，這是授權(quán)使用，還要收取授權(quán)使用費(fèi)。為什么放棄價(jià)值巨大的老品牌花錢(qián)使用別人與此無(wú)關(guān)的品牌？這真是奇事一件。

　　化州中藥廠，給香雪制藥做委托加工，又使用香雪商標(biāo)，他們的關(guān)系就不一般了。實(shí)際上，香雪制藥和供應(yīng)商的關(guān)系一向復(fù)雜，比如和健安堂，不僅有采購(gòu)，還有協(xié)助票據(jù)融資，關(guān)系好的不得了。

　　實(shí)際上，化州中藥廠和香雪制藥的關(guān)系，遠(yuǎn)非想象中那么簡(jiǎn)單。

　　引用一些可以搜索到的舊聞。

　　請(qǐng)看中國(guó)化橘紅網(wǎng)上的消息：

　　“2008年1月份，廣州市香雪制藥股份有限公司和清平集團(tuán)達(dá)成合作經(jīng)營(yíng)化州中藥廠制藥有限公司協(xié)議，由香雪制藥股份有限公司注資經(jīng)營(yíng)廣東化州中藥廠。自合作經(jīng)營(yíng)以來(lái)，公司的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)有了較大的發(fā)展。今年該公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售5500萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)稅收1090萬(wàn)元，目前產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)兩旺供不應(yīng)求。該公司力爭(zhēng)3年內(nèi)成為粵西地區(qū)最大的藥品生產(chǎn)基地，5年之內(nèi)進(jìn)入廣東省內(nèi)20強(qiáng)藥品生產(chǎn)企業(yè)。”

　　請(qǐng)問(wèn)，何為合作經(jīng)營(yíng)？何為注資經(jīng)營(yíng)？

　　再看廣東省茂名市食品藥品監(jiān)督管理局的消息：

　　“8月11日，化州市市長(zhǎng)黃從南、副市長(zhǎng)何振鋒和市府辦公室主任莫冠鴻等人在化州局領(lǐng)導(dǎo)班子的陪同下視察了化州市的食品藥品監(jiān)管工作。

　　黃市長(zhǎng)一行人先后視察了化州市濟(jì)群藥業(yè)有限公司、化州市民生藥業(yè)有限公司、化州市參茸桔城大藥房和化州中藥廠。黃從南市長(zhǎng)詳細(xì)地了解了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，和企業(yè)負(fù)責(zé)人探討了我市醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展方向，對(duì)企業(yè)的發(fā)展提出了要求。在化州中藥廠黃市長(zhǎng)了解到自去年香雪制藥有限公司入股經(jīng)營(yíng)后企業(yè)發(fā)展迅速時(shí)十分高興，要求企業(yè)抓住化橘紅這一獨(dú)有品牌，加深對(duì)化橘紅的研究，把科技引入企業(yè)，用科技興企業(yè)，把化橘紅產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。”

　　請(qǐng)問(wèn)，何為入股經(jīng)營(yíng)？

　　為什么香雪制藥的招股書(shū)對(duì)此沒(méi)有任何披露，反而說(shuō)沒(méi)有任何關(guān)聯(lián)關(guān)系？難道，香雪制藥的穩(wěn)中有升的毛利水平，居然都是潛在關(guān)聯(lián)交易的產(chǎn)物么？

　　香雪制藥不說(shuō)清楚，投資者如何才能消除疑慮呢。聯(lián)想巨額制藥設(shè)備的無(wú)聲處理，香雪制藥是否在賬外處理了設(shè)備并將現(xiàn)金投入化州中藥廠，倒真的是需要及時(shí)說(shuō)清楚的事情。

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