品牌觀察網(wǎng)訊：記者近日在位于武漢建設(shè)大道的武商摩爾城工地現(xiàn)場(chǎng)看到，這座總高9層、占地3萬(wàn)多平方米的龐大建筑體已順利封頂。

　　圍繞這個(gè)計(jì)劃總投資達(dá)25億元的項(xiàng)目的爭(zhēng)議，從始至終就未停止過(guò)。從最初上股東會(huì)被否，到后來(lái)修改規(guī)劃、縮減規(guī)模，再到配股方案上報(bào)證監(jiān)會(huì)，鄂武商推進(jìn)摩爾城項(xiàng)目可謂幾經(jīng)坎坷。

　　公司提前拉開(kāi)了摩爾城建設(shè)大幕，市場(chǎng)不由得擔(dān)憂(yōu)，倘若配股不成，已倉(cāng)促上馬的摩爾城項(xiàng)目會(huì)否面臨資金鏈斷裂？而如果公司資金充裕，又為何要籌劃配股？

　　擴(kuò)建不差錢(qián)

　　據(jù)鄂武商昨日披露的三季報(bào)，除土地款11.9億元外，武商摩爾城工程款公司已支出3.45億元，占到預(yù)算的25.3%，即至項(xiàng)目完工，其他工程應(yīng)付賬款還有約10.16億元。

　　鄂武商董秘李軒日前在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，雖然配股還沒(méi)完成，但提前建設(shè)摩爾城并不會(huì)導(dǎo)致資金鏈發(fā)生問(wèn)題。

　　公司此前披露，武商摩爾城擴(kuò)建項(xiàng)目工程總預(yù)算25.51億元，根據(jù)資金安排計(jì)劃，其資金來(lái)源渠道除配股募資10.65億元，另外主要依靠銀行貸款和自有資金。

　　會(huì)計(jì)師事務(wù)所人士指出，表面上看，鄂武商資產(chǎn)負(fù)債率高居不下，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率也較低，償債能力堪憂(yōu)。但實(shí)際上，公司資金鏈并無(wú)問(wèn)題，這是由公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)決定的。

　　據(jù)最新三季報(bào)披露，公司應(yīng)付賬款余額12.41億元，預(yù)收賬款余額14.25億元。其中預(yù)收賬款占到總資產(chǎn)的21.46%。這表明公司在占用供應(yīng)商貨款以及提前收取購(gòu)物款方面做到了極致。

　　“如果剔除預(yù)收賬款這部分，公司負(fù)債率并不高，只有40%多一點(diǎn)。”另外，公司在銀行的貸款規(guī)模也不大，短期借款合計(jì)7.3億元，而銀行的綜合授信還有10幾億未使用。“現(xiàn)在是銀行的人求著公司貸款”。最新財(cái)報(bào)還顯示了其充裕的現(xiàn)金流，銀行存款及現(xiàn)金等貨幣資金高達(dá)17.24億元。

　　押寶購(gòu)物卡

　　熟知內(nèi)情的武漢商界人士透露，鄂武商不差錢(qián)，支撐其充�，F(xiàn)金流的核心因素是購(gòu)物卡。該人士斷言：“即便不依賴(lài)銀行貸款，單靠售賣(mài)購(gòu)物卡也能滾動(dòng)開(kāi)發(fā)其摩爾城項(xiàng)目。”

　　購(gòu)物卡在鄂武商所有公開(kāi)披露資料中一律稱(chēng)為一卡通。據(jù)悉，客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)一卡通一次付款、分次消費(fèi)，在鄂武商旗下所有商店、超市均可使用。

　　鄂武商售賣(mài)一卡通到底有多大規(guī)模不得而知。報(bào)表顯示的預(yù)收賬款14.25億元應(yīng)主要是未消費(fèi)的一卡通余額，而實(shí)際上已消費(fèi)的則已轉(zhuǎn)為銷(xiāo)售收入。據(jù)武漢商界人士介紹，鄂武商去年全年銷(xiāo)售一卡通近20億元，而今年則已達(dá)到30億元。這一規(guī)模并未在公司方面獲得證實(shí)。但據(jù)公司在湖北的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一新世界百貨方面透露，今年從春節(jié)到國(guó)慶，該公司至少有40%的傳統(tǒng)團(tuán)體客戶(hù)轉(zhuǎn)而選擇了武商的一卡通。

　　分析人士指出，售賣(mài)購(gòu)物卡可理解為鄂武商的另類(lèi)融資模式。“這種籌資方式很聰明，不僅零成本，而且保守估計(jì)每年還有幾千萬(wàn)的利息收益”。不過(guò)法律界人士對(duì)這種方式表示了擔(dān)憂(yōu)。湖北今天律師事務(wù)所律師陳真認(rèn)為，購(gòu)物卡的相關(guān)法律并未出臺(tái)，但最終是會(huì)規(guī)范解決的。

　　武漢商界人士也指出，只要央行不清理購(gòu)物卡，鄂武商的另類(lèi)融資模式就不會(huì)出問(wèn)題，他的摩爾城計(jì)劃就可以繼續(xù)推行下去。但一旦遭到清理，將是對(duì)其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金的“釜底抽薪”，其后果不難想像——這實(shí)在是有點(diǎn)“押寶”的意味。

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