事實上，從兩年前海外上市受挫到今年8月18日IPO獲中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員審核通過，業(yè)內(nèi)圍繞九州通廠家返利商業(yè)模式的爭議就一直沒有間斷�？爝M(jìn)快出、現(xiàn)款現(xiàn)貨和低成本為特點的"九州通模式"能否持續(xù)成為行業(yè)關(guān)注的焦點。

　　公開資料顯示，九州通成立于2000年，公司的實際控制人為劉寶林、劉樹林兄弟。據(jù)中國醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會2009年度統(tǒng)計排名，九州通在醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域目前排名第三位，按銷售額算，2009年國藥集團(tuán)650億、上藥集團(tuán)348億元、九州通為220億元。

　　在招股意向書中，九州通這樣介紹其盈利模式，“公司主要利潤來源于藥品及醫(yī)療器械等產(chǎn)品的批發(fā)與分銷業(yè)務(wù)。公司目前的盈利主要來自進(jìn)銷差價和增值服務(wù)收入。公司與上游供應(yīng)商簽署年度的購銷協(xié)議，通過大規(guī)模的統(tǒng)一采購，公司獲得了較低的采購成本，從而獲得進(jìn)銷差價。進(jìn)銷差價主要分為采購當(dāng)期實現(xiàn)的進(jìn)銷差價和隨后實現(xiàn)的返利。”

　　另據(jù)九州通招股說明書顯示，九州通2007-2009年營業(yè)收入分別為130.48億、162.87億、189.57億；歸屬于母公司股東凈利潤為1.59億元、2.02億元元、2.97億元。不過值得關(guān)注的是，2007-2009 年，九州通從醫(yī)藥廠家獲得的返利分別為1.57億元、2.46億元、3.14億元，與其同期的凈利潤大致相當(dāng)。

　　“在醫(yī)藥流通領(lǐng)域，九州通是唯一一家在全國布局，可以與國藥抗衡的民營企業(yè)，”中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員郭凡禮表示，“不過其快批、廠家返點的盈利模式的確存在很大問題，一旦廠家政策有所轉(zhuǎn)變，公司業(yè)績成長堪憂。”

　　據(jù)網(wǎng)易財經(jīng)了解，中國的藥品消費市場中，醫(yī)院特別是高端醫(yī)院占據(jù)了70%左右的份額，與國藥、上藥與國內(nèi)大醫(yī)院合作不同，九州通合作的都是二級以下的醫(yī)院，多數(shù)則是診所和零售藥店等，這就意味著九州通的銷售渠道基本游離于主流醫(yī)藥銷售渠道，如果向高端醫(yī)院拓展，將面臨國藥、上藥等國企的有力競爭。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2010年6月30日，九州通直接客戶包括2.4萬家二級及以下醫(yī)療機(jī)構(gòu)或診所、8614家分銷商、3.68萬家零售藥店及其他客戶。九州通大藥房采用加盟和直營兩種方式。截至2010年6月30日，上述零售連鎖企業(yè)共擁有744家藥店，其中直營店80家、加盟藥店664家。

　　2009年11月，九州通技術(shù)總裁谷春光在接受媒體采訪時表示，目前九州通也已成立醫(yī)院渠道開拓部門，有意在這一市場分羹，但他坦言目前難度很大。對此，郭凡禮認(rèn)為，“向大醫(yī)院拓展銷售渠道是必然趨勢，比如九州通在今年9月初與廣藥集團(tuán)合作，發(fā)力珠三角醫(yī)藥市場就是一個明顯的趨勢。”

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