值得注意的是，日出東方上市之前也與中科招商、復(fù)星普潤等PE有過對(duì)賭，在上市之前做了清理。“實(shí)際上都是存在的，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)現(xiàn)金流管理很不規(guī)范，不確定性也很大，所以一般都有對(duì)賭，何況皇明自己的商業(yè)模式很難講清楚，盈利很難預(yù)測(cè)。”
“所以黃鳴自己很不情愿。實(shí)際上，雖然日出東方這兩三年表現(xiàn)得咄咄逼人，但是行業(yè)中都還是尊黃鳴為老大，覺得日出東方只是暴發(fā)戶，難以持續(xù)。”
而據(jù)他講，日出東方的PE當(dāng)時(shí)進(jìn)入，也主要只是看中其營銷模式，而非技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力。
正因?yàn)槿绱耍粘鰱|方的財(cái)務(wù)報(bào)表中埋下了一些難以理解的東西。
2012年前三季度，日出東方實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為24.38億元,同比增長11.30%,增速比上半年下降0.39個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.04億元,比去年同期僅增長6.73%。2012年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.79億元，同比增長10.47%，增速較上半年回落1.22個(gè)百分點(diǎn)。
而據(jù)日出東方的業(yè)績預(yù)測(cè)，2012年凈利潤增幅約在5%-10%之間。而日出東方2011年的凈利潤增幅高達(dá)193.13%！
上海一家陽光私募基金經(jīng)理在研究了日出東方的財(cái)務(wù)報(bào)表之后，亦表示，其近三年來的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間呈現(xiàn)出難以理解的波動(dòng)性。
2009年、2010年、2011年內(nèi)，其主營收入增長率分別為85.86%、62.44%、23.85%。但是其凈利潤增幅卻分別是58.44%、-26.46%、193.12%。
“日出東方2012年的業(yè)績普遍低于機(jī)構(gòu)的預(yù)期，而且低得很多。2010年的業(yè)績和2011年的業(yè)績看上去的確有些不正常。”
上述PE人士稱，他懷疑日出東方將2010年的業(yè)績故意做低，把成本做高。而公開數(shù)據(jù)之間似乎也顯露出了一些蛛絲馬跡。
日出東方披露的關(guān)鍵采購數(shù)據(jù)與供應(yīng)商不一致。招股說明書顯示，2010年和2011年日出東方采購的聚氨酯材料的第一大供應(yīng)商均為山東聯(lián)創(chuàng)節(jié)能新材料股份有限公司，采購金額分別為4503.01萬元和6343.66萬元。但是這一關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，日出東方所披露的金額卻與供應(yīng)商披露金額相差巨大。
山東聯(lián)創(chuàng)節(jié)能新材料股份有限公司于2012年3月15日進(jìn)行了招股說明書的預(yù)披露，從其招股書披露的信息來看，2010年和2011年日出東方均是山東聯(lián)創(chuàng)節(jié)能公司的第一大客戶，但2010年銷售金額卻僅有2742.16萬元，與日出東方披露的采購金額相比少了1760.85萬元。
如果山東聯(lián)創(chuàng)的披露數(shù)據(jù)為真，則日出東方有虛增大量成本的嫌疑。
實(shí)際上，日出東方壓縮成本的信息，在招股書中也有所體現(xiàn)，而這展現(xiàn)了現(xiàn)實(shí)中詭譎的另一面：“偷工減料”。
招股書披露：
“2009年至2011年，公司零售類太陽能熱水器產(chǎn)品毛利率分別為37.04%、32.35%和35.81%，整體基本保持穩(wěn)定。2011年，日出東方零售類太陽能熱水器產(chǎn)品毛利率較2010年有所上升的原因主要是盡管當(dāng)期公司的主要原材料尤其是金屬板材價(jià)格較2010年略有上漲，但公司一方面依托突出的研發(fā)能力，通過內(nèi)部挖潛、加大技改投入，有效降低單位產(chǎn)品的原材料耗用量，如不銹鋼的單位耗用量由2010年的7.51千克/臺(tái)（套）下降至2011年的6.98千克/臺(tái)（套），鍍鋅板的單位耗用量由2010年的15.50千克/臺(tái)（套）下降至2011年的14.61千克/臺(tái)（套）。”
而日出東方的產(chǎn)品性能和競(jìng)爭(zhēng)力，向來是行業(yè)擔(dān)憂的重中之重。
“我們?cè)?009年就超過了皇明太陽能。”日出東方一高管對(duì)記者說，“我們更專注，不去做其他的，只做太陽能熱水器。他們現(xiàn)在又搞什么氣候商城。”
高管還向記者表示，日出東方的產(chǎn)品主要面向農(nóng)村，價(jià)格更低，市場(chǎng)更廣。“各有各的生存之道。”
然而當(dāng)記者提起日出東方的產(chǎn)品時(shí)，皇明太陽能上海一銷售人員表示：“和我們的產(chǎn)品壓根不是一個(gè)檔次的，皇明是太陽能里最好的。他們做的支架很薄的，用打火機(jī)一烤容易起殼，有的那種噴漆的還容易著�；拭鞯挠么蚧饳C(jī)烤也是沒問題的。這外面的漆是很重要的，時(shí)間長了容易生銹，到時(shí)候就不能用了。”
“為什么質(zhì)量好？一分價(jià)錢一分貨。光這個(gè)烤漆就有16道工序，成本比普通的也要高上一倍。”
也許，這才是事情的根本。（理財(cái)周報(bào)）
共3頁 上一頁 [1] [2] [3]
日出東方以股換人挖墻角 被指抄專利
日出東方被疑騙補(bǔ)股價(jià)五連跌 今日盤中跌超8%
日出東方再否產(chǎn)品申報(bào)質(zhì)疑 稱“責(zé)任不在企業(yè)”
皇明實(shí)名質(zhì)疑40億惠民補(bǔ)貼被騙補(bǔ) 劍指日出東方
搜索更多: 日出東方
