宋城股份三季報披露，前三季度銷售費用2789萬元，比去年同期下降52萬元。三亞天涯千古情、麗江千古情兩個異地演藝項目即將開場，并開始廣告推廣和市場預(yù)熱，宋城股份的銷售費用率卻創(chuàng)出了上市以來的新低。

　　宋城股份前三季度銷售費用率低至6.2%。民族證券分析師欒雪飛在新發(fā)布的研究報告中表示，銷售費用占比呈下降趨勢，這與公司異地拓展需要加強營銷公關(guān)的現(xiàn)實不符。

　　《證券市場周刊》咨詢宋城股份得知，麗江千古情和天涯千古情2013年開場，杭州總部已經(jīng)外派人員進行市場調(diào)研，“未來的銷售費用將會增加。”

　　針對宋城股份加強營銷推廣的現(xiàn)實需要與銷售費用率下降的矛盾，欒雪飛在研報中進一步做出解釋：籌建期項目的銷售費用計入在建工程；宋城景區(qū)和杭州樂園門票折扣和返點直接沖減收入。

　　宋城股份證券部人士向《證券市場周刊》表示：“不清楚相關(guān)情況，公司應(yīng)不存在費用支出資本化的情況。”

　　宋城景區(qū)和杭州樂園是宋城股份正在運營的兩大項目，2010年以來，二者的票價有很大幅度的上調(diào)，毛利率卻由2010年的76.3%下降到2012年三季末的72.3%。

　　目前，宋城景區(qū)和杭州樂園的游客以旅行社團客為主，為了招攬游客和旅行社的利益考慮，宋城景區(qū)給予旅行社較大折扣或較高的年底返點。宋城股份證券部人士也向《證券市場周刊》確認，公司采用掛牌價與旅行社結(jié)算并確認收入。

　　2010年以來，宋城景區(qū)和杭州樂園門票價格上漲，宋城股份的毛利率卻不斷下滑，二者之間存在的矛盾似乎只能由部分費用直接在收入確認中扣減來解釋。

　　除了杭州總部外，宋城股份還有三亞、麗江、泰安、石林、武夷山和九寨溝6個已經(jīng)落實的異地拓展項目，未來費用支出龐大。為了降低費用高企對當期利潤的影響，宋城股份將費用支出資本化的可能性將進一步顯現(xiàn)。同時由于折扣和返點直接沖減收入，費用支出通過收入確認隱藏，市場將很難對費用率的變化做出有效跟蹤。

　　12月10日，宋城股份報收11.6元，上漲1.75%。

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