九陽股份（002242）多元化成敗在凈水業(yè)務(wù)，而凈水成敗，卻在那勤夫。
日前，隨著九陽股份大手筆投資的凈水業(yè)務(wù)遭遇持續(xù)巨虧困局露出冰山一角，隱藏在這家“豆?jié){機單打冠軍”背后的“專業(yè)化天花板、多元化敗局”業(yè)績地雷也被引爆。
今年前三季度，九陽總營收為36.77億、營業(yè)利潤為5.57億元，同比下降8.2%、10.66%。其中，主打豆?jié){機營收在今年上半年就出現(xiàn)同比19.11%下跌。受制市場需求整體低迷沖擊，截至今年9月底公司應(yīng)收賬款同比大漲149.97%、達(dá)到1.09億元。同一時期公司現(xiàn)金流凈額僅為1.89億元。
第三方機構(gòu)中怡康監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：在今年前8個月豆?jié){機市場零售量、零售額分別出現(xiàn)28%、23.8%大幅度下跌背景下，預(yù)計2013年豆?jié){機還將出現(xiàn)12.5%、9.5%的下跌。這意味著，九陽必須要加快擺脫對豆?jié){機依賴、謀求在小家電、廚電、凈水等領(lǐng)域的擴張步伐，但九陽已經(jīng)身陷多元化泥潭。
凈水業(yè)務(wù)劫
進入凈水行業(yè)不足兩年，九陽股份為此付出的代價卻是虧損數(shù)千萬元。曾經(jīng)被視為九陽進入凈水行業(yè)最富突破的海狼星公司及其所有人那勤夫，卻成為最大受益者。
在2011年初，九陽以2000多萬元價格收購那勤夫個人凈水專利及那勤夫控制的北京海狼星電器2個商標(biāo)后，又投資1000萬元在杭州注冊成立凈水公司。當(dāng)年3月，九陽與那勤夫、韓國皮克布朗株式會社在北京成立九陽皮克布朗凈水合資公司。當(dāng)年8月，九陽又將其全部持有的杭州凈水公司中132.5萬元股權(quán)平價轉(zhuǎn)讓給那勤夫。
通過這一系列收購、合資、股份轉(zhuǎn)讓，那勤夫從九陽的并購對象成為合伙人和子公司股東�！吨袊髽I(yè)報》記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，九陽在對那勤夫展開的收購過程中，并沒有收購北京海狼星這家公司，只買下商標(biāo)。在九陽收購?fù)瓿珊�，北京海狼星電器法人代表從那勤夫變�(yōu)槔顚W(xué)軍，而那勤夫還繼續(xù)擔(dān)任北京海狼星電器朝陽經(jīng)銷分公司的法人。
在國家衛(wèi)生部于2011年12月底公布的《關(guān)于發(fā)布獲批消毒產(chǎn)品和涉及飲用水衛(wèi)生安全產(chǎn)品目錄的通告》中，《中國企業(yè)報》記者看到，10個型號的九陽及海狼星品牌的凈水機，實際生產(chǎn)企業(yè)為北京海狼星，屬于受杭州九陽凈水貼牌生產(chǎn)。
這意味著，那勤夫不僅獲得來自九陽收購帶來的技術(shù)和品牌的溢價，還牢牢把握九陽凈水產(chǎn)業(yè)的上中下游關(guān)鍵核心利益鏈條：凈水整機生產(chǎn)仍依靠那勤夫控制下的北京海狼星公司，核心部件有賴于與那勤夫和韓國皮克布朗成立的合資公司，甚至下游的杭州九陽凈水都讓那勤夫擁有股份。
這到底是九陽為留住那勤夫進行的利益紐帶捆綁，還是那勤夫為自己在九陽凈水布下的“坐享其成”利益鏈，或是九陽借道那勤夫進行上市公司的利潤轉(zhuǎn)移？答案尚未揭曉，但有一點可以確認(rèn)，一旦那勤夫系退出，九陽的凈水業(yè)務(wù)將成一盤死棋。
多元化困局
屋漏偏逢連陰雨。曾經(jīng)在上市之初，以“好水、好豆、好機”的耀眼商業(yè)模式給投資者帶來無限遐想空間的九陽股份，如今卻面臨凈水業(yè)務(wù)巨虧盈利無望、豆料業(yè)務(wù)規(guī)模小增長慢、豆?jié){機業(yè)務(wù)步入下跌通道等諸多困境。
今年上半年，九陽凈水業(yè)務(wù)虧損突破2000多萬元，豆料業(yè)務(wù)營收僅2087萬元、占公司營收比重僅8.4%。豆?jié){機業(yè)務(wù)營收仍占據(jù)57%比重，卻出現(xiàn)超過19%下跌。與九陽大手筆投資凈水的虧損相似的是，一直謀求做長豆價值鏈的九陽，還收購北京以食為天餐飲公司40%股份，進軍豆飲品連鎖店。今年上半年，以食為天在北京擁有13家連鎖店，營收128.5萬元，凈利潤虧損228.5萬元。
眼看在黃豆這條價值延長線上短期突破無望的九陽，近年來在電磁爐、電飯煲兩大小家電品類擴張，并獲得了不錯的增長速度。不過，中怡康的市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：電飯煲市場上，美的與蘇泊爾兩家的市場份額占比高達(dá)63%、九陽僅為5.8%。電磁爐市場上，美的、蘇泊爾市場零售額占比分別以45.78%、17.92%位居前兩位，九陽份額為15.61%居第三。
今年，九陽再度進軍煙機、灶具、消毒柜等廚電領(lǐng)域。九陽證券事務(wù)代表邵際生透露，“目前，九陽在煙灶消產(chǎn)品上主要靠貼牌，并沒有自有工廠。前期已經(jīng)在山東的三四級農(nóng)村市場試水，整體情況不錯后會考慮進城”。
家電業(yè)分析師洪仕斌指出，“九陽選擇從豆?jié){機向其它家電領(lǐng)域的擴張，并不容易。首先，九陽品牌的擴張空間很小，豆?jié){機大王會讓很多消費者不會將這種品牌信任向其它產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，除非低價策略。其次，當(dāng)前九陽多元化擴張選擇的小家電、廚電領(lǐng)域品牌格局非常成熟，其上升突破空間非常有限，只是一門短期的生意”。
專業(yè)化豆?jié){機增長無力，陷入跌跌不休的通道，多元化凈水虧損、豆料規(guī)模小、小家電競爭激烈，九陽接下來將如何給投資者講新的發(fā)展故事？本報還將繼續(xù)關(guān)注。
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